Entre los numerosos riesgos de las operaciones con criptomonedas, el riesgo de liquidación suele ser considerado el enemigo número uno. Pero en realidad, lo que hay que vigilar con más cuidado está escondido en lo más profundo.

La próxima fecha de vencimiento de la deuda fiscal en Estados Unidos en 2026, de tal magnitud que puede sacudir la liquidez global. No es una exageración, los números están frente a nosotros: casi un tercio de los bonos del Tesoro de EE. UU. vencerán entre 2025 y 2026 y serán reemitidos. Solo en 2026, el gobierno estadounidense necesitará refinanciar al menos 4.1 billones de dólares, lo que equivale a más de 30 billones de yuanes, aproximadamente el 125% del PIB anual de China.

El problema radica en las tasas de interés. La mayor parte de esta deuda fue emitida en un entorno de tasas cero, y ahora las tasas han subido por encima del 4%. ¿La consecuencia directa? Los costos de intereses se duplican. Solo en Estados Unidos, el gasto anual en intereses ya se acerca a un billón de dólares, y en los próximos diez años esta cifra seguirá creciendo. Mientras tanto, el espacio fiscal del gobierno se está comprimiendo: rescates económicos, infraestructura, gastos en bienestar, todo requiere dinero.

Las opciones que se presentan parecen ser tres: la primera, aumentar los impuestos para sacar más dinero a los contribuyentes; la segunda, reiniciar la impresión de dinero para liberar liquidez; la tercera, emitir nueva deuda para pagar la vieja, continuando con la estrategia de parchear un lado y otro. Pero cualquiera que sea el camino, el dinero en los mercados globales corre el riesgo de ser drenado. Y toda la prosperidad en el mundo de las criptomonedas se basa en una liquidez suficiente: sin dinero en circulación, ¿dónde están los contrapartes para las transacciones? ¿Pueden sostenerse los precios de las monedas?

La historia nos da pistas. En 2020, la Reserva Federal de EE. UU. inyectó una gran cantidad de dinero, y la liquidez barata inundó los mercados, impulsando un gran ciclo alcista en Bitcoin, Ethereum y otras monedas principales. Para 2022, la Fed inició un ciclo agresivo de aumento de tasas, la liquidez del mercado se agotó y los activos criptográficos cayeron en picado. Esta vez, la presión fiscal será mayor, con un impacto más duradero que el ciclo de subida de tasas de 2022, y además, se trata de una deuda insostenible que no puede ser ajustada mediante políticas, sino que es una realidad que hay que afrontar.

Basándonos en observaciones reales, hay tres puntos clave que merecen atención:

Primero, las posiciones con alto apalancamiento son las primeras en ser liquidada en una crisis de liquidez. Las monedas sin respaldo, aún más vulnerables: una vez que cambie la tendencia del mercado, los compradores desaparecen y puede que ni siquiera encuentres un límite de caída. Reducir el apalancamiento y alejarse de proyectos con fundamentos borrosos es fundamental para proteger el capital.

Segundo, Bitcoin y Ethereum representan un tipo de activo con atributos de valor claros y reconocimiento amplio en el mercado, siendo relativamente resistentes a las caídas. También vale la pena observar proyectos en nichos como pagos transfronterizos y almacenamiento descentralizado que tengan aplicaciones reales, ya que su valoración se basa en necesidades genuinas y no en expectativas especulativas.

Tercero, reservar suficiente efectivo. Cuando el mercado está extremadamente pesimista, suele ser la mejor oportunidad. Si en 2026 realmente se produce una caída excesiva, los participantes con suficiente liquidez podrán mantener la calma y posicionarse en los mínimos, en lugar de verse obligados a vender en pánico.

La intuición de los participantes del mercado te dirá que la complejidad de este ciclo supera a las anteriores. No basta con leer un artículo o escuchar una sola voz para evitar el riesgo, sino que se requiere una observación prolongada del mercado y una gestión continua del riesgo. La prueba llegará en 2026; quienes estén preparados podrán sobrevivir, y quienes no, solo podrán arrepentirse.