Cómo los campeones de la IA en China están probando el apetito de los inversores por alternativas nacionales

El emergente sector de IA en China está viviendo su momento de protagonismo esta semana. Dos startups líderes en IA generativa—Zhipu y MiniMax—hacen su debut en Hong Kong, y su rendimiento medirá la confianza de los inversores en si el país puede fomentar competidores de IA de clase mundial.

Los dos actores: caminos diferentes hacia el mercado

Estas no son entradas intercambiables. Zhipu, fundada en 2019 por investigadores de la Universidad de Tsinghua bajo la dirección de Tang Jie, representa el impulso de China en IA impulsado por la academia. La empresa opera con respaldo estatal y se dirige a clientes institucionales, con una base de más de 8,000 organizaciones. MiniMax toma la ruta opuesta—una startup más joven, respaldada por capital de riesgo, que se asemeja y opera más como una firma de Silicon Valley, recibiendo apoyo de Alibaba y del fondo soberano de Abu Dhabi.

El contraste también es evidente en sus modelos de negocio. MiniMax monetiza a través de aplicaciones para consumidores, generando ingresos de más de 210 millones de usuarios mediante suscripciones y publicidad. Zhipu, por su parte, se centra en implementaciones empresariales adaptadas para empresas estatales y grandes industrias que necesitan soluciones de IA privadas y en las instalaciones.

Los números cuentan parte de la historia

El tamaño importa aquí. En 2024, Zhipu generó 312,4 millones de yuanes (aproximadamente 44,7 millones de dólares) en ingresos, superando los 30,5 millones de MiniMax. Ambas empresas tienen valoraciones previas a la IPO en torno a $4 mil millones—significativo, pero modesto en comparación con los ingresos estimados de OpenAI de $13 mil millones anuales y los proyectados de Anthropic de $9 mil millones.

Sin embargo, esta disparidad en escala no disminuye lo que está en juego. Ambas firmas surgieron de la brutal “Batalla de los Cien Modelos” en China, donde una competencia intensa impulsó una expansión agresiva. Ahora están en posición de captar capital serio mientras el país impulsa su agenda de independencia tecnológica.

Por qué estas IPOs importan más allá de los precios de las acciones

Esto no se trata solo de que dos empresas salgan a bolsa. Según Aadil Ebrahim, director de acciones en Klay Group en Singapur, estas listas reflejan “un ciclo de inversión impulsado por políticas más amplio a medida que China intensifica esfuerzos para construir un ecosistema de semiconductores y IA autóctono”. Las recientes acciones relacionadas con GPU y IA en los mercados de A-shares y Hong Kong en China han tenido un rendimiento fuerte, señalando un apetito genuino de los inversores.

La demanda minorista por sí sola es impactante: las acciones de MiniMax atrajeron más de 1,350 veces la sobresuscripción, mientras que Zhipu superó las 900 veces, según datos de préstamos con margen de Futubull.

La realidad

Aquí está el truco—y es importante. Philip Wen, director general de MPM Capital con sede en Hong Kong, ofrece una perspectiva sobria: “Mientras todos disfrutan viendo ganancias rápidas, la verdadera medida será cómo estas empresas se desempeñen dentro de seis meses o un año.”

Agrega que los gigantes tecnológicos chinos como ByteDance, Alibaba y Tencent probablemente mantendrán su dominio a largo plazo, con firmas más pequeñas como Zhipu y MiniMax ocupando nichos especializados. Además, como señala Ebrahim, la mayoría de las empresas chinas recién listadas en este espacio siguen sin ser rentables y podrían mantenerse así a medida que escalan.

Una jugada de impulso más amplio

Estos debut en IA siguen a actuaciones espectaculares de fabricantes chinos de chips que buscan independencia de los semiconductores occidentales. Moore Threads Technology subió un 425% en su debut en Shanghái; MetaX Integrated Circuits Shanghai saltó un 693%. El patrón es claro: Beijing está abriendo los mercados de capital a la tecnología autóctona, y los inversores apuestan a la narrativa.

Si esa apuesta dará frutos depende de si Zhipu y MiniMax realmente pueden desafiar a OpenAI y Anthropic—no solo en titulares, sino en ventajas competitivas reales.