La Fed envía señales más suaves de lo que anticipaba el mercado; los analistas perciben tonos predominantemente dovish

Las expectativas de Wall Street, que asumían una postura decididamente alcista de la Fed, se han visto frustradas por una realidad mucho más moderada. Durante la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, se redujeron las tasas en 25 puntos básicos, pero los comunicados y datos que acompañaron la decisión dibujan la imagen de un banco central que equilibra con cautela entre apoyar el crecimiento y controlar la inflación.

En qué difiere la realidad de las expectativas

El mercado está acostumbrado a leer entre líneas las decisiones de la Fed, pero en esta ocasión las líneas fueron claramente más suaves. La ausencia de un gráfico de puntos elevado, al menos dos votos en contra ( en lugar de los más esperados ) y la falta de una retórica dura por parte de Powell muestran una institución que se acerca con mayor cautela a futuras acciones.

Es especialmente significativo que la Fed haya reanudado formalmente su programa de compra de valores del Tesoro por un monto de 40 mil millones de dólares, con operaciones que comenzarán en las próximas 48 horas. Por primera vez desde 2020, la estabilidad de la liquidez ha sido abordada directamente en una declaración oficial de política — una señal enviada por una institución que teme posibles perturbaciones en los mercados financieros.

Qué dicen los datos y las proyecciones

Anna Wong, economista principal de Bloomberg, interpreta la situación como claramente dovish, a pesar de algunos elementos hawkish en los detalles. El comité nota un aumento en el optimismo respecto al crecimiento económico, al mismo tiempo que suaviza las perspectivas inflacionarias. Wong pronostica recortes de 100 puntos básicos en el próximo año, mucho más que los 25 puntos sugeridos por el gráfico de puntos.

David Mericle de Goldman Sachs observó matices hawkish en la decisión — por ejemplo, que seis miembros del comité expresaron reservas respecto a mantener los niveles actuales de tasas. Sin embargo, señala que el hecho de reanudar el programa de compra de activos en la declaración constituye una práctica poco común, sugiriendo que la prioridad es la estabilidad del sistema.

Mike Cahill llamó la atención sobre la proyección del mercado laboral — mantener las expectativas de desempleo en el cuarto trimestre en 4,5% frente al nivel actual de 4,44% sugiere un cambio en el ritmo de desarrollo de la situación en el mercado de trabajo.

Las dudas de los expertos sobre la estrategia más amplia

Ira Jersey de Bloomberg cuestionó la estrategia a largo plazo de gestión de reservas. Según él, la Fed debería considerar operaciones abiertas temporales en lugar de programas permanentes — un enfoque más flexible para swaps de divisas y otros instrumentos podría adaptarse mejor a las condiciones cambiantes del mercado.

Matthew Luzzetti de Deutsche Bank espera aclaraciones sobre si los responsables de la política han tenido en cuenta los datos retrasados de empleo que se publicarán la próxima semana.

Raphael Thuin de Tikehau Capital señala un problema fundamental: la limitada transparencia de los datos obliga a la Fed a buscar un equilibrio entre las señales de debilidad en el mercado laboral y los requisitos para luchar contra la inflación. Como resultado, crece la incertidumbre política, lo que puede impulsar la volatilidad del mercado durante todo 2026.

El cambio de liderazgo como fuente de complejidad adicional

La perspectiva de un nuevo presidente de la Fed se presenta como un factor de riesgo importante. Jim Bianco de Bianco Research señala que el nuevo líder puede ser percibido como alguien que implementa una agenda política — cada aumento posterior en la diversificación de las posiciones del FOMC puede interpretarse como un movimiento de carácter político.

Seema Shah de Principal Asset Management comenta que, considerando las deficiencias en los datos económicos recientes y las discrepancias en las estimaciones de la tasa neutral de interés, es difícil imaginar un escenario en el que la Fed tenga suficiente confianza para tomar decisiones unánimes. Su pronóstico apunta a un proceso de evaluación cauteloso y lento, en el que la Fed observará los efectos retrasados de los endurecimientos anteriores.

Richard Flynn de Charles Schwab UK describe las acciones previas de la Fed como una señal cautelosa ante el creciente riesgo de una desaceleración global. Para los inversores, esto es más una corrección suave que un giro drástico — aunque los recortes pueden apoyar los activos de riesgo, la volatilidad puede mantenerse en niveles más altos, especialmente mientras el mercado procesa las implicaciones para la política futura y las perspectivas económicas más amplias.