El mercado mundial de azúcar enfrenta un desequilibrio entre oferta y demanda a medida que aumentan las expectativas de producción

Los precios del azúcar experimentaron una recuperación hoy, con los futuros de azúcar en NY de marzo (#11) gaining +0.20 cents (+1.35%) and London ICE white sugar (#5) subiendo +2,40 centavos (+0,56%), rebotando tras la reciente debilidad. La subida fue impulsada por el cobertura de posiciones cortas de fin de año por parte de los fondos, aunque el sentimiento general del mercado sigue siendo mixto, ya que un dólar más fuerte inicialmente presionó las materias primas en general.

El auge de la producción en India redefine las perspectivas de suministro

El obstáculo más importante para los precios proviene de India, el segundo mayor productor del mundo, donde las estimaciones de producción siguen aumentando. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) elevó su pronóstico para 2025/26 a 31 MMT en noviembre, desde las 30 MMT anteriores, un aumento del +18,8% interanual. Más sorprendente aún, la molienda de octubre a diciembre en India alcanzó las 11,83 MMT, un aumento del +24% interanual, señalando el inicio más fuerte de una temporada de molienda en años.

Este aumento en la producción está permitiendo a India orientarse hacia las exportaciones. El gobierno recientemente dio señales de permiso para envíos adicionales de azúcar para aliviar las reservas nacionales, basándose en la cuota de 1,5 MMT ya aprobada para la temporada 2025/26. La ISMA también redujo su pronóstico de desvío de etanol de 5 MMT a 3,4 MMT, liberando aún más suministros para exportación. Esta reorientación del suministro está pesando mucho en los precios globales.

La cosecha récord de Brasil compensa las expectativas de caída

Mientras que la firma de consultoría Safras & Mercado proyectó una caída del -3,91% en la producción de Brasil para 2026/27, hasta las 41,8 MMT, la perspectiva a corto plazo cuenta otra historia. Para 2025/26, Brasil está listo para producir un récord de 44,7 MMT según las previsiones del USDA, con una producción acumulada en el Centro-Sur hasta noviembre que ya alcanza las 39,904 MMT (+1,1% interanual). Es crucial que los molineros han cambiado su mezcla de molienda, dedicando el 51,12% de la caña a azúcar en lugar de etanol, en comparación con el 48,34% del año anterior.

Este reasignamiento subraya cómo los precios del azúcar en aumento siguen siendo competitivos en relación con las alternativas de biocombustibles, pero el volumen total dirigido a la producción de azúcar es bajista para el mercado de precios.

El excedente global se amplía—Múltiples pronosticadores coinciden

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) espera un superávit de 1,625 millones de toneladas en 2025-26, invirtiendo el déficit de 2,916 millones de toneladas de 2024-25. El USDA proyecta una expansión aún mayor, pronosticando que la producción global aumente un +4,6% interanual hasta un récord de 189,318 MMT, mientras que el consumo crece a un ritmo más modesto del +1,4% hasta 177,921 MMT.

El comerciante de azúcar Czarnikow tiene una visión aún más bajista, estimando un superávit global de 8,7 MMT para 2025/26—un aumento de 1,2 MMT respecto a su pronóstico de septiembre. Este consenso de superávit en expansión indica una presión bajista sostenida sobre los precios en ausencia de shocks en la demanda.

Tailandia aumenta la presión sobre el suministro

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, se proyecta que aumente su producción en un +5% interanual hasta 10,5 MMT en 2025/26. El USDA estima un aumento más conservador del +2% hasta 10,25 MMT. De cualquier manera, la creciente producción de Tailandia contribuye a un mercado global saturado.

La ecuación oferta-demanda se inclina a la baja

Con las existencias finales globales de 2025/26 proyectadas a disminuir solo un -2,9% interanual hasta 41,188 MMT a pesar de una producción récord, el sector azucarero enfrenta un desafío estructural: el crecimiento de la oferta supera al de la demanda, dejando poco margen para el soporte de precios. Hasta que la demanda no aumente de manera significativa o los grandes productores enfrenten interrupciones climáticas, es probable que los precios del azúcar permanezcan bajo presión, a pesar de las subidas técnicas a corto plazo impulsadas por el cierre de posiciones por parte de los fondos.