Aumento global de la oferta presiona el mercado del azúcar a pesar de la recuperación por cobertura corta

El mercado del azúcar enfrentó vientos en contra crecientes debido a los aumentos anticipados en la producción de los principales proveedores, aunque un modesto cierre de posiciones cortas de fondos a fin de año proporcionó un alivio temporal a los precios. El azúcar mundial de NY de marzo #11 closed Wednesday with a gain of +1.15%, while March London ICE white sugar #5 subió +0,35%, recuperándose ambos de la reciente debilidad a medida que los traders deshacían posiciones bajistas de cara al nuevo año.

La expansión de la oferta de India y Brasil pesa sobre el sentimiento

Las previsiones de producción de los mayores proveedores de azúcar del mundo muestran un panorama de exceso de oferta en 2025/26. India, el segundo mayor productor a nivel mundial, está preparada para aumentar significativamente su producción tras condiciones favorables de monzón. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyecta que la producción de India en 2025/26 aumentará un 25% interanual hasta 35,25 millones de toneladas métricas (MMT), mientras que la Asociación de Molineros de Azúcar de India elevó su estimación a 31 MMT en noviembre desde una previsión anterior de 30 MMT, lo que representa un aumento anual del 18,8%.

Brasil, el principal productor mundial de azúcar, está en camino de alcanzar una producción récord. Conab, la agencia de previsión de cosechas de Brasil, elevó su estimación de producción para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, con el FAS del USDA prediciendo incluso un valor más alto de 44,7 MMT, un aumento del 2,3% interanual. Datos recientes de Unica mostraron que la producción de azúcar en el Centro-Sur de Brasil hasta noviembre subió un 1,1% interanual a 39,904 MMT, mientras que las fábricas están dedicando más caña a la producción de azúcar en lugar de etanol, con la proporción de caña de azúcar aumentando al 51,12% en la temporada 2025/26.

La presión sobre los precios se intensifica ante preocupaciones de superávit global

La convergencia de estos aumentos en la oferta está creando vientos en contra significativos para la fijación de precios del azúcar. La Organización Internacional del Azúcar pronosticó un superávit de 1,625 millones de MT para 2025/26, tras un déficit de 2,916 millones de MT en el año anterior, impulsado por una mayor producción en India, Tailandia y Pakistán. Se espera que la producción mundial de azúcar aumente un 4,6% interanual hasta un récord de 189,318 MMT, según el USDA, mientras que el consumo global aumenta de manera más modesta un 1,4% hasta 177,921 MMT.

El comerciante de azúcar Czarnikow se ha vuelto aún más bajista, elevando su estimación de superávit global para 2025/26 a 8,7 MMT en noviembre, desde 7,5 MMT en su proyección de septiembre. Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, también está ampliando su capacidad, con la Thai Sugar Millers Corp proyectando un aumento anual del 5% hasta 10,5 MMT para la cosecha de 2025/26.

La dinámica de exportación añade complejidad a las perspectivas del mercado

El potencial de India para exportar azúcar de manera significativamente mayor representa un factor bajista adicional. El gobierno está considerando permitir exportaciones adicionales para gestionar un exceso de oferta interno, habiendo ya autorizado 1,5 MMT de exportaciones para la temporada 2025/26. El Ministerio de Alimentación de India introdujo previamente cuotas de exportación en 2022/23 tras déficits de producción, pero las condiciones de suministro en mejora están ahora impulsando una reversión de esas políticas restrictivas. La Asociación de Molineros de Azúcar de India informó el miércoles que la producción interna desde el 1 de octubre hasta el 31 de diciembre alcanzó 11,83 MMT, un aumento del 24% interanual.

Por otro lado, se espera que Brasil enfrente una disminución en la producción en 2026/27, con la firma de consultoría Safras & Mercado pronosticando que la producción se contraerá un 3,91% hasta 41,8 MMT desde 43,5 MMT en 2025/26, mientras que las exportaciones se proyectan que caigan un 11% hasta 30 MMT. Estas restricciones de oferta a largo plazo ofrecen un apoyo mínimo al mercado actual del azúcar, que sigue centrado en las dinámicas de exceso de oferta a corto plazo.

La recuperación a corto plazo se ve atenuada por vientos en contra estructurales

El aumento de los precios del azúcar del miércoles se debió en parte a ajustes en las posiciones de fin de año, ya que los fondos cubrieron posiciones cortas, aunque el panorama fundamental más amplio sigue siendo desfavorable. Más temprano en la sesión, el azúcar enfrentó presión de venta debido a un índice del dólar en aumento —que alcanzó máximos de 1 semana— que pesó sobre las materias primas en general. La semana anterior, el azúcar de NY se acercó a máximos de 2,25 meses tras las preocupaciones sobre el suministro en Brasil, pero esa tendencia no fue sostenible dado el peso de las evidencias que apuntan a una producción global de superávit significativa en 2025/26.