El XPL de Plasma alcanzó un pico de aproximadamente 1.68 dólares en su primer día de lanzamiento el 25 de septiembre del año pasado, con una FDV que superó fácilmente los mil millones, siendo considerado en su momento como la "navaja suiza" de la infraestructura de pagos con stablecoins. ¿Y qué pasó? Solo unos meses después, el precio se desplomó de forma drástica.

Hasta el 20 de enero, XPL se estabilizó cerca de 0.13 dólares (actualmente alrededor de 0.132 dólares), lo que implica una caída de más del 92% desde su punto más alto. La pequeña subida en 24 horas no puede ocultar una caída superior al 13% en la semana, y la capitalización de mercado se ha reducido a entre 2.4 y 2.7 mil millones de dólares, siendo irónico que la FDV aún se mantenga en torno a los 13 mil millones.

¿Pero por qué sucede esto? La razón principal es bastante simple: una valoración inicial excesivamente alta combinada con una presión constante de desbloqueo. El 25 de enero se desbloquearán 88.90 millones de XPL, valorados en unos pocos millones de dólares, una cantidad suficiente para presionar a la baja. Los altos rendimientos en farming temprano (como a través del protocolo Aave) impulsaron temporalmente el TVL a decenas de miles de millones, pero la caída abrupta de XPL hizo que el valor de las recompensas se redujera, provocando una retirada masiva de usuarios y creando un ciclo vicioso clásico.

Hablando de la base técnica de Plasma, en realidad es bastante buena: transferencias USDT sin tarifas, bloques en 1 segundo, alto TPS, seguridad comparable a Bitcoin, esas ventajas están ahí. La capitalización en stablecoins en la cadena ronda los 19-20 mil millones de dólares, y el TVL se mantiene entre 33 y 37 mil millones, mostrando cierta resiliencia. El problema es que la transición de los incentivos de yield farming a pagos reales y escenarios transfronterizos nunca ha explotado realmente, faltando esa aplicación killer que pueda retener a los usuarios no motivados por incentivos.

El comportamiento reciente también es bastante típico. Después de tocar un mínimo anual de 0.115 dólares a finales de diciembre, hubo un pequeño rebote, y a mediados de enero volvió a alcanzar la zona de 0.16, pero las expectativas de desbloqueo y el sentimiento del mercado volvieron a presionar el precio a un rango estrecho en torno a 0.13. El volumen de operaciones oscila entre 70 millones y 100 millones de dólares, la liquidez parece aún aceptable, pero la demanda de compra es claramente débil.

Este es un caso clásico de un proyecto L1 con alta valoración, una marea de incentivos que se retira y un impacto en la oferta. A corto plazo, es muy difícil una recuperación significativa; a medio plazo, si los escenarios de pago realmente se implementan, todavía hay posibilidad de un rebote, de lo contrario, seguirá en una fase de consolidación en los niveles bajos.