El gran cambio tras la ruptura de la "jaula" de vencimiento de opciones de BTC: desde la perspectiva de las leyes históricas, el poder del gran vencimiento de este año

Puntos clave: 23.7 mil millones de dólares en entregas anuales a punto de realizarse, datos históricos sugieren que la volatilidad explotará de forma explosiva

Hoy a las 16:00 (UTC+8), Bitcoin ha experimentado la mayor entrega anual de la historia, por un valor de 23.7 mil millones de dólares. ¿Qué tan exagerado es este número? Al revisar los puntos de entrega de años anteriores, podemos descubrir una regla que el mercado suele pasar por alto: el comportamiento del mercado antes y después de las entregas suele ser completamente opuesto.

De “represión” a “fiesta”: la estrategia clásica en entregas de opciones

La historia de entregas de opciones en años anteriores nos indica que, en la víspera de la entrega, el mercado siempre está siendo reprimido por una fuerza invisible. Esta “jaula invisible” es el efecto de cobertura Gamma: los creadores de mercado de opciones, para cubrir riesgos, realizan operaciones inversas en ciertos rangos de precios, formando un efecto de anclaje evidente.

Tomemos como ejemplo la gran entrega de 2023: en ese momento, BTC oscilaba entre 42,000 y 43,000 dólares, en un rango estrecho y con una fuerte represión del mercado. Una vez que la entrega se completó, esa “jaula” desapareció, y en los días siguientes, BTC rápidamente aumentó su volumen y rompió hacia arriba, iniciando una tendencia unidireccional hacia los 48,000 dólares. Un guion similar se repitió en la entrega trimestral de marzo de 2024: antes de la entrega, el mercado oscilaba entre 60,000 y 70,000 dólares, y tras la entrega, la cobertura Gamma se liberó, lo que llevó a BTC a romper rápidamente al alza, alcanzando nuevos máximos por encima de 70,000 dólares y acelerando el mercado alcista del año.

La regla de las entregas no es absoluta, pero la tendencia es difícil de contradecir

Por supuesto, las entregas de opciones no son una cura milagrosa. La entrega trimestral de junio de 2024 es un ejemplo en contra: con un valor nominal de 170 mil millones de dólares y un punto de dolor máximo en aproximadamente 60,000 dólares, antes de la entrega el mercado entró en una fase de corrección. Aunque tras la entrega la volatilidad aumentó a corto plazo, BTC primero bajó y luego rebotó, manteniendo en general una tendencia de corrección, sin iniciar una subida fuerte de inmediato. Esto nos recuerda que el contexto macroeconómico y el sentimiento del mercado también son importantes.

Pero al analizar más muestras, se puede detectar una regla: tras cada gran entrega de opciones (especialmente las anuales), la volatilidad del mercado se amplifica notablemente, y la probabilidad de una tendencia unidireccional acelerada es mucho mayor que en condiciones normales. La entrega trimestral de septiembre de 2024, influenciada por la política de la Reserva Federal, vio que antes de la entrega, el precio oscilaba entre 55,000 y 65,000 dólares, y tras la liquidación, la volatilidad aumentó, BTC rompió al alza, beneficiándose de las expectativas de recortes en las tasas, iniciando un rebote. En la entrega anual de diciembre de 2024, en el pico del mercado alcista, los precios fluctuaban entre 70,000 y 80,000 dólares, y tras la entrega, BTC continuó en tendencia alcista, rompiendo rápidamente los 80,000 dólares.

Ya en 2025, esta regla continúa vigente. Tras la entrega trimestral de marzo (con un valor nominal de 140 mil millones de dólares), BTC rompió los 85,000 dólares, iniciando una fuerte tendencia hacia los 100,000 dólares. Aunque las entregas trimestrales de junio y agosto mostraron diferentes comportamientos, la característica de aumento de volatilidad siempre estuvo presente.

Situación actual: la gran entrega de 23.7 mil millones de dólares está a punto de desatarse

La escala de la entrega de hoy ha alcanzado un récord histórico: 23.7 mil millones de dólares, superando los 19.8 mil millones de diciembre de 2024. Actualmente, el precio de BTC es de aproximadamente 93,180 dólares (datos más recientes), y el punto de dolor máximo está cerca de 96,000 dólares.

El estado del mercado antes de la entrega es muy importante: debido a las vacaciones de Navidad, la liquidez del mercado es escasa, y el aumento en los precios de los metales preciosos ha llevado a que el precio de Bitcoin oscile entre 85,000 y 90,000 dólares, en un rango estrecho, con una fuerte presión de cobertura Gamma que reprime la volatilidad. Esto es muy similar a casi todas las situaciones anteriores antes de grandes entregas: represión, monotonía y espera a que llegue el momento de la ruptura.

Según las reglas históricas, una vez que la entrega se complete, esa “jaula” desaparecerá. Se espera que la volatilidad de la liquidación se amplifique significativamente, y que el mercado probablemente rompa al alza el rango de 90,000 dólares, algunos analistas incluso ven la posibilidad de acercarse a los 100,000 dólares, iniciando así una tendencia alcista para el nuevo año. La recuperación de la liquidez, combinada con la liberación de la cobertura Gamma, suele generar un impulso alcista sorprendente.

La última advertencia

Aunque las entregas de opciones tienen una fuerte regularidad, no son una garantía absoluta. El contexto macroeconómico, el sentimiento del mercado y la profundidad de la liquidez también influyen en los resultados. La escala de 23.7 mil millones de dólares en entregas es sin precedentes, y se puede esperar una ampliación de la volatilidad, pero la dirección y la magnitud aún deben abordarse con cautela. La entrega en sí no genera beneficios; simplemente “libera” las fuerzas del mercado que estaban reprimidas.

Lo clave es: estar preparado para la posible volatilidad extrema en el movimiento de BTC que puede venir a continuación.