La visión de Bitcoin de Matt Odell: De código abierto a revolución en capital de riesgo

Cuando el emprendedor, podcaster y capitalista de riesgo de Bitcoin Matt Odell trasladó toda su presencia en redes sociales de Twitter—donde tenía más de 250,000 seguidores—a Nostr, un protocolo social de código abierto impulsado por Bitcoin, el movimiento significó mucho más que una preferencia personal. Reflejó una filosofía fundamental sobre la libertad del usuario y la tecnología descentralizada que llegaría a definir su enfoque para construir el ecosistema Bitcoin. A través de su podcast Citadel Dispatch, que ha contado con líderes de la industria semanalmente desde finales de 2020, y contribuciones como el icónico meme de Bitcoin “Stay humble, stack sats,” Odell ha creado un lugar único en la cultura Bitcoin.

Pero la influencia de Odell va mucho más allá de la presencia en redes sociales y frases populares. Ha emergido como uno de los capitalistas de riesgo más influyentes en el espacio Bitcoin, liderando un replanteamiento fundamental de cómo deben construirse y financiarse las startups en un mundo prioritariamente Bitcoin. Su filosofía de inversión desafía directamente las suposiciones que han dominado Silicon Valley durante las últimas dos décadas.

Cómo Matt Odell desafía el capital de riesgo tradicional en Bitcoin

El modelo tradicional de capital de riesgo que dominó el auge de Silicon Valley a principios de los 2000—y que resurgió durante el entorno de tasas de interés bajas desde 2008 hasta 2015—se basaba en una premisa engañosamente simple: gastar dinero a gran escala para adquirir usuarios rápidamente, preocuparse por la rentabilidad más tarde, y extraer el máximo valor de los datos de los usuarios a través de redes propietarias y jardines amurallados. Los VC invertían cientos de millones en startups, apostando a que años de pérdidas eventualmente generarían retornos masivos una vez que las empresas alcanzaran escala o fueran adquiridas por competidores.

Este enfoque creó una estructura de incentivos específica en la industria cripto, particularmente entre 2017-2018. Las firmas de capital de riesgo lanzaron cientos de millones en proyectos especulativos de tokens, usando ICOs y lanzamientos de tokens para lograr una liquidez rápida de salida—colapsando el ciclo típico de inversión de una década en meses. ¿El resultado? Incontables inversores minoristas poseyendo tokens sin valor, mientras que proyectos “éticos” centrados en Bitcoin luchaban por obtener financiamiento básico.

Odell observó esta dinámica con profundo escepticismo. “Cuando era más joven, antes de lanzar Ten31, tenía la mentalidad de que todo capital de riesgo era malo,” reflexionó. Su crítica surgía en gran medida al ver cómo grandes firmas de VC usaban dumps de shitcoins como su modelo de negocio. Pero en lugar de retirarse a una ideología libertaria pura, Odell reconoció que el modelo de capital de riesgo en sí mismo no estaba inherentemente roto—simplemente se estaba empleando para resultados equivocados.

Lo que cambió su perspectiva fue un cambio económico fundamental. La era de tasas de interés bajas en EE. UU. que alimentó la estrategia tradicional de quemar todo el capital ya no podía mantenerse sin una inflación visible. A medida que el dominio económico de EE. UU. fue desafiado por potencias emergentes en Oriente, las startups respaldadas por capital de riesgo enfrentaron decisiones difíciles: pivotar hacia ingresos tempranos y rentabilidad, o colapsar bajo tasas de quema insostenibles. De repente, la tesis de inversión de Odell—apostar por fundadores que puedan construir empresas Bitcoin lean y rentables en protocolos abiertos—no solo parecía ideológicamente correcta, sino que también tenía sentido matemático.

Fondo Ten31 de Matt Odell: construir empresas Bitcoin en protocolos abiertos

En 2019, Odell se convirtió en socio gerente de Ten31, un fondo de capital de riesgo con fines de lucro que tiene un mandato dual que reimagina fundamentalmente el papel del capital de riesgo en el futuro de Bitcoin. “Nuestro primer mandato es hacer que nuestros inversores ganen dinero y hacer buenas inversiones y devolver capital. Y nuestro segundo mandato es ayudar a que Bitcoin prospere como dinero de libertad, ayudar a que Bitcoin sea una mejor herramienta para que la use el individuo, para empoderar al individuo,” explicó Odell.

La cartera del fondo ha crecido hasta incluir más de treinta empresas, unidas por una filosofía central: todas las inversiones se construyen sobre protocolos abiertos sin jardines amurallados, fosos artificiales o minería de datos de usuarios extractiva. En lugar del manual de Silicon Valley de bloquear a los usuarios en sistemas propietarios, estas empresas compiten por mérito—en calidad del producto, experiencia del usuario y creación de valor genuino.

Strike, la inversión insignia de Ten31 y la empresa más rentable de la cartera, ejemplifica este enfoque. Fundada por Jack Mallers en 2019, Strike funciona como una aplicación de pagos centrada en Bitcoin disponible globalmente, navegando entornos regulatorios complejos mientras entrega tecnología de vanguardia de Bitcoin a usuarios comunes. Los números hablan por sí mismos: Strike mantiene un ajuste significativo al mercado, opera con rentabilidad y acumula activamente Bitcoin para su tesorería corporativa, que ahora supera las 1,500 BTC. A diferencia de las startups tradicionales que persiguen el crecimiento a toda costa a expensas de las ganancias, Strike aumenta su ventaja cada mes mediante operaciones rentables que incrementan directamente sus holdings de Bitcoin.

Start9 ofrece otro ejemplo instructivo. La empresa desarrolla software nativo de Bitcoin que permanece completamente de código abierto de principio a fin, funcionando en la mayoría del hardware sin las restricciones propietarias de Silicon Valley. La mayoría de las firmas de riesgo pasarían de largo con el modelo de Start9—todo su stack tecnológico es de código abierto, y los usuarios pueden acceder a todos los productos sin pagar un centavo. Sin embargo, la empresa monetiza de manera sostenible mediante ventas opcionales de hardware premium y servicios de valor añadido como soporte premium y servicios proxy. Como señaló Odell, “Start9 es un ejemplo perfecto que probablemente nunca recibirá financiamiento de a16z,” precisamente porque su apertura contradice la obsesión del capital de riesgo tradicional con fosos defensibles.

Mempool.Space, quizás el explorador de bloques más utilizado en Bitcoin, demuestra el mismo principio a escala. Integrado en casi todas las billeteras de Bitcoin, el software no solo es de código abierto sino que es fundamental para la infraestructura de Bitcoin. Mempool monetiza a través de su servicio de aceleración de transacciones y acuerdos empresariales B2B—flujos de ingreso significativos que no requieren atrapar a los usuarios en sistemas propietarios.

AnchorWatch abordó un problema completamente diferente: asegurar las tenencias de Bitcoin en custodia propia contra robos. Al construir sobre los efectos de red de Bitcoin y conectar con el mercado de seguros, la empresa creó una propuesta de valor superior a los servicios de custodia. “El elemento de seguro es realmente interesante, específicamente la custodia propia con seguro… Realmente ofrece una propuesta de valor a los usuarios que es mejor que Bitcoin en papel,” observó Odell.

La diferencia fundamental en el enfoque de inversión de Odell se vuelve clara al examinar sus criterios de selección. Los capitalistas de riesgo tradicionales buscan fundadores que persigan el crecimiento a toda costa. Matt Odell busca fundadores que construyan sobre Bitcoin, dispuestos y capaces de operar de manera lean, reducir gastos agresivamente y lograr rentabilidad rápidamente. ¿Por qué? Porque el cálculo económico se transforma por completo cuando crees que Bitcoin es el mejor dinero jamás inventado y tienes un horizonte de varias décadas.

“En el mundo tradicional de los inversores, ves esta mentalidad de crecimiento a toda costa. Quemarán 100 millones, quemarán 200 millones, y quizás en 10 años, empezarán a ser rentables,” explicó Odell. “Pero no puedes hacer eso en un mundo Bitcoin porque, ¿cuál será el precio de bitcoin en 10 años? Y debes medir todos tus ingresos en sats, en bitcoin.”

Las startups rentables de Bitcoin aumentan sus ventajas con el tiempo. Cada mes de beneficios les permite construir reservas en Bitcoin, creando un ciclo virtuoso donde la riqueza de la empresa se denomina en un activo que se aprecia. Esto transforma toda la tesis de riesgo: en lugar de apostar por un crecimiento perpetuo en una moneda fiduciaria depreciada, los inversores se alinean con empresas que acumulan Bitcoin—que creen sinceramente que apreciarán durante décadas.

OpenSats y la misión de financiar el código abierto de Bitcoin

Antes de lanzar Ten31, Odell y sus colaboradores fundaron OpenSats en 2021, una organización sin fines de lucro que aborda una brecha crítica en el ecosistema Bitcoin: financiar desarrolladores de código abierto y proyectos de infraestructura de Bitcoin que luchan por encontrar capital de riesgo. La organización cristalizó en torno a una idea elegante: ¿y si los “plebs” cotidianos donaran $50 mensuales para apoyar subvenciones a desarrolladores de código abierto de Bitcoin?

“Resultó ser mucho más difícil de lo que esperaba,” admitió Odell. El desafío no era filosófico—era práctico. A pesar del éxito de Bitcoin como dinero, persistía una paradoja extraña en la comunidad. Las personas que entendían el valor de Bitcoin a menudo acumulaban sus sats en lugar de usarlos para apoyar a los constructores. Mientras tanto, el ecosistema cripto más amplio drenaba capital en innumerables proyectos especulativos, dejando la infraestructura legítima de Bitcoin crónicamente subfinanciada.

Pero OpenSats logró algo notable a pesar de estos obstáculos. Jack Dorsey, cofundador y ex CEO de Twitter, donó $31 millones a través de su Start Small Foundation, brindando a la organización capacidad generacional para financiar el desarrollo de Bitcoin. Sin embargo, el hecho más interesante sobre la estrategia de tesorería de OpenSats revela la filosofía fundamental de Odell: mantienen reservas 100% en Bitcoin, convirtiendo automáticamente cada donación en dólares a Bitcoin.

“De hecho, tenemos más en nuestra tesorería multisig de lo que hemos recaudado en toda la historia de la organización,” señaló Odell con evidente satisfacción. La implicación es profunda: al mantener reservas denominadas en Bitcoin en lugar de dólares, la tesorería de OpenSats ha apreciado junto con el precio de Bitcoin, creando un fondo creciente de capital para desplegar precisamente cuando más importa financiar proyectos de Bitcoin. “Nuestra estrategia de tesorería es la más simple y efectiva, que es: cada dólar que entra se convierte automáticamente en bitcoin. Simplemente mantenemos reservas en Bitcoin al 100%.”

Además, OpenSats funciona como una organización de traspaso completo (pass-through), evitando las prácticas cuestionables que muchas organizaciones benéficas emplean al tomar grandes porcentajes de las donaciones. Este compromiso estructural con la transparencia refleja directamente la convicción de Odell de que Bitcoin debe facilitar que los constructores hagan dinero, no dificultarlo.

Educando a Washington: Matt Odell y el Bitcoin Policy Institute

Matt Odell también es miembro fundador del Bitcoin Policy Institute, una organización que representa un cambio deliberado en la estrategia política de Bitcoin. Mientras el movimiento inicial de Bitcoin se basaba en una ideología libertaria pura, la industria ha reconocido cada vez más que involucrarse con los responsables políticos—en lugar de ignorarlos—acelera la adopción de Bitcoin.

Esta evolución en realidad refleja la filosofía de los predecesores intelectuales de Bitcoin. Los Cypherpunks de los 90, durante las “guerras cripto” originales, lucharon contra las restricciones gubernamentales a la encriptación a través de dos canales complementarios: construyeron herramientas criptográficas poderosas y accesibles, y lucharon por los derechos de encriptación en tribunales, legislaturas y en la opinión pública.

Adam Back, representante del movimiento Cypherpunk y creador de Hashcash, influyó profundamente en el pensamiento de Odell. “Estaba bastante desencantado con la política. Y Adam Back fue una gran inspiración para mí en cuanto a su experiencia con el movimiento Cypherpunk original y las guerras cripto,” recordó Odell. “Cuando se trataba de encriptación, lucharon en dos frentes. La combatieron con herramientas. Así la hicieron muy efectiva, barata y accesible para que la gente encriptara cosas, pero también la lucharon en los tribunales, en la política y en la opinión pública.”

Bitcoin en sí mismo encarnó estos dos pilares desde su inicio: Satoshi Nakamoto lanzó simultáneamente el foro Bitcoin Talk (educación) y el software de Bitcoin (herramientas). Este marco se extendió a través de encuentros de Bitcoin en todo el mundo, proliferando software de billeteras, dispositivos de seguridad hardware y herramientas para desarrolladores. El Bitcoin Policy Institute extiende esta misión educativa a los responsables políticos en Washington, quienes a menudo carecen de conocimientos básicos sobre Bitcoin—una brecha que socava su capacidad para crear políticas que sirvan al interés público que teóricamente deben proteger.

Bitcoin Park: construir comunidad más allá del código

Más allá de fondos y política, Odell reconoció que el avance de Bitcoin también requiere infraestructura comunitaria física. Cofundó Bitcoin Park, un centro comunitario en Nashville, Tennessee, que ha catalizado una concentración significativa de talento en Bitcoin en Estados Unidos, además de organizar eventos regulares.

“Bitcoin Park empezó en una cervecería en Nashville,” recordó Odell sobre los humildes comienzos del proyecto. “Era un encuentro en una cervecería, y rápidamente alcanzamos, como, 200 personas al mes para las reuniones. La cervecería básicamente dijo, ‘ya no puedes venir más aquí’. Y nosotros dijimos, vale, busquemos nuestro propio espacio. Y así nació Bitcoin Park Nashville.”

El éxito inicial en Nashville llevó a una expansión en 2024, con la adquisición de Bitcoin Commons en Austin, Texas—probablemente estableciendo presencia en las dos comunidades de Bitcoin más importantes en Estados Unidos. Sin embargo, la visión de Odell para Bitcoin Park va más allá del control centralizado. “Me gustaría que… simplemente fuera una inspiración para que otras comunidades surjan en todo el mundo, que no estén controladas por Bitcoin Park,” explicó.

Esta filosofía refleja su convicción central sobre la naturaleza de Bitcoin: aunque comúnmente se describe como un movimiento tecnológico, Bitcoin en última instancia representa “un movimiento de individuos, ¿verdad? Y la tecnología solo empodera a los individuos.” Los espacios de reunión física amplifican el empoderamiento individual fomentando redes de pares, facilitando la colaboración y construyendo el tejido social que sustenta la adopción.

La oportunidad y los riesgos de los préstamos respaldados por Bitcoin

Quizás las ideas más cautelosas de Odell se refieran a un producto financiero emergente: préstamos respaldados por Bitcoin. A través de la inversión de Ten31 en Strike, tiene una visión profunda de la demanda y la mecánica del producto. El principal impulsor de demanda proviene de una realidad sencilla: las personas que tienen ganancias de capital no realizadas enfrentan una obligación fiscal si venden Bitcoin para acceder a capital.

“El principal impulsor de demanda en realidad es que la gente tiene ganancias de capital significativas, gravables si usas/vendes—lo cual es realmente un impuesto al ahorro,” explicó Odell. Para alguien que compró Bitcoin a $100-$200 por moneda y ahora vale $120,000, venderlo para obtener acceso inmediato a capital genera aproximadamente $30,000 en impuestos gubernamentales. Los préstamos respaldados por Bitcoin ofrecen una alternativa: pedir prestado contra las tenencias sin activar eventos gravables.

Sin embargo, Odell advirtió con fuerza sobre este mercado. La volatilidad del precio de Bitcoin crea riesgos evidentes a la baja; aconseja a los usuarios de préstamos mantener ratios de préstamo-valor “muy conservadores.” Pero planteó una preocupación más sutil: la necesidad de competencia en el mercado que proteja la custodia propia contra la rehipotecación financiera. Algunos productos de préstamo podrían separar claramente la garantía de Bitcoin de la représtamo, mientras que otros podrían oscurecer estos mecanismos.

“Creo que es un producto muy importante porque lo van a ofrecer para los ETFs, y crea un incentivo muy perverso donde es mejor no tener Bitcoin real,” advirtió Odell. Este riesgo motivó su énfasis en Strike y otras empresas que ofrecen estructuras de préstamo transparentes y auditable que protejan la custodia genuina. “Es muy importante que Strike y las otras compañías en el espacio ofrezcan un producto realmente sólido en términos de préstamos, para que exista un incentivo muy fuerte para quedarse con Bitcoin real.”

Esta advertencia resume toda la filosofía de inversión de Odell: el objetivo no es maximizar retornos de riesgo a través de prácticas extractivas con los usuarios. Más bien, se trata de asegurar que la promesa fundamental de Bitcoin—la soberanía financiera individual mediante la custodia propia genuina—permanezca no solo técnicamente posible, sino también económicamente preferible a las alternativas custodiales. En ese sentido, cada inversión de Ten31 y cada subvención de OpenSats sirven en última instancia a una sola misión: hacer que Bitcoin funcione mejor para las personas que realmente quieren controlar su dinero.