Enfrentamiento 2026 EUR/USD: Por qué la diferencia de tipos de interés podría hacer o deshacer el índice del euro

El comercio del euro en 2026 se está configurando con una regla sencilla: si la Fed sigue recortando y el BCE se mantiene, observar ese estrechamiento en la diferencia de tipos. El consenso del mercado parece bastante dividido sobre lo que sucederá a continuación, pero una cosa está clara: la dirección del EUR/USD depende menos de qué tan rápido caen las tasas que de cuánto más recortan y si el crecimiento de Europa puede mantenerse realmente.

La Eurozona camina por una cuerda floja

Seamos realistas: el motor de crecimiento de Europa está fallando, no deteniéndose. La Comisión Europea espera un crecimiento del 1.3% en 2025, 1.2% en 2026, y luego una modesta recuperación hasta 1.4% en 2027. No es terrible, pero tampoco es inspirador.

El sector automotriz de Alemania sufrió un golpe fuerte—la producción bajó un 5% debido a la transición a los vehículos eléctricos y al caos en la cadena de suministro. Sumado a la inversión crónicamente insuficiente en innovación tecnológica, tienes vientos en contra estructurales que no desaparecerán pronto. Las tensiones comerciales no ayudan: EE. UU. está considerando aranceles del 10-20% sobre bienes de la UE, con exportaciones de autos y productos químicos particularmente vulnerables. Se reporta que las exportaciones de la UE a EE. UU. ya bajaron un 3%.

¿La sorpresa? Dentro de la propia Eurozona, el crecimiento ni siquiera se distribuye de manera uniforme. España y Francia reportaron números decentes en el tercer trimestre (0.6% y 0.5%), pero Alemania e Italia prácticamente se estancaron. Esa es la clase de panorama desigual que mantiene cautelosos a los bancos centrales—demasiada debilidad para actuar con audacia, pero suficiente resiliencia para evitar el modo pánico.

La inflación vuelve lentamente—Y eso cambia todo para el BCE

Eurostat acaba de mostrar que la inflación en la Eurozona subió a 2.2% interanual en noviembre, por encima del objetivo del 2% del BCE. Los precios de la energía bajaron, pero la inflación de servicios saltó a 3.5%—eso es lo que realmente preocupa a los bancos centrales.

El 18 de diciembre, el BCE hizo lo que todos esperaban: mantener los tres tipos clave sin cambios (tasa de depósito en 2.00%, refinanciamiento principal en 2.15%). La presidenta del BCE, Christine Lagarde, básicamente dijo que el marco de política está en un “buen lugar” y no hay urgencia para moverlo. El consenso de Reuters también respalda esto: la mayoría de los economistas espera que el BCE se mantenga sin cambios hasta 2026 y en 2027. ¿Qué significa esto? A menos que el crecimiento colapse o la inflación se dispare, no esperen decisiones de recorte hasta finales de 2026, en el mejor de los casos.

La máquina de recortes de la Fed está en marcha—Y 2026 podría ver más

En contraste, la Fed realizó tres recortes en 2025 (más de lo que inicialmente pronosticó) y está en posición de recortar nuevamente en 2026. La tasa de fondos federales quedó en 3.5-3.75% tras el movimiento de diciembre, y varios grandes bancos esperan dos recortes más el próximo año—Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA, Wells Fargo, Nomura y Barclays están en ese grupo. Algunos predicen que esos recortes llegarán en marzo y junio.

Aquí es donde la política se pone interesante: el mandato de Jerome Powell termina en mayo de 2026, y Trump no lo volverá a nombrar. La próxima administración ya ha señalado que quiere una política de relajación más rápida, lo que podría inclinar la balanza de la Fed hacia una postura dovish. Eso importa para la trayectoria de las tasas de interés.

¿Y qué pasa con EUR/USD y el índice del euro?

Aquí es donde se vuelve interesante para los traders. El índice del euro y el EUR/USD están básicamente negociando dos narrativas opuestas:

Caso alcista para el euro: Si el crecimiento de la Eurozona se mantiene por encima de 1.3%, la inflación sube lentamente, y el BCE mantiene mientras la Fed recorta, la diferencia de tasas se estrecha de una manera que apoya al euro. UBS espera que el EUR/USD suba hacia 1.20 para mediados de 2026 en este escenario. El índice del euro se fortalecería en consecuencia.

Caso bajista para el euro: Si el crecimiento de Europa decepciona (cae por debajo de 1.3%), el shock comercial golpea, y el BCE se ve obligado a recortar para apoyar la actividad, eso estrecharía la diferencia de tasas en la dirección equivocada. EUR/USD retrocedería a 1.13, potencialmente probando 1.10. Eso pesaría sobre el índice del euro.

Dónde están divididas las instituciones:

• Citi en modo bajista: proyecta que el EUR/USD toque fondo en 1.10 en el tercer trimestre de 2026 (aproximadamente un 6% por debajo de los niveles actuales de 1.1650), apostando a que el crecimiento de EE. UU. se re- acelere y las expectativas de recortes de la Fed decepcionen.
• UBS en modo alcista: ve el EUR/USD alcanzando 1.20 si la compresión de la diferencia de tasas favorece a Europa.

La conclusión: los datos son la carta sorpresa

El comercio de EUR/USD y el índice del euro en 2026 realmente se reduce a una pregunta: ¿Europa logra salir adelante o la decepción en el crecimiento obliga a la acción del BCE? Si es salir adelante + recortes de la Fed, el euro tiene espacio para subir más. Si el crecimiento falla + los vientos en contra comerciales se intensifican + el BCE titubea primero, entonces 1.13 y 1.10 dejan de ser escenarios catastróficos.

La diferencia de tasas importa, pero también el por qué está cambiando. Los mercados negocian la historia tanto como la diferencia—y en este momento, la historia del crecimiento de la Eurozona es la que hay que seguir. Observa con atención la próxima tanda de datos del primer trimestre de 2026; ahí es cuando el mercado empezará a valorar qué escenario realmente se desarrolla.