Por qué las acciones de pequeña capitalización están teniendo dificultades: La realidad de los ETFs del Russell 2000

El Russell 2000 se suponía que sería la joya de los mercados alcistas. Después de todo, las empresas de pequeña capitalización tienen más volatilidad y potencial de subida que sus contrapartes de mega-capitalización. Sin embargo, desde que comenzó 2023, el Fondo Indexado Vanguard Russell 2000 (NASDAQ: VTWO) solo ha subido un 19%, quedando claramente atrás frente al aumento del 55% del S&P 500. ¿El culpable? Un puñado de titanes de la inteligencia artificial han monopolizado las ganancias del mercado, dejando a los ETFs del Russell 2000 en el polvo.

El problema de concentración en IA

Aquí está la verdad incómoda: el mercado alcista actual no es de base amplia. Mientras todos hablan de las “Siete Magníficas” y su dominio en IA, el ETF típico del Russell 2000 tiene alrededor de 2,000 empresas que abarcan industrias desde supermercados como Sprouts Farmers Market hasta empresas aeroespaciales como Rocket Lab USA y nombres de biotecnología como Insmed. Sin embargo, esta cesta diversificada apenas ha participado en la increíble carrera del mercado.

El índice Russell 2000 mantiene una participación mínima en las ganancias impulsadas por IA porque sus componentes tienden a ser más pequeños y en etapas iniciales. Mientras tanto, las empresas de tecnología de mega-capitalización han absorbido el capital de los inversores, dificultando cada vez más que las acciones de pequeña capitalización puedan competir en términos relativos.

El caso de valoración para la recuperación de las pequeñas capitalizaciones

Donde los ETFs del Russell 2000 parecen interesantes es en las valoraciones. El índice Russell 2000 cotiza a una relación P/E de 17, en comparación con 26 del S&P 500—una diferencia significativa considerando que las acciones de pequeña capitalización han tenido históricamente un premium debido a sus perspectivas de crecimiento.

Los movimientos en las tasas de interés podrían desbloquear este valor. Dado que muchos componentes del Russell 2000 tienen cargas de deuda más altas y contienen empresas en crecimiento no rentable, son desproporcionadamente sensibles a los costes de endeudamiento. Una caída sostenida en las tasas probablemente provocaría una expansión múltiple para esta clase de activos.

La composición sectorial también muestra potencial: un 18% en finanzas, un 17% en salud y un 16% en industriales ofrecen una cobertura razonable contra la concentración continua en tecnología.

Los vientos en contra que frenan a las pequeñas capitalizaciones

Pero varios factores trabajan en contra de la fortaleza de las pequeñas capitalizaciones. Primero, el mercado de IPOs sigue notablemente tranquilo a pesar del mercado alcista—una señal preocupante, ya que las nuevas cotizaciones públicas suelen impulsar los índices de pequeñas capitalizaciones. Segundo, la incertidumbre arancelaria afecta más a las pequeñas empresas que a los gigantes multinacionales. Durante el anuncio de aranceles en el “Día de la Liberación” en abril, el Russell 2000 cayó más y se recuperó más lentamente que el S&P 500, lo que ilustra su vulnerabilidad a los shocks económicos.

Quizás lo más importante, los ETFs del Russell 2000 enfrentan un riesgo genuino de recesión. Las empresas de pequeña capitalización dependen más del financiamiento mediante deuda y son más propensas a la bancarrota durante las recesiones, lo que las convierte en barómetros sensibles del estrés económico.

Tomando tu decisión de inversión

Para los inversores con sobrepeso en tecnología de mega-cap y en el S&P 500, diversificar hacia nombres de pequeña capitalización tiene sentido lógico. El índice Russell 2000 eventualmente merecerá que se revierta su descuento en valoración. Pero el momento es clave. Hasta que el entusiasmo por la IA pierda fuerza, la actividad en IPOs aumente o los riesgos de recesión disminuyan, los ETFs del Russell 2000 probablemente seguirán teniendo un rendimiento inferior.

La conclusión: puede ser necesario tener paciencia antes de que esta oportunidad se convierta en un rendimiento superior real.