La reunión de diciembre de la Reserva Federal revela profundas divisiones sobre los recortes de tasas de interés—Qué significa para los mercados

Las últimas actas de la reunión de la Reserva Federal revelan más turbulencias internas de las que sugiere la bajada de 25 puntos básicos en la tasa de interés. Aunque la mayoría de los funcionarios respaldaron la bajada de diciembre, la profundidad de las desacuerdos sobre la dirección futura de la política monetaria indica un enfoque cauteloso hacia el ciclo de recortes de tasas de interés.

La decisión dividida tras la bajada de tasas

Cuando la Reserva Federal recortó las tasas en 25 puntos básicos en diciembre, supuso el tercer recorte mensual consecutivo. Sin embargo, bajo la superficie, emergió un desacuerdo sin precedentes. Siete funcionarios se opusieron a la decisión—la mayor división interna en 37 años.

La explicación es clara: la miembro del consejo Michelle Bowman, designada por Trump, abogó por un recorte más agresivo de 50 puntos básicos, mientras que dos presidentes regionales de la Fed preferían mantener las tasas estables. Cuatro funcionarios sin derecho a voto también señalaron que las tasas deberían mantenerse sin cambios. Este nivel de desacuerdo subraya una profunda incertidumbre sobre la trayectoria adecuada de la política monetaria.

La mayoría de los funcionarios ven margen para más recortes—pero con condiciones

A pesar de las divisiones, las actas dejan claro que la mayoría de los responsables de la Fed esperan que futuros recortes en las tasas de interés puedan justificarse si la inflación continúa su tendencia a la baja. La condición clave: “si la tendencia a la baja en la inflación se alinea con sus expectativas.”

Este lenguaje condicional es crucial. Los funcionarios que apoyan recortes adicionales creen que los riesgos a la baja para el empleo se han intensificado en los últimos meses, haciendo necesarios recortes en las tasas para proteger el mercado laboral. Sin embargo, reconocen que esto solo aplica si la inflación coopera—un gran “si” dado las recientes presiones de precios persistentes.

Los halcones de la inflación plantan su bandera

No todos los funcionarios están convencidos. Varios responsables desean frenar el ritmo, abogando por mantener la tasa de fondos federales “por un período de tiempo.” Su argumento: el progreso en la inflación se ha estancado desde principios de año, y la confianza en que el crecimiento de los precios volverá al objetivo del 2% de la Fed sigue siendo frágil.

Estos funcionarios temen que recortar las tasas demasiado agresivamente pueda poner en riesgo que las expectativas de inflación a largo plazo se desanclen—un escenario que complicaría futuros esfuerzos de endurecimiento. En concreto, señalaron que avanzar sin más evidencia corre el riesgo de dar la impresión de que el compromiso de la Fed con su mandato de inflación se ha debilitado.

El dilema del mercado laboral vs. la inflación

Las actas revelan una tensión fundamental: ¿qué amenaza es mayor—un deterioro del mercado laboral o una inflación persistente?

La mayoría opina que cambiar a una postura más neutral es esencial para evitar un deterioro significativo del mercado de trabajo. Muchos de estos funcionarios también señalaron que la evidencia reciente sugiere que los aranceles son menos propensos a crear presiones inflacionarias persistentes de lo que se temía anteriormente.

La minoría, sin embargo, enfatiza el “riesgo de que la inflación en aumento se vuelva arraigada” a pesar de los datos de inflación ya elevados. Para ellos, precipitarse en más recortes de tasas podría ser peligroso. Esta división refleja una incertidumbre genuina sobre qué viento en contra económico representa un mayor desafío.

La cuestión del balance de reservas: resuelta, pero con nuevas medidas

En otro movimiento importante, la Reserva Federal determinó que su balance de reservas se ha reducido a un nivel adecuado y lanzó su Programa de Gestión de Reservas (RMP), comprometiéndose a comprar valores del Tesoro a corto plazo según sea necesario para mantener una liquidez suficiente en los mercados monetarios.

Los participantes estuvieron unánimes en este enfoque: el balance de reservas alcanzó niveles que justifican la acción, por lo que la Fed “comprará valores del gobierno a corto plazo según sea necesario para mantener de forma continua una oferta abundante de reservas.” Esta decisión aborda las presiones en el mercado de dinero sin requerir una expansión agresiva del balance.

Qué esperar para el ciclo de recortes de tasas

Las actas de la reunión de diciembre de la Reserva Federal muestran una institución que lucha con presiones económicas contrapuestas. Aunque la mayoría de los funcionarios ven margen para futuros recortes si la inflación se comporta, algunos permanecen escépticos respecto a acelerar el ciclo de recortes.

Los próximos meses serán críticos. Los funcionarios señalaron que datos importantes sobre el mercado laboral y la inflación llegarán entre las próximas dos reuniones del FOMC, lo que podría cambiar las opiniones sobre si se justifican recortes adicionales en las tasas. Hasta entonces, se espera cautela continua y señales mixtas por parte de la Reserva Federal sobre el ritmo de los ajustes en la política monetaria.

Para los inversores y mercados que observan cada movimiento de la Reserva Federal, la conclusión es clara: la política de tasas de interés sigue siendo altamente dependiente de los datos entrantes, y las divisiones internas sugieren que el ciclo de recortes avanzará con cautela—si es que avanza más allá de diciembre.