¿Es mejor que la CPI sea baja o alta? En noviembre, la inflación cayó bruscamente, y los mercados globales mostraron una reacción de "alegría y preocupación" simultáneamente.

El jueves, los datos del Índice de Precios al Consumo (IPC) de noviembre publicados en EE. UU. sorprendieron: el IPC general creció un 2,7% interanual, alcanzando el nivel más bajo desde principios de 2021, muy por debajo del 3,1% esperado por el mercado. Excluyendo los factores más volátiles como alimentos y energía, el IPC subyacente fue solo del 2,7%, también por debajo del 3% previsto. A simple vista, esto parece una señal de victoria en la lucha contra la inflación, pero la reacción del mercado fue mucho más compleja de lo que se imaginaba.

¿La “sobrereducción” de los datos de inflación genera dudas? La verdad detrás del IPC alto o bajo

La pregunta de si un IPC alto o bajo es mejor, aunque parezca simple, en realidad requiere un análisis profundo. Una inflación baja ciertamente significa protección del poder adquisitivo y estabilidad en los costos de vida, lo cual en teoría beneficia a los consumidores. Sin embargo, una caída demasiado rápida en la inflación suele esconder señales de un crecimiento económico débil.

Los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. mostraron una “estancación anormal”: los precios de la vivienda se mantuvieron prácticamente sin cambios en dos meses, una de las componentes con mayor peso en el IPC perdió repentinamente impulso. El economista de Capital Economics, Ashworth, calificó esta situación de “muy inusual”, señalando que el aumento en rentas y otros servicios más sostenibles se detuvo de repente, algo muy raro en períodos no recesivos.

El economista de Morgan Stanley, Gapan, indicó que la caída inesperada en los datos podría reflejar una debilidad en los mercados de bienes y servicios, pero también atribuyó parte del problema a cuestiones metodológicas: la Oficina de Estadísticas Laborales podría estar usando datos de precios pasados en algunas categorías, asumiendo en realidad una inflación cero. Concluyó que la volatilidad en los datos de noviembre hace difícil sacar conclusiones definitivas sobre la inflación. En otras palabras, la veracidad de estos datos aún está por confirmarse.

¿Por qué el mercado sigue favoreciendo una baja inflación? La expectativa de recortes de tasas impulsa las acciones

A pesar de las dudas sobre los datos de inflación, los inversores optaron por interpretarlos de manera optimista. El jueves, las acciones estadounidenses subieron en general, con los tres principales índices en alza: Dow subió un 0,47%, S&P 500 un 1,16% y Nasdaq 100 un 1,81%. El índice de volatilidad VIX cayó un 4,37%, y la rentabilidad de los bonos a 2 años bajó hasta el 3,43%, alcanzando un mínimo de dos meses, mientras que la del bono a 10 años retrocedió al 4,12%.

La baja inflación impulsa directamente las expectativas de recortes de tasas. El mercado ha descontado en gran medida la posibilidad de que la Reserva Federal reduzca aún más las tasas, lo que ha dado un soporte claro a las acciones. Entre las empresas, Micron Technology, fabricante de chips de memoria, subió más del 10%, Amazon aumentó un 2,5% y fue la acción con mejor rendimiento en el Dow, mientras que Nvidia y Tesla subieron un 1,9% y un 3,5%, respectivamente.

Los datos de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo también acompañaron la tendencia: en la semana que terminó el 13 de diciembre, las solicitudes cayeron en 13,000, hasta 224,000, ligeramente por debajo de las 225,000 esperadas. La estabilidad del mercado laboral refuerza la confianza en un “aterrizaje suave”.

El BCE frena, ¿el Banco de Inglaterra sigue en una ruta “cómoda” de recortes?

La desaceleración de la inflación no solo afecta a las acciones en EE. UU., sino que también genera cambios sutiles en la política monetaria global. El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo las tasas sin cambios en su cuarta reunión consecutiva, con la tasa de depósito en el 2%. Según fuentes citadas por medios internacionales, basándose en las perspectivas recientes de crecimiento y inflación, los funcionarios del BCE consideran que el ciclo de recortes de tasas probablemente ha llegado a su fin: tras ocho recortes desde un pico del 4%, salvo una gran perturbación, la tasa de depósito debería mantenerse en el 2%.

Por su parte, el Banco de Inglaterra anunció el jueves una reducción de tasas del 0,25%, dejándola en el 3,75%, con una votación de 5 a 4 a favor. El gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, votó a favor de la bajada, señalando que las tasas están en una trayectoria de descenso gradual, y que cada recorte se vuelve más difícil de decidir, pero que la tendencia a la baja de la inflación se ha consolidado, dejando espacio para recortar más. Bailey sugirió que, a medida que el banco se acerque a un “tipo de interés neutral” que mantenga la inflación estable, la decisión de recortar o no será cada vez más difícil, y espera que el ritmo de recortes se desacelere en algún momento.

Las bolsas europeas reaccionaron al alza: el índice FTSE en Reino Unido subió un 0,65%, el CAC 40 en Francia un 0,8%, y el DAX 30 en Alemania un 1%.

Divergencias en los mercados de criptomonedas y commodities

En un entorno de inflación baja, el comportamiento de las criptomonedas y los commodities tradicionales muestra divergencias. Bitcoin cayó un 0,94% en 24 horas, hasta 85,406 dólares, mientras que Ethereum bajó un 0,25%, situándose en 2,825 dólares. En contraste, el oro cayó un 0,15% a 4,332.5 dólares la onza, y el WTI bajó un 1,48%, situándose en 55,9 dólares por barril.

El CEO de BHP, Henry, en una entrevista en CNBC, reveló que el cobre tiene aplicaciones en semiconductores, dispositivos electrónicos, construcción y militar, con un valor de mercado anual de entre 3000 y 4000 mil millones de dólares. Se espera que la demanda de cobre crezca un 70% para 2050, pero la oferta será cada vez más difícil de satisfacer: menos descubrimientos de minas, minas más pequeñas y de menor calidad, dificultando su extracción rápida. Confía en que la tensión en el suministro continuará hasta el próximo año e incluso hasta 2030. El cobre en el mercado de futuros de Nueva York ha subido un 34% en lo que va de año, y el cobre en Londres alcanzó un máximo de 11,952 dólares por tonelada el viernes pasado, con UBS proyectando que el precio del cobre podría llegar a 13,000 dólares para finales del próximo año.

Riesgos en las valoraciones tecnológicas, la mayor preocupación para 2026

Una encuesta de Deutsche Bank sobre mercados globales revela las verdaderas preocupaciones de los inversores: el riesgo de valoraciones excesivas relacionadas con la inteligencia artificial se ha convertido en la mayor amenaza para la estabilidad del mercado en 2026. El 57% de los encuestados considera que una caída en las valoraciones tecnológicas, debido a la pérdida de entusiasmo por la IA, será el mayor riesgo para el próximo año.

La segunda mayor preocupación es que el nuevo presidente de la Reserva Federal impulse recortes agresivos y provoque turbulencias en el mercado. Le siguen las preocupaciones por una crisis en los mercados de capital privado y la posible subida inesperada en los rendimientos de los bonos del Tesoro.

En cuanto a preferencias de inversión, aproximadamente el 71% de los encuestados prefiere invertir en otras partes del mercado bursátil estadounidense en lugar de en las “siete grandes” tecnológicas, una preferencia que se ha mantenido estable desde julio de 2024. De cara a 2026, las expectativas de retorno del mercado son moderadas: se estima que las siete grandes de EE. UU. tendrán un rendimiento promedio de alrededor del 7% en el próximo año, y el S&P 500 un aumento cercano al 7%, siendo las perspectivas más optimistas en los últimos cuatro años.

Resultados empresariales: sentimientos encontrados y movimientos frecuentes de las grandes tecnológicas

Nike cayó casi un 10% en after-hours, hasta 59,2 dólares, tras reportar en el segundo trimestre ingresos de 12,43 mil millones de dólares, un aumento del 0,6% interanual, y una utilidad neta de 792 millones, un descenso del 32%. El margen bruto se redujo del 43,6% al 40,6%.

En contraste, Meta trabaja en un proyecto secreto llamado Mango, un nuevo modelo de inteligencia artificial para imágenes y videos, y también desarrolla un próximo modelo de lenguaje grande, que se espera vea la luz en la primera mitad de 2026. Oracle y OpenAI lograron avances en un proyecto de centro de datos en Michigan, donde las autoridades regulatorias aprobaron que DTE, la compañía de energía, apoye con electricidad la construcción de un gran centro de datos con una capacidad de 1,4 gigavatios. Se estima que la colaboración total en EE. UU. superará los 8 gigavatios, con una inversión superior a 450 mil millones de dólares en los próximos tres años.

La respuesta final a si un IPC bajo o alto es mejor: depende de si el mercado realmente ha tocado fondo

Desde la reacción del mercado el jueves, la interpretación de los inversores sobre la baja inflación está clara: menos inflación significa más espacio para recortar tasas, y más recortes de tasas significan oportunidades en el mercado de valores. Sin embargo, la cautela de los economistas nos recuerda que la veracidad de estos datos aún debe ser confirmada. Si en diciembre los datos muestran un rebote, el mercado podría volver a ajustar sus expectativas de recortes.

En resumen, ¿es mejor un IPC alto o bajo? La respuesta no es absoluta. Una inflación moderada (en torno al 2-3%) suele considerarse la condición más saludable, ya que no erosiona el poder adquisitivo ni provoca una sobrecalentamiento económico que lleve a aumentos agresivos de las tasas por parte de los bancos centrales. Cuando la inflación cae rápidamente, en realidad puede indicar una desaceleración económica y presión sobre las ganancias corporativas, como refleja la realidad de los resultados de Nike. Lo importante ahora es si los datos de diciembre confirmarán la “estancación anormal” de noviembre o si el mercado enfrentará una reversión en las expectativas de recortes.