Sábado 10 de enero: La decisión sobre aranceles 232 traerá volatilidad a los metales preciosos, especialmente al precio platino hoy

Este fin de semana marca un momento crítico para los mercados de metales preciosos. La Casa Blanca anunciará su decisión sobre la investigación de aranceles de la Sección 232 para minerales estratégicos, lo que generará dinámicas completamente distintas según el resultado. El equipo analítico de Citi estima que las tasas arancelarias implícitas reflejan una incertidumbre considerable: aproximadamente 12,5% para el platino, 7% para el paladio y 5,5% para la plata, basadas en los precios EFP al 7 de enero.

Escenarios de impacto según la imposición o exclusión de aranceles

Si no se implementan gravámenes, los flujos de metales desde territorio estadounidense hacia otras regiones se acelerarán, mitigando la extrema tensión que actualmente caracteriza los mercados. Esta salida traería alivio a Londres y presionaría los precios spot a nivel global.

Alternativamente, si se activan los aranceles, existe una ventana de aproximadamente 15 días antes de su vigencia que provocaría un comportamiento especulativo masivo de “compra preventiva” en EE.UU. Este fenómeno empujaría el precio platino hoy y otros metales hacia máximos temporales, mientras se amplían las primas EFP antes de la implementación. Tras los aranceles, las importaciones caerían, aliviando presión en el mercado físico no estadounidense.

La plata: escenario base sin gravámenes, pero con riesgos de corrección

Dado que Estados Unidos depende significativamente de importaciones de plata, el análisis de Citi se inclina por que este metal escape a los aranceles, o bien que reciba exenciones para proveedores clave como Canadá y México. En tal supuesto, el precio enfrentaría presiones correctivas temporales, ya que la ausencia de barreras permitiría drenaje de inventarios desde territorio estadounidense hacia mercados con mayor escasez física.

Las tasas de alquiler histórico-altas evidencian la gravedad del déficit de oferta física fuera de EE.UU. La salida de metales al exterior reequilibraría esta situación. Cabe notar que el reequilibrio anual del Bloomberg Commodity Index (BCOM) coincide con la ventana de decisión: se extiende del 8 al 14 de enero. Citi anticipa una salida de aproximadamente 7.000 millones de dólares en plata, equivalente al 12% de las posiciones abiertas en Comex. Esta redistribución, sumada al debilitamiento de precios por exportación estadounidense, podría frenar temporalmente la inversión institucional en ETFs.

Paladio: máxima probabilidad de aranceles elevados y fragmentación de mercados

Entre los tres metales, el paladio enfrenta el riesgo más alto de gravación arancelaria sustancial. Dos factores lo explican: primero, Estados Unidos posee potencial para expandir suministro interno mediante ampliación de refinación de níquel o platino, donde el paladio emerge como subproducto; segundo, los lobbies industriales nacionales —especialmente fabricantes de convertidores catalíticos y empresas mineras— ejercen considerable influencia política en favor de medidas proteccionistas.

Si se imponen aranceles elevados al paladio (estimados alrededor del 50%), los precios experimentarían disparos inmediatos, y se cristalizaría un “mercado dual” duradero. Estados Unidos se convertiría en un mercado de precios elevados, con primas que reflejarían aproximadamente la tasa arancelaria más costos logísticos. Los flujos comerciales globales se redirigirían hacia regiones sin gravámenes, mientras que el mercado estadounidense dependería principalmente de producción doméstica e importaciones exentas.

Platino: incertidumbre persistente

Respecto al platino, Citi expresa considerable incertidumbre sobre su gravación arancelaria, comparándola con “lanzar una moneda”. EE.UU. depende más intensamente de importaciones de platino y tiene escaso margen para incrementar oferta interna, factores que reducen probabilidad de aranceles. Sin embargo, el metal aún podría ser gravado conjuntamente con el paladio.

Los inventarios de platino y paladio en la Bolsa de Materias Primas de Nueva York permanecen cercanos a máximos históricos, aunque recientes entradas en ETFs de metales del grupo platino han agravado la escasez física. Las posiciones de fondos según CFTC tornaron positivas por primera vez desde 2022, intensificando la volatilidad.

La decisión de este sábado redefinirá la estructura de precios para años venideros, particularmente para el precio platino hoy y la dinámica de todo el complejo de metales preciosos.