Por qué los inversores están dejando los fondos mutuos por ETFs fiscalmente eficientes

El panorama de inversión ha cambiado drásticamente en los últimos años, con los fondos cotizados en bolsa emergiendo como la opción preferida para los inversores conscientes de los impuestos. Esta transición refleja un cambio fundamental en la forma en que las personas piensan sobre los rendimientos después de impuestos y la eficiencia de las carteras.

Las cifras cuentan la historia

La magnitud de esta migración se hizo imposible de ignorar en 2021. Los ETFs atrajeron aproximadamente $500 mil millones en capital fresco, mientras que los fondos mutuos tradicionales experimentaron aproximadamente $362 mil millones en rescates. No fue un cambio marginal, sino un movimiento sísmico en las preferencias de los inversores. Sin embargo, esta marea no señala el colapso inminente del sector de fondos mutuos. Muchos estadounidenses aún mantienen fondos mutuos a través de planes de jubilación en el trabajo, donde las consideraciones fiscales importan menos debido a la naturaleza diferida de impuestos de cuentas como 401(k)s y IRAs.

Cómo funciona realmente la eficiencia fiscal de los ETF

La mecánica detrás de la superioridad de los ETF se vuelve clara cuando examinas qué sucede bajo el capó. Cuando alguien liquida una posición en un fondo mutuo, el gestor del fondo debe vender valores subyacentes para generar el efectivo de rescate. Esta venta forzada cristaliza ganancias y desencadena consecuencias fiscales inmediatas para todos los accionistas restantes. En cambio, los inversores en ETF realizan operaciones directamente con otros participantes del mercado—básicamente transfiriendo la propiedad de un grupo de inversiones sin forzar al fondo a liquidar participaciones. El ETF en sí permanece intacto, preservando el refugio fiscal para los inversores continuos.

Dicho esto, los accionistas individuales de ETF aún enfrentan responsabilidad por ganancias de capital cuando venden sus acciones personalmente. La ventaja radica en aislar a otros participantes del fondo de tu decisión.

El problema de los ingresos fantasma

Un problema particularmente insidioso aqueja a los inversores en fondos mutuos: el fenómeno de los ingresos fantasma. Imagina este escenario—posees un fondo mutuo que disminuye de valor, pero aún así recibes distribuciones sustanciales de ganancias de capital. Esto ocurre porque las redenciones de otros accionistas obligan a realizar ganancias incorporadas a lo largo del año. Los inversores restantes absorben estas facturas fiscales a pesar de sus propias pérdidas. Como lo describe un planificador financiero, “alguien termina con la bolsa de papas calientes”—en este caso, responsabilidad por ganancias de capital.

Esta falla estructural hace que los fondos mutuos sean realmente ineficientes desde el punto de vista fiscal para los inversores que prefieren comprar y mantener, quienes quieren que sus decisiones de cartera, no las decisiones de otros inversores, determinen su factura fiscal.

Qué significa esto para tus rendimientos después de impuestos

Para los inversores enfocados en construir riqueza de manera eficiente, la optimización fiscal representa una de las formas más fáciles de mejorar los rendimientos netos sin asumir riesgos adicionales. El cambio hacia vehículos de inversión fiscalmente eficientes refleja una mayor sofisticación financiera entre los inversores minoristas que reconocen que los rendimientos brutos solo cuentan la mitad de la historia. El rendimiento neto después de impuestos, en última instancia, importa más.

La industria de fondos mutuos no está desapareciendo, particularmente dentro de las cuentas de jubilación donde la eficiencia fiscal se vuelve irrelevante. Pero para las cuentas de inversión gravables, la atracción gravitacional hacia estructuras fiscalmente eficientes continúa ganando impulso a medida que los inversores despiertan a cuánto pueden erosionar los impuestos su patrimonio.