INTRODUCCIÓN | El banco más grande de Estados Unidos lanza un fondo de rendimiento en cadena en Ethereum

JP Morgan Chase, el banco más grande de Estados Unidos y una de las instituciones financieras más grandes del mundo, ha ingresado formalmente en la competición por el efectivo en cadena, y el premio no es solo otra línea de productos: son los miles de millones de dólares que actualmente están en stablecoins y fondos tokenizados tempranos que generan poco o ningún rendimiento.

El 15 de diciembre de 2025, el gigante bancario $4 trillion lanzó su Fondo de Rendimiento Neto en Cadena (MONY) en la blockchain de Ethereum, con el objetivo de atraer grandes pools de capital institucional a una estructura que controla y que los reguladores reconocen.

MONY envuelve un fondo de mercado monetario tradicional en un token que puede vivir en redes públicas, combinando la velocidad de la blockchain con una característica que los stablecoins de pago regulados como USDT de Tether y USDC de Circle no pueden ofrecer legalmente bajo las nuevas reglas de EE. UU.: la capacidad de obtener rendimiento.

En lugar de ser un experimento puro de DeFi, MONY representa el esfuerzo de JP Morgan por redefinir qué significa ‘efectivo en cadena’ para grandes pools de capital con KYC y coloca al banco en competencia directa con productos como BlackRock’s BUIDL y el mercado más amplio de Tesorerías tokenizadas, que ha crecido hasta los miles de millones de dólares a medida que las instituciones buscan equivalentes en efectivo nativos de blockchain que generen rendimiento.

‘Las instituciones no quieren vivir en las redes de los competidores,’ dice el Director de Innovación, SWIFT

Cómo GENUINO Inclina el Campo

El contexto de este movimiento es la Ley GENIUS, una ley de EE. UU. de 2025 que creó un régimen completo de licencias para stablecoins de pago y prohibió a los emisores pagar intereses a los tenedores solo por mantener el token.

Esa estructura significa que los stablecoins regulados deben mantener reservas, obtener rendimiento y no pasarlo directamente. Para los tesoreros corporativos y fondos con grandes saldos en stablecoins, esto crea un coste de oportunidad estructural. MONY, en cambio, está estructurado como un fondo de mercado monetario privado bajo la Regla 506© – un valor que solo se vende a inversores acreditados y que invierte en Bonos del Tesoro de EE. UU. y repos totalmente colaterizados.

Como fondo de mercado monetario, está diseñado para retransmitir la mayor parte de los ingresos subyacentes a los accionistas tras las comisiones, en lugar de atrapar todo el rendimiento en el nivel del emisor.

La firma de investigación cripto, Asva Capital, señaló:

“Los fondos de mercado monetario tokenizados resuelven un problema clave: stablecoins ociosas que generan cero rendimiento.”

Al permitir que inversores calificados suscriban y rediman en efectivo o USDC a través de la plataforma Morgan Money de JP Morgan, MONY crea un flujo de trabajo en dos pasos: usar tokens como USDC para transacciones, y luego rotar a MONY cuando el rendimiento se convierta en la prioridad.

OPINIÓN | Por qué veremos 1,000 Stablecoins (y por qué la mayoría fracasará)

El Concurso de Garantías

En derivados, corretaje principal y mercados OTC, la garantía importa las 24 horas. Stablecoins como USDT y USDC han sido predeterminadas porque son rápidas y ampliamente aceptadas, aunque no son eficientes en entornos de altas tasas. Los fondos de dinero tokenizados están diseñados para llenar ese vacío: mantener $100 millones en un MMF tokenizado que rastrea activos gubernamentales a corto plazo aún se mueve a velocidad blockchain entre plataformas.

BUIDL de BlackRock ya ha demostrado cómo el efectivo tokenizado puede evolucionar, convirtiéndose en parte de las pilas de financiamiento institucional cuando se acepta como garantía en las principales plataformas de intercambio. MONY de JP Morgan apunta al mismo corredor, pero ligado estrechamente a su propia plataforma Kinexys de Activos Digitales y a la red de distribución Morgan Money.

Esto significa que la propuesta no va dirigida a traders de alta frecuencia o entidades offshore, sino a pensiones, aseguradoras, gestores de activos y corporaciones que ya usan fondos de mercado monetario tradicionales y las herramientas de liquidez de JP Morgan.

En lugar de amenazar a los stablecoins con su eliminación, el verdadero riesgo es que una porción significativa de los grandes saldos institucionales en stablecoins migre a fondos de mercado monetario tokenizados – dejando a los stablecoins concentrados en pagos y en el DeFi abierto.

La Señal de Ethereum

Quizá la indicación más clara del cambio sea la elección de Ethereum como la cadena base. JP Morgan ha operado libros mayores privados y redes con permisos durante años; poner un producto insignia de efectivo en una blockchain pública reconoce que la liquidez, las herramientas y las contrapartes se han convergido allí.

Pero incluso en su lanzamiento, MONY sigue siendo un valor bajo la Regla 506© – los tokens solo viven en carteras permitidas y con KYC, y las transferencias están controladas para cumplir con las leyes de valores. Esto divide los instrumentos en dólares en cadena en dos capas: stablecoins minoristas y sin permisos como USDC/USDT por un lado, y productos regulados, que generan rendimiento y con permisos como MONY y fondos similares por otro.

JP Morgan apuesta a que la próxima ola de volumen en cadena provendrá de instituciones que quieren la velocidad de Ethereum sin ambigüedad regulatoria.

Ethereum ocupa los primeros 50 activos más grandes del mundo por capitalización de mercado tras la reciente acción de precios

Un Giro Defensivo

En última instancia, MONY parece menos una revolución y más un giro defensivo. Durante años, las fintech y las empresas cripto han ido minando los negocios de pago, divisas y custodia de los bancos. Los stablecoins apuntaron a depósitos y gestión de efectivo ofreciendo alternativas digitales fuera de los balances bancarios. Al lanzar un MMF tokenizado en redes públicas, JP Morgan intenta traer esa migración de vuelta a su propio perímetro, incluso si eso implica canibalizar parte de su base de depósitos tradicional.

George Gatch, CEO de JP Morgan Asset Management, destacó “gestión activa e innovación” como clave de la oferta, contrastándola implícitamente con modelos pasivos de captación de stablecoins.

Los incumbentes de Wall Street como BlackRock, Goldman Sachs y BNY Mellon ya han avanzado en fondos de mercado monetario tokenizados y equivalentes en efectivo – y la entrada de JP Morgan cambia la tendencia de la experimentación a la competencia abierta por quién poseerá los “dólares digitales” institucionales en cadenas públicas.

Si esta competencia tiene éxito, no significará el fin de los stablecoins ni una victoria de DeFi. En cambio, las plataformas de liquidación seguirán siendo públicas y transparentes, pero los instrumentos que operen en ellas se parecerán a fondos de mercado monetario tradicionales – y los mismos nombres de Wall Street que dominaron las finanzas antes de la tokenización seguirán dominándolas después.

BITCOIN | Las instituciones ahora poseen aproximadamente el 12% del suministro total de Bitcoin – un aumento del 5% en solo un año

¿Quieres mantenerte al día con las últimas noticias sobre desarrollos en cripto a nivel global?

Únete a nuestro canal de WhatsApp aquí.