El oro y los ETF de oro: Una estrategia de inversión para 2024

Por qué el mercado de oro vuelve a la primera plana en 2024

La realidad macroeconómica global ha llevado a que muchos inversores reconsideren sus posiciones en metales preciosos. Con tensiones geopolíticas en alza, perspectivas de reducción de tipos de interés por parte de los bancos centrales y un nivel de deuda soberana sin precedentes, el oro se perfila como un activo refugio cada vez más atractivo. Los ETF de oro representan la forma más eficiente y accesible para participar en este mercado sin las complicaciones de almacenar lingotes físicos.

Entendiendo la dinámica del oro en los mercados financieros

Demanda diversificada y estable

La demanda global de oro proviene de cuatro fuentes principales que se adaptan según el ciclo económico: joyería, inversión, acumulación de reservas por bancos centrales y aplicaciones tecnológicas. En el cuarto trimestre de 2023, la demanda alcanzó 1.149,8 toneladas distribuidas de la siguiente manera:

• Joyería: 581,5 toneladas
• Inversión: 258,3 toneladas
• Bancos centrales: 229,4 toneladas
• Tecnología: 80,6 toneladas

Esta diversificación de fuentes de demanda garantiza un perfil de estabilidad que pocos activos pueden ofrecer. Durante los últimos 14 años, la demanda rara vez ha descendido por debajo de las 1.000 toneladas, lo que contrasta con la volatilidad de otros mercados.

El factor de los bancos centrales

Un fenómeno notable es la intención de los bancos centrales de incrementar significativamente sus reservas de oro. Según encuestas recientes, el 71% de los bancos centrales consultados en 2023 estimaba aumentar sus tenencias en los próximos 12 meses, cifra que subió desde el 61% en 2022. Esta tendencia forma parte de un patrón más amplio: la gradual diversificación de las reservas de moneda extranjera lejos del dólar estadounidense.

¿Qué es exactamente un ETF de oro?

Un fondo cotizado en bolsa de oro es un instrumento que ofrece exposición al precio del metal precioso mediante dos mecanismos: respaldo físico directo o seguimiento sintético mediante derivados. Los ETF con respaldo físico mantienen lingotes reales almacenados en bóvedas seguras de instituciones acreditadas, mientras que los sintéticos utilizan contratos de futuros y opciones para replicar el precio spot del oro.

La ventaja principal es la accesibilidad: con montos reducidos de capital, los inversores minoristas pueden participar en el mercado del oro sin necesidad de gestionar logística de almacenamiento ni riesgos de seguridad.

El contexto macroeconómico que favorece los ETF de oro

Deuda global insostenible

El endeudamiento público ha alcanzado niveles preocupantes en las principales economías. Estados Unidos mantiene una relación deuda-PIB del 129%, mientras que Japón lidera con 263,9%. Esta acumulación de pasivos respaldados por emisión de dinero fiduciario ha erosionado el poder adquisitivo de las monedas de reserva mundial.

El presidente de la Reserva Federal estadounidense ha reconocido públicamente que el país se encuentra en una “trayectoria fiscal insostenible”, lo que genera inquietudes sobre la estabilidad del sistema financiero internacional a largo plazo.

Relación inversa entre tipos de interés y precio del oro

Existe una correlación bien documentada entre el nivel de tipos de interés reales (ajustados por inflación) y la demanda de oro. Cuando la Reserva Federal anticipa reducciones de tasas, el dólar tiende a depreciarse, abaratando el oro en términos reales para compradores internacionales. Simultáneamente, tipos más bajos reducen el atractivo de instrumentos de renta fija, canalizando recursos hacia activos alternativos como el oro y otras inversiones con potencial de revalorización.

Movimientos de capital en los ETF de oro

Aunque podría parecer paradójico, los ETF de oro han registrado salidas netas de capital en los últimos nueve meses según reportes del World Gold Council. En febrero de 2024 se registraron salidas de 2,9 mil millones de dólares a escala global, con Norteamérica concentrando 2,4 mil millones. Sin embargo, estas salidas no han impactado negativamente en los precios; de hecho, el oro se ha recuperado consistentemente desde octubre de 2022. Esto refleja que muchos inversores han tomado ganancias para redeploying recursos hacia activos más rentables en el corto plazo, como tecnología y Bitcoin, sin que ello signifique abandono de las posiciones de largo plazo en oro.

Análisis de los principales ETF de oro disponibles en 2024

1. SPDR Gold Shares ETF (GLD - NYSE)

El gigante del mercado con 56.000 millones en activos bajo gestión. Opera con una liquidez sin par: volumen diario de 8 millones de acciones. El fondo rastrea lingotes de oro custodiados por HSBC Bank USA en Londres, con un ratio de gastos de 0,40% anual. Precio actual: 202,11 dólares. Rendimiento 2024: +6,0%.

2. iShares Gold Trust ETF (IAU - NYSE)

Con 25.400 millones en activos y respaldo de JP Morgan Chase Bank, IAU representa la opción de bajo costo entre los ETF de oro de gran escala. Ratio de gastos: 0,25%. Volumen diario: 6 millones de acciones. Precio: 41,27 dólares. Rendimiento 2024: +6,0%. Históricamente, IAU es el ETF de oro con mejor desempeño desde 2009 (retorno acumulado del 151,19%).

3. Aberdeen Physical Gold Shares ETF (SGOL - NYSE)

Especializado en oro custodiado en bóvedas suizas y británicas. Activos: 2.700 millones de dólares. Volumen diario: 2,1 millones de acciones. Ratio de gastos: 0,17%. Precio más accesible entre los principales: 20,86 dólares. Rendimiento 2024: +6,0%.

4. Goldman Sachs Physical Gold ETF (AAAU - NYSE)

Fondo con respaldo físico custodiado en el Reino Unido por JPMorgan Chase Bank. Activos netos: 614 millones de dólares. Volumen: 2,7 millones de acciones diarias. Ratio de gastos: 0,18%, sustancialmente inferior al promedio de la industria para ETF de materias primas (0,63%). Precio: 21,60 dólares. Rendimiento 2024: +6,0%.

5. SPDR Gold MiniShares ETF (GLDM - NYSE)

Versión reducida del fondo GLD con la estructura de costos más competitiva: apenas 0,10% en gastos anuales. Activos: 6.100 millones de dólares. Volumen diario: 2 millones de acciones. Precio: 43,28 dólares. Rendimiento 2024: +6,1%. Esta opción es ideal para inversores que buscan minimizar comisiones sin sacrificar liquidez.

6. iShares Gold Trust Micro ETF (IAUM - NYSE)

El ETF de oro más económico del mercado con un ratio de gastos del 0,09%. Activos: 1.200 millones de dólares. Volumen: 344.000 acciones diarias. Precio: 21,73 dólares. Rendimiento 2024: +6,0%. Lanzado en 2021, representa la alternativa más accesible para inversores minoristas.

Desempeño histórico de los ETF de oro (2009-2024)

El oro al contado ha rendido un 162,31% desde comienzos de 2009. Entre los ETF analizados, IAU lidera con 151,19%, seguido por GLD (146,76%), SGOL (106,61%), AAAU (79,67%), GLDM (72,38%) e IAUM (22,82% desde 2021). Las diferencias en rendimiento reflejan principalmente el impacto acumulativo de los ratios de gastos y la fecha de lanzamiento del fondo.

¿Deberías invertir en ETF de oro ahora?

La decisión depende de tus objetivos específicos y perfil de riesgo. Para inversores con baja o media tolerancia al riesgo, los ETF de oro ofrecen:

Diversificación efectiva: El oro mantiene una correlación baja o negativa con otros activos, actuando como amortiguador en carteras diversificadas durante períodos de estrés de mercado.

Protección inflacionaria: Datos históricos demuestran que el oro preserva poder adquisitivo durante ciclos inflacionarios, aunque la inflación actual esté en descenso.

Activo refugio en incertidumbre geopolítica: Conflictos en Ucrania y Gaza, sumados a tensiones entre potencias globales, respaldan la demanda defensiva de oro.

Es importante reconocer que el oro no genera ingresos como dividendos, y su precio puede experimentar volatilidad significativa en horizontes cortos. Sin embargo, su capacidad para resistir caídas de mercados globales y su función como ancla de valor en sistemas financieros estresados lo convierten en un componente valioso de una estrategia de inversión a largo plazo.

Recomendaciones prácticas para 2024

Define tus objetivos: Establece claramente si buscas cobertura defensiva, diversificación o participación en potenciales revalorizaciones del metal.

Estudia el ratio de gastos: Diferencias de 0,30% en comisiones anuales pueden representar miles de dólares en pérdidas de rentabilidad acumulada.

Evalúa la liquidez: Para montos significativos, elige ETF con volumen diario superior a 2 millones de acciones para minimizar slippage.

Invierte con perspectiva de largo plazo: Los ETF de oro funcionan mejor como componentes de estrategias de mediano a largo plazo, no como posiciones de trading cortoplacista.

Monitorea el contexto macroeconómico: La decisión de incrementar exposición a oro debe alinearse con tu interpretación de ciclos de tipos de interés, trayectoria de deuda global y tensiones geopolíticas.

La accesibilidad de los ETF de oro permite que incluso pequeños inversores participen en un mercado que históricamente ha conservado su valor durante las más severas crisis financieras. Con conocimiento de las opciones disponibles y una estrategia clara, los ETF de oro pueden constituir una pieza importante de tu portafolio en 2024.