El impulso de Trump en las criptomonedas genera riesgo sistémico: el desplome repentino revela la fragilidad del mercado

El auge de las criptomonedas como una clase de activo convencional bajo el apoyo de la administración Trump ha desatado una ola de innovación financiera audaz—y riesgos igualmente audaces. Desde principios de este año, más de 250 empresas cotizadas en bolsa han comenzado a acumular activos criptográficos, mientras que nuevos vehículos de inversión han reducido las barreras para la participación minorista. Sin embargo, bajo esta apariencia de oportunidad se esconde una acumulación peligrosa de apalancamiento y vulnerabilidades interconectadas. La reciente caída rápida del mercado cripto ha puesto de manifiesto cómo la turbulencia en el mercado de criptomonedas podría propagarse profundamente en el sistema financiero más amplio.

De la locura por el Tesoro a la colapso del mercado

El recorrido de Anthony Scaramucci por el sector cripto encapsula el ciclo de auge y caída que hoy afecta a los mercados. Cuando los ejecutivos le propusieron una estrategia para aumentar las valoraciones de las empresas mediante la acumulación de grandes holdings de criptomonedas, Scaramucci recordó que la propuesta era notablemente sencilla. Pronto se unió a tres empresas que empleaban este enfoque—empresas de tesorería cripto (DATs) que consideran la acumulación de activos digitales como su estrategia central. En cuestión de meses, la música se detuvo. A medida que los mercados cripto caían en otoño, los precios de las acciones de sus empresas en cartera se desplomaron, con la peor perdiendo más del 80% de su valor.

Estos cambios dramáticos reflejan el crecimiento explosivo del sector de tesorería cripto. Casi la mitad de estas empresas recién creadas se centran en la acumulación de bitcoin, mientras que docenas más buscan tokens alternativos como dogecoin. El modelo operativo es sencillo pero agresivo: adquirir una empresa fachada, rebrandearla como vehículo de tesorería cripto y recaudar cientos de millones de dólares de inversores institucionales para comprar activos digitales.

La estrategia promete un atractivo genuino: externaliza la logística de almacenamiento de criptomonedas para inversores institucionales reacios a gestionar claves privadas y custodia por sí mismos. Sin embargo, los riesgos son igualmente sustanciales. La mayoría de estas empresas carecen de experiencia operando como entidades públicas. Datos de Architect Partners revelan que estas firmas han anunciado colectivamente más de $20 mil millones en préstamos planificados para adquirir cripto, creando un escenario de apalancamiento que acecha a cualquiera versado en crisis financieras.

Forward Industries ejemplifica el peligro. Tras pivotar hacia operaciones de tesorería cripto centradas en SOL, las acciones de la compañía se dispararon a casi $40 por acción en septiembre tras una ronda de financiación privada de $20 mil millones. Para diciembre, se desplomaron a $7. Los inversores que invirtieron millones en la tesis vieron cómo sus posiciones se evaporaban. “Todos creían que esto era infalible y que los precios solo subirían”, recordó un gerente de una oficina familiar que perdió $1.5 millones. “Ahora el juego ha terminado.”

La trampa del apalancamiento: cuando miles de millones se liquidan en una noche

La caída rápida del mercado cripto del 10 de octubre ofreció una vista previa clara de las vulnerabilidades sistémicas. Impulsada por los anuncios de tarifas de Trump, los precios de las criptomonedas, tanto bitcoin como ethereum, cayeron en una caída coordinada. Pero el verdadero culpable fue el apalancamiento—un apalancamiento masivo e interconectado.

El préstamo global en cripto aumentó en más de $74 mil millones solo en el tercer trimestre, alcanzando un récord de $19 mil millones. Este crecimiento coincidió con la eliminación de restricciones regulatorias sobre productos derivados apalancados. Las principales plataformas de trading lanzaron herramientas que permitían a los traders amplificar sus posiciones con un apalancamiento de 10x, transformando la especulación minorista en un riesgo sistémico potente.

Cuando llegó la caída de octubre, las liquidaciones forzadas se propagaron violentamente. Al menos $200 mil millones en posiciones apalancadas fueron liquidadas en las principales plataformas solo en el 10 de octubre, afectando a 1.6 millones de traders. El proceso de liquidación en sí mismo se volvió destabilizador: a medida que las plataformas vendían colaterales a precios de liquidación rápida, la presión de venta aceleraba las caídas de precios, creando un ciclo de retroalimentación destructivo.

Los sistemas técnicos colapsaron bajo la tensión. Las principales plataformas de trading experimentaron interrupciones justo cuando los traders más necesitaban liquidez. Los usuarios se encontraron incapaces de cerrar posiciones, salir de operaciones o mover fondos—quedando atrapados mientras los valores de sus carteras se desplomaban. Un desarrollador perdió aproximadamente $50,000 en parte porque no pudo acceder a su cuenta durante la volatilidad máxima. “Quería cerrar mi posición pero no había forma de operar,” dijo. “Solo pudimos mirar impotentes cómo los valores colapsaban.”

La carta salvaje de la tokenización: una zona gris regulatoria

Detrás del frenesí actual se esconde una visión aún más audaz: llevar la tecnología subyacente de las criptomonedas a los mercados de valores mediante tokens de acciones tokenizadas. Empresas como Plume están desarrollando plataformas que emiten tokens cripto respaldados por activos del mundo real—acciones de empresas, tierras agrícolas, pozos de petróleo y más. La propuesta enfatiza la eficiencia: comercio global 24/7, transparencia en blockchain, reducción en los tiempos de liquidación.

Pero esto opera en una ambigüedad legal profunda. La ley de valores de EE. UU. durante décadas ha exigido requisitos de divulgación y marcos protectores para las ofertas de acciones. Las plataformas de comercio de acciones basadas en cripto evaden estas salvaguardas operando en el extranjero. Mientras tanto, ejecutivos de la industria y algunos reguladores defienden la tokenización como un progreso inevitable, incluso cuando otros advierten sobre contagio sistémico.

“Todas las transacciones son rastreables y auditables,” afirma un operador de una plataforma importante. “Es prácticamente sin riesgo.” Pero los economistas de la Reserva Federal ven claramente la amenaza: la tokenización de activos podría transmitir la volatilidad del mercado cripto directamente a la infraestructura financiera tradicional, “socavando la capacidad de los responsables políticos para mantener la estabilidad del sistema de pagos bajo estrés de mercado.”

El presidente de la SEC ha señalado apertura a regular los valores tokenizados, describiéndolos como un “gran avance tecnológico.” Sin embargo, la carrera por comercializar la tokenización supera con creces el desarrollo de salvaguardas prudentes.

La crisis estructural que se avecina

Timothy Massad, quien supervisó la estabilidad financiera en el Departamento del Tesoro tras 2008, captura la ansiedad principal: “La línea entre especulación, juego y inversión se ha difuminado. Esto me preocupa profundamente.”

Lo que más debería preocupar a los responsables políticos es la interconexión que ahora une los mercados cripto con las finanzas tradicionales. Si estalla una crisis en los mercados cripto, la contagión ya no permanecería aislada. Los $20 mil millones en contratos de futuros cripto abiertos, los mil millones en préstamos anunciados por empresas de tesorería, el apalancamiento que prolifera en plataformas—todo crea mecanismos de transmisión para un shock sistémico.

La caída rápida del mercado cripto reveló algo crucial: la infraestructura del mercado, los sistemas de gestión de riesgos y los marcos regulatorios siguen siendo peligrosamente insuficientes para gestionar el apalancamiento y la interconexión que ahora caracterizan a los mercados de activos digitales. A medida que el sector cripto continúa integrándose con las finanzas tradicionales, las apuestas de futuras dislocaciones del mercado crecen exponencialmente.