Bitcoin 2025: Una montaña rusa entre esperanza y capitulación

El año 2025 ha llevado a los operadores de criptomonedas en un viaje salvaje. Desde la euforia impulsada por ETF hasta una caída dramática en abril y un nuevo récord vacilante en octubre, los movimientos de precios cuentan una historia que va mucho más allá de simples cifras. Revelan cambios profundos en la forma en que funcionan los mercados financieros modernos.

Enero: La gran esperanza y la señal de advertencia oculta

Bitcoin comenzó 2025 con fuerza. Desde un precio de apertura de 94.439,99 $, la cotización subió hasta un nuevo máximo histórico de 109.599 $ el 19 de enero (+16 %). Los ETFs de Bitcoin experimentaron en ese mismo período una entrada masiva de capital: los activos gestionados crecieron de 108,98 mil millones $ a 125,01 mil millones $ hasta el 1 de febrero, un aumento del 15 % en solo un mes.

Pero ya se vislumbraba un patrón sutil que muchos pasaron por alto. El día en que Bitcoin marcó el nuevo ATH, el precio prácticamente no se movió: el precio de apertura fue de 104.921 $, y el de cierre de 104.933,36 $ — un incremento mínimo del 0,01 %. Al mismo tiempo, el volumen de comercio explotó: el volumen combinado de mercados spot y perpetuos alcanzó los 37,5 mil millones $, ¡el 3,7 veces el volumen diario promedio de 2025!

Un gran volumen sin movimiento neto en el precio es una señal clásica de distribución. Los participantes institucionales aprovecharon la euforia minorista para reducir posiciones. Mientras los inversores minoristas preguntaban “¿Hasta dónde subirá?”, los insiders ya vendían en medio de la demanda. Esto no fue solo un pico — fue un punto estratégico de salida.

Abril: La capitulación y sus enseñanzas

Tras la euforia inicial, siguió el inevitable retroceso. En abril de 2025, Bitcoin cayó a 74.522 $, un descenso del 21 % respecto a la apertura del año y un 32 % por debajo del máximo de enero. Este fue el mínimo del año y fue provocado por una combinación perfecta de tormenta:

• Presión de venta de los mineros: El índice de posición de los mineros mostró flujos elevados desde las carteras de los mineros de Bitcoin, que tuvieron que vender para cubrir costos operativos.
• Incertidumbre macroeconómica: Tensiones geopolíticas y incertidumbre comercial por amenazas arancelarias generaron nerviosismo en los mercados.
• Capitulación minorista: Tras la caída de la euforia de enero, los inversores minoristas entraron en pánico y vendieron en masa.

El 6 de abril, el volumen de comercio explotó a 33,1 mil millones $, el más alto de todo el segundo trimestre. Esto dejó de ser simplemente comercio y se convirtió en un reflejo de huida. Al mismo tiempo, los contratos perpetuos cotizaron con una base promedio de −4,83 puntos básicos por debajo del precio spot. Esta base negativa revelaba una posición defensiva: los traders cubrían sus riesgos con posiciones cortas o usaban los perpetuos como protección contra más caídas.

La desviación estándar matemática de los movimientos de precio ese día fue superior al 10 %. Con una fórmula para medir la volatilidad, que cuantifica las fluctuaciones, se pudo captar objetivamente la magnitud de los movimientos extremos. La volatilidad histórica aumentó de forma abrupta.

Pero incluso ese punto bajo contó una historia: las manos débiles vendieron, el capital paciente compró. Para finales de abril, Bitcoin ya se había recuperado un +13,6 %, señal de que el fondo era una oportunidad, no una catástrofe.

Octubre: El máximo histórico inconsciente

El 6 de octubre, Bitcoin volvió a marcar un récord en 126.200 $. Desde el mínimo de abril, esto representó un +69,3 %. Sin embargo, la reacción del mercado fue notablemente fría. Ese mismo día, Bitcoin cerró en 121.856,91 $, un descenso del 2,52 % respecto al precio de apertura. El mes terminó un 6,05 % por debajo del inicio.

El nuevo máximo estuvo allí y desapareció. Más aún: las estructuras subyacentes ya mostraban grietas antes del pico. La base spot-perpetuo permaneció durante gran parte del año claramente por debajo de cero, lo que significa que los traders de futuros se cubrían incluso en movimientos alcistas. El 6 de octubre, la base era de −0,0488 %, aún defensiva.

Aún más revelador fue el movimiento de las primas de entrega (que reflejan la convicción a futuro). Estas comenzaron a comprimirse rápidamente desde agosto:

• Promedio de septiembre: 1,95 %
• Promedio de octubre: 1,27 % (Disminución de 0,68 puntos en un mes)
• Incluso el 6 de octubre (el día del ATH): 1,93 %, ya un 60 % por debajo del máximo de julio de 3,84 %

La fórmula para evaluar la convicción del mercado era clara: los indicadores a corto y medio plazo mostraban escepticismo, aunque los precios alcanzaban nuevos máximos. El dinero inteligente ya se cubría, mientras la mayoría seguía la tendencia.

Noviembre: La prueba de estrés de la volatilidad

Noviembre de 2025 fue la prueba de fuego para Bitcoin. En un mes, el precio cayó un −23,23 %, de 110.310 $ a 84.680 $. La cima se alcanzó el 20 de noviembre, cuando Bitcoin tocó los 80.650 $, una caída del 36,09 % respecto al ATH de octubre y el nivel más bajo desde abril.

Ese día fue pura dramatización: −7,72 % en 24 horas, con un rango intradía de 10,30 %. Medido con estándares matemáticos, especialmente por la desviación estándar de los movimientos, con un rango muy ajustado de solo 0,0133 % en dislocaciones promedio, se observó algo interesante: a pesar de la extrema volatilidad en el rango de precios, el mercado logró evitar la fragmentación.

La base spot-perpetuo se mantuvo en promedio en −0,0424 % en noviembre, sin dislocaciones relevantes incluso en el pico de pánico. La prima de entrega se comprimió previsiblemente de 1,05 % a principios de noviembre a 0,24 % al final del mes, una convergencia natural hacia el vencimiento de diciembre, sin indicios de manipulación del mercado.

El escenario de noviembre fue un reset de liquidez: diez meses de volatilidad se comprimieron en 30 días, las especulaciones tardías se eliminaron y el mercado se preparó para movimientos de precios más limpios.

Conclusión: De objeto de especulación a mercado estructurado

2025 marcó un punto de inflexión en la madurez de Bitcoin como activo. El año empezó con euforia minorista impulsada por FOMO y terminó con compresión de bases, reflejando la evolución hacia un instrumento financiero más maduro.

Bajo la superficie, se ocultaba una realidad más dura: el costo de las emociones. Los inversores minoristas compraron en el pico de distribución en enero en 109.000 $, vendieron en pánico en abril en 74.000 $ y persiguieron señales falsas en octubre en 126.000 $. Cada vez, los signos estructurales del mercado decían algo diferente.

Lo que antes funcionaba — comprar en caídas a ciegas, mantener a través de la volatilidad, esperar la euforia minorista — hoy es un juego caro. Los ganadores de hoy saben que las decisiones emocionales tienen costos cuantificables. Quien compra en el pico de distribución en lugar de esperar una base negativa, pierde entre un 15 y un 20 % en costos de oportunidad. Quien vende en pánico en el fondo en lugar de atender a las señales de volumen, deja sobre la mesa un 10 a 15 % adicional.

La lección clave de 2025: Bitcoin ha evolucionado de narrativas de “Number go up” a un alpha estructural. Las tasas de financiación, los spreads de base y la compresión de primas muestran el comportamiento del dinero inteligente mucho antes de que la mayoría lo note. Quien habla este lenguaje, gana; quien prefiere el trading emocional, paga el precio.

Con una participación institucional creciente y mayor claridad regulatoria, los mecanismos transparentes de formación de precios serán imprescindibles. La integración de mercados spot, perpetuos y de entrega revela cómo funciona realmente la formación de precios moderna: los mercados spot marcan el nivel de referencia, los perpetuos muestran el sentimiento de cobertura a través de su base, y los contratos de entrega transmiten la convicción a medio plazo mediante sus primas. Cuando estos operan en paralelo en un entorno de datos abiertos, el proceso de formación de precios puede verificarse, incluso en condiciones extremas.

Las lecciones de 2025 son claras: los mercados maduran, las estructuras generan ganancias y los mercados del mañana serán de quienes puedan leer las señales ocultas de hoy.