Hace poco ha ocurrido un fenómeno interesante. En diciembre del año pasado, la salida neta de aproximadamente 1.000 millones de dólares en el ETP de Bitcoin al contado en EE. UU. puede parecer bastante alarmante, pero si se analiza detenidamente la causa principal, se debe principalmente a ventas por motivos fiscales de fin de año (conocido como tax-loss harvesting). En pocas palabras, los inversores están haciendo limpieza de sus libros al final del año, lo que no significa que la demanda del mercado esté en problemas. ¿Cómo verificar esta afirmación? La primera jornada de negociación del año lo demostrará rápidamente: una entrada neta de casi 500 millones de dólares se produjo de inmediato, lo cual explica mucho.

Observando los datos en cadena, los grandes poseedores de monedas (OG gigantes) no muestran signos evidentes de vender en masa. Esto confirma desde otra perspectiva que las ventas son más bien operaciones pasivas relacionadas con impuestos, y no una huida de los principales actores.

Lo más importante es que los fundamentos están cambiando silenciosamente. La tokenización de activos a nivel institucional ya está avanzando de manera sustancial. La DTCC ha recibido una carta de no acción de la SEC, iniciando oficialmente servicios de tokenización. ¿Qué significa esto? Que los sistemas de compensación y liquidación a nivel de Wall Street están comenzando a adoptar activos en la cadena. Al mismo tiempo, JP Morgan Asset Management ha lanzado un fondo de mercado monetario tokenizado en Ethereum, lo cual representa un paso importante para las instituciones financieras tradicionales en la cadena pública.

En el ámbito regulatorio también se están acelerando los avances. El Senado de EE. UU. planea revisar la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas el 15 de enero. Con este ritmo, es probable que en 2026 se apruebe realmente en ley. Desde las ventas técnicas de fin de año, pasando por la incorporación de activos a nivel institucional en la cadena, hasta la mejora del marco regulatorio, toda la narrativa está tomando forma.