El triunfo del Q3 2025 de Figure: Cómo la blockchain ofrece una mejora de Pareto en las finanzas

Figure Technology Solutions ha consolidado su estatus como la pionera indiscutible de la tokenización de Activos del Mundo Real, no a través de la retórica de marketing, sino mediante resultados financieros tangibles e innovación en el ecosistema. El rendimiento de la compañía en el tercer trimestre revela una verdad fundamental sobre el papel de la blockchain en las finanzas modernas: cuando se implementa correctamente, crea escenarios de mejora de Pareto donde prestatarios, instituciones e inversores comunes emergen como ganadores.

Esta realidad quedó evidenciada en los resultados financieros del Q3 2025 de Figure. Con ingresos netos de 156,37 millones de dólares y beneficios netos de 90 millones—un margen de beneficio asombroso del 57%—la empresa demostró que la blockchain ya no es una herramienta teórica de productividad, sino una solución pragmática que reduce costos, acelera transacciones y democratiza el acceso a instrumentos financieros de grado institucional.

El Motor de Eficiencia Blockchain: Por qué el Modelo de Figure es Diferente

En su núcleo, la ventaja competitiva de Figure proviene de un concepto engañosamente simple: emitir, registrar y negociar activos financieros directamente en la Provenance Blockchain elimina la fricción que ha afectado los préstamos tradicionales durante décadas. Las métricas cuentan la historia mejor que cualquier narrativa.

La originación de préstamos tradicional tarda entre 30 y 45 días. Figure logra lo mismo en menos de 5 días. Los costos de procesamiento tradicionales oscilan entre 11,000 y 12,000 dólares por transacción. Figure reduce esto a menos de 1,000 dólares. Estas no son mejoras incrementales—son transformaciones estructurales habilitadas por la inmutabilidad, transparencia y capacidades de automatización de la blockchain.

La arquitectura que sustenta esta eficiencia no es puramente tecnológica; es organizacional. Figure construyó un ecosistema de ciclo cerrado donde cada parte interesada—desde prestatarios individuales hasta gestores de activos institucionales—opera dentro de un protocolo unificado. Esta integración vertical, combinada con la fusión de Figure Markets y la plataforma principal a mediados de 2025, crea un ciclo auto-reforzado: costos más bajos atraen a más prestatarios, mayores pools de activos atraen a inversores institucionales, y el flujo de capital institucional vuelve a originar más activos.

Cuatro Pilares: Análisis del Motor Diversificado de Negocios de Figure

La estructura operativa de Figure se sustenta en cuatro segmentos de negocio interconectados, cada uno contribuyendo con flujos de ingresos distintos y reforzando la tesis central de mejora de Pareto habilitada por blockchain.

HELOC y Crédito al Consumo: La Base de la Escala

El negocio de Línea de Crédito sobre la Equidad de la Vivienda (HELOC) representa el motor de ingresos más maduro de Figure. Desde su inicio, la compañía ha financiado más de 19 mil millones de dólares en HELOCs, estableciéndose como el originador no bancario más grande en Estados Unidos. Este dominio no refleja saturación del mercado, sino una ventaja de primer movimiento en excelencia operativa.

El producto HELOC de Figure combina velocidad con flexibilidad. Los prestatarios pueden completar la aprobación en cinco minutos y recibir fondos en diez días—en comparación con las medianas de la industria de 42 días. El mecanismo que impulsa esta aceleración es sencillo: Modelos de Valoración Automatizados reemplazan tasaciones costosas en sitio, registros almacenados en blockchain eliminan redundancias documentales, y la notarización en línea remota elimina restricciones geográficas. En conjunto, estos procesos producen una mejora de Pareto donde los prestatarios acceden al capital más rápido, con menores tarifas, mientras que Figure reduce costos de adquisición y tiempo de evaluación de riesgos.

Los datos del Q3 2025 subrayan este impulso. El volumen de transacciones de crédito al consumo alcanzó los 2,5 mil millones de dólares, representando un crecimiento interanual del 70%. Es notable que la composición de esta cartera cambió, con HELOCs de primer gravamen (alternativas nativas en blockchain a las refinanciaciones tradicionales en efectivo) capturando el 17% de las originaciones en el Q3, frente al 10,5% del año anterior. Esto representa aproximadamente 425 millones de dólares en volumen trimestral para esta categoría de producto.

La diferencia de rendimiento entre HELOCs de primer gravamen y los HELOCs tradicionales de segundo gravamen ilustra una dinámica de mercado matizada. Los HELOCs tradicionales funcionan como deuda subordinada, con mayores ponderaciones de riesgo de incumplimiento. Las alternativas de primer gravamen, al reposicionarse como gravámenes primarios, atraen una valoración más favorable en los mercados de capital y permiten una securitización más rápida. El volumen de transacciones de HELOC de primer gravamen casi se triplicó en el Q3 2025 respecto al año anterior, señalando un fuerte apetito institucional por esta clase de activo.

Más Allá de la Equidad en Vivienda: Préstamos DSCR Señalan Expansión Horizontal

Aunque el negocio de HELOC sigue siendo la bandera, la introducción de préstamos basados en la Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda (DSCR) en late 2025 abre los ojos del mercado a la escalabilidad de la plataforma. Los préstamos DSCR se dirigen a inversores inmobiliarios, aprobando créditos en función del rendimiento del alquiler de la propiedad en lugar de los ingresos personales del prestatario. Esto representa una expansión lógica usando la infraestructura probada de Figure.

En el Q3 2025, los préstamos DSCR y productos relacionados generaron más de 80 millones de dólares en volumen, a pesar de ser recién lanzados. Esta entrada explosiva refleja la demanda del mercado por herramientas de préstamo simplificadas y habilitadas por tecnología más allá de las hipotecas residenciales. El préstamo DSCR típico en el ecosistema de Figure promedia los 174,000 dólares en principal, con límites de hasta 1 millón de dólares—un rango calibrado precisamente para inversores en viviendas unifamiliares. La oportunidad de mercado más amplia del DSCR supera los 20 mil millones de dólares anuales en volumen de securitización, sugiriendo que la penetración de Figure aún está en etapas iniciales.

La importancia va más allá de las métricas de volumen. Al replicar su estrategia probada de HELOC—subsanando con underwriting estandarizado, documentación en blockchain y liquidación rápida—Figure demuestra que el marco de mejora de Pareto se aplica a todas las clases de activos. Los inversores inmobiliarios obtienen retornos más rápidamente, el capital institucional encuentra rendimientos ajustados al riesgo atractivos, y Figure captura tarifas del ecosistema por operar la infraestructura.

Protección de Capital y Absorción de Riesgo Institucional

Detrás de la capacidad de Figure para emitir productos securitizados con calificación AAA se encuentra una infraestructura crucial pero a menudo pasada por alto: Fig SIX Mortgage LLC, la joint venture con el gigante de inversiones Sixth Street. Esta entidad funciona como participante en el mercado y como capa de protección estructural. Sixth Street aporta 200 millones de dólares en capital de equidad reciclable, desplegando este capital como un “comprador residente” en Figure Connect, el mercado digital de activos de crédito.

Este mecanismo resuelve un punto de fricción fundamental en los préstamos tradicionales: los originadores temen el riesgo de distribución de activos. Si los bancos originan préstamos pero no pueden distribuirlos de manera confiable en el mercado secundario, mantienen exposición en balance. La solución de Figure invierte esta dinámica. Fig SIX garantiza interés de oferta continuo, absorbiendo tramos residuales de riesgo de los productos securitizados y protegiendo así a los tenedores de bonos senior. Esta posición estructural permite que los valores con calificación AAA de Figure logren ventajas en precios frente a valores hipotecarios tradicionales sin protección estructural equivalente.

El resultado representa otra dimensión de mejora de Pareto: los bancos originadores y cooperativas de crédito obtienen liquidez de salida asegurada sin financiamiento en inventario prolongado, los compradores institucionales aseguran inversiones con protección de crédito mejorada, y Figure captura valor en la transacción mientras preserva capital mediante una asociación estratégica.

Democratización DeFi: Retornos Institucionales y Accesibilidad Minorista

El protocolo Democratized Prime representa el intento más ambicioso de Figure por colapsar las jerarquías tradicionales en los mercados de crédito. Históricamente, los mercados de crédito institucional operaban como clubes exclusivos—solo bancos, aseguradoras y grandes gestores de activos podían participar como prestamistas, y solo prestatarios calificados podían acceder a tasas competitivas.

Democratized Prime invierte esta estructura. Las instituciones depositan colaterales tokenizados de Activos del Mundo Real (paquetes HELOC, pools de préstamos DSCR) en el protocolo, accediendo a liquidez en tiempo real contra estos activos a tasas determinadas mediante subastas holandesas horarias. Los participantes minoristas—individuos con tan solo 100 dólares—se convierten en proveedores de liquidez, ganando rendimientos entre el 1% y el 30% dependiendo de las condiciones del mercado. A mediados de 2025, los participantes del protocolo generaban aproximadamente un 9% de retorno anualizado, superando ampliamente los rendimientos tradicionales de fondos del mercado monetario o stablecoins YLDS.

Esto representa una mejora de Pareto en su forma más pura. Las instituciones obtienen financiamiento equivalente a líneas de inventario a tasas competitivas sin intermediarios bancarios tradicionales. Los participantes minoristas acceden a activos de crédito de calidad institucional antes inaccesibles para carteras inferiores a un millón de dólares. Y Figure captura tarifas del ecosistema por coordinar la coincidencia del mercado.

El protocolo emplea gestión de riesgos sofisticada—tecnología DART para confirmación de derechos hipotecarios, monitoreo en tiempo real de LTV con liquidación automática al 90%, y subastas BWIC semanales para la disposición ordenada de activos. Esta combinación asegura que ni las instituciones ni los participantes minoristas enfrenten riesgos indebidos, permitiendo una mejora de Pareto sin riesgo moral.

Stablecoins con Interés: Puente entre Finanzas Cumplidoras y Liquidación en Cadena

El cuarto pilar—el ecosistema de stablecoins YLDS—demuestra la ambición de Figure de eliminar por completo la fricción en la liquidación. A diferencia de stablecoins offshore, YLDS cuenta con registro regulatorio explícito. La compañía emisora, Figure Certificate Company (FCC), opera como una sociedad de inversión registrada bajo la Ley de Sociedades de Inversión de EE.UU. de 1940, respaldada por valores del Tesoro y fondos del mercado monetario.

Los titulares de YLDS ganan SOFR menos 50 puntos básicos—económicamente equivalente a los rendimientos de fondos del mercado monetario, pero con transferibilidad en cadena las 24 horas. Para las instituciones, esto representa una mejora de Pareto: rendimiento superior a stablecoins tradicionales sin intereses, pero con cumplimiento regulatorio y trazabilidad de activos. Para el ecosistema de Figure, YLDS funciona como moneda de liquidación nativa en Figure Markets, permitiendo a los usuarios comprar Bitcoin u otros activos digitales con colateral en stablecoin, con Figure Payments Corporation gestionando coberturas y mecanismos de liquidación.

La trayectoria de crecimiento del ecosistema justifica la inversión en infraestructura. Los saldos de YLDS crecieron de aproximadamente 4 millones de dólares en el Q2 2025 a casi 100 millones en noviembre de 2025, con expansión en ecosistemas Layer 1 como Solana y Sui.

Validación Financiera: Los Números del Q3 2025 Revelan Salud Estructural

Los resultados financieros del Q3 de Figure validan el caso teórico de las finanzas habilitadas por blockchain. Los ingresos netos totales alcanzaron 156,37 millones de dólares, con beneficios netos de 90 millones—un margen de beneficio neto del 57% que supera a prácticamente todas las instituciones financieras tradicionales.

Esta rentabilidad surge de una estructura de ingresos altamente diversificada, cada flujo reflejando diferentes dimensiones del ecosistema:

Ventas de Préstamos (63,56 millones de dólares): Este es el mayor contribuyente de ingresos de Figure. De estos, 51,72 millones provienen de ventas completas de préstamos, donde Figure transfiere la propiedad, riesgo y flujo de caja de los HELOCs totalmente a compradores institucionales. Otros 8,27 millones provienen de productos securitizados, donde Figure inyecta préstamos estandarizados en entidades de propósito especial y emite valores calificados. Que estos productos securitizados logren consistentemente calificaciones AAA refleja la integridad de datos que proporciona Provenance Blockchain frente a procesos tradicionales opacos.

Tarifas por Tecnología y Ecosistema (35,69 millones de dólares): Esta categoría de ingresos distingue a Figure de las empresas financieras típicas. Las tarifas por provisión tecnológica aportaron 15,55 millones, mientras que las tarifas del ecosistema (el “matching” o “acceso al mercado” premium) sumaron 16,25 millones. Estas tarifas reflejan la transformación de Figure de un simple originador de préstamos a un proveedor de infraestructura financiera. Al reducir la liquidación de meses a días o segundos, Figure monetiza la propuesta de valor central de la liquidación nativa en blockchain.

Tarifas por Originación y Procesamiento de Préstamos (21,42 millones de dólares): Esta fuente de ingresos testimonia la automatización operativa de Figure. Tarifas de procesamiento directo, gastos diversos de desembolso y ingresos por descuentos en préstamos generaron colectivamente más de 21 millones, impulsados por la verificación automatizada de ingresos, Modelos de Valoración Automatizados, emparejamiento digital de gravámenes y notarización remota en línea. Cada capa de automatización reduce costos de adquisición y mejora la experiencia del usuario—un resultado clásico de mejora de Pareto.

Ingresos por Intereses (17,86 millones): Además de la rápida distribución de activos, Figure mantiene exposición a parte de su cartera HELOC, ganando intereses continuos. Retornos adicionales provienen de holdings en criptomonedas (incluidos tokens SOL adquiridos durante el proceso de quiebra de FTX) y participaciones minoritarias en ventures alineados como Reflow, firma de asesoría en cumplimiento.

Derechos y Tarifas de Servicio (9,33 millones + 8,50 millones): Incluso tras vender préstamos, Figure obtiene ingresos recurrentes por servicios de gestión de préstamos—manejo de pagos mensuales, mantenimiento de cuentas e informes a inversores. La tarifa media ponderada de servicio se mantuvo en torno a 30 puntos básicos en el Q3 2025, proporcionando ingresos estables y de largo plazo que se incrementan a medida que crece la cartera gestionada.

El Marco de Mejora de Pareto: Por qué Figure Gana en Múltiples Frentes

Analizar el ecosistema de Figure desde la perspectiva de mejora de Pareto aclara por qué la compañía tiene una valoración de mercado tan elevada a pesar de la competencia en RWA. Una mejora de Pareto ocurre cuando al menos una parte logra un mejor resultado sin que ninguna otra empeore. La arquitectura nativa en blockchain de Figure ofrece esto en todos los participantes del mercado:

Para Prestatarios: Aprobaciones en cinco minutos, desembolsos en diez días, ahorros de más de 10,000 dólares frente a refinanciamientos tradicionales, y acceso a crédito revolvente frente a transacciones de refinanciamiento únicas.

Para Originadores (Bancos, Cooperativas de Crédito, Prestamistas Hipotecarios): Acceso a liquidez instantánea en mercado secundario a través de Figure Connect, eliminación del riesgo de duración del financiamiento en inventario, underwriting estandarizado que elimina redundancias operativas, y tarifas tecnológicas que generan ingresos adicionales.

Para Inversores Institucionales: Activos de crédito tokenizados con calificación AAA, transparencia superior a las pools hipotecarias tradicionales, liquidación en tiempo real que permite reequilibrar rápidamente la cartera, y descubrimiento de precios mediante mecanismos de subasta continua en blockchain.

Para Participantes Minoristas en DeFi: Exposición a crédito de calidad institucional con tan solo 100 dólares, rendimientos promedio del 9% anual, mecanismos de contratos inteligentes transparentes que reemplazan términos opacos, y comercio 24/7 sin restricciones de horario bancario.

Para Figure: Captura de valor en tarifas de originación, tarifas tecnológicas, tarifas del ecosistema, ingresos por intereses y tarifas de servicio—creando múltiples centros de beneficios que en conjunto generan un margen neto del 57%.

Esta creación de valor para múltiples partes justifica la salida a bolsa de Figure en diciembre de 2025 y una valoración de mercado entre 7.5 y 9 mil millones de dólares. La compañía ha superado las ganancias hipotéticas de eficiencia en blockchain; las ha operacionalizado en transacciones anuales por miles de millones de dólares.

Foso del Ecosistema y el Futuro Financiero “On-Chain”

La defensibilidad competitiva de Figure se apoya en varios factores reforzantes. Primero, la Provenance Blockchain crea bloqueo de datos—una vez que prestatarios, originadores e inversores acumulan años de historial de transacciones verificadas en blockchain, los costos de cambio aumentan sustancialmente. Segundo, la integración vertical tras la fusión de Figure Markets crea un ecosistema de ciclo cerrado donde cada participante se beneficia del crecimiento de la red. Tercero, el apalancamiento operativo—a medida que el volumen de transacciones escala, los costos por transacción disminuyen, permitiendo a Figure reducir tarifas y atraer aún más cuota de mercado.

Quizás lo más importante, Figure ha establecido la plantilla para las finanzas “on-chain”—la evolución desde plataformas “online” como Rocket Mortgage hacia ecosistemas “platform” como SoFi, y hacia arquitecturas nativas en blockchain. A medida que los reguladores aclaren los marcos de RWA y el capital institucional acelere en activos tokenizados, los primeros en mover con excelencia operativa enfrentan ventajas estructurales.

Conclusión: Blockchain como Productividad, No Especulación

El rendimiento financiero del Q3 de Figure transmite un mensaje que trasciende el entusiasmo por las criptomonedas: la blockchain en los servicios financieros no es un artefacto especulativo ni un espectáculo tecnológico secundario. Cuando se diseña correctamente, es una herramienta de productividad genuina que reduce costos, acelera liquidaciones, mejora la transparencia y democratiza el acceso. Al convertir los procesos tradicionales de originación de préstamos, titulización y liquidación en flujos de trabajo nativos en blockchain, Figure ha establecido la prueba de concepto de que los mercados financieros pueden lograr mejoras de Pareto a escala. A medida que el sector de RWA madura y el capital continúa fluyendo hacia la tokenización regulatoria, la ventaja de primer movimiento, el historial operativo y el ecosistema de ciclo cerrado de Figure la posicionan a la vanguardia de la tercera evolución de las fintech—la transición hacia las finanzas en cadena.