La tendencia alcista del yen japonés se ha invertido repentinamente, ¿cómo se desarrollará el mercado tras superar los 156? ¿Cuándo intervendrá el gobierno japonés?

El 23 de diciembre, el tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense mostró una inversión significativa. Antes de esto, el 19 de diciembre, el USD/JPY alcanzó un reciente máximo de 157,76 debido al ritmo dovish de las subidas de tipos de interés del Banco de Japón. Aunque el tipo de cambio actual ha caído hasta la marca de 156, el mercado sigue teniendo dudas sobre si y cómo el gobierno japonés intervendrá y cómo intervendrá.

La dirección política ha cambiado significativamente y el gobierno ha emitido una señal de intervención

El departamento financiero de Japón ha hablado con frecuencia en los últimos días. El ministro de Finanzas, Satsuki Katayama, enfatizó que el gobierno tiene la autoridad para tomar medidas decisivas ante las recientes fluctuaciones del tipo de cambio. El viceministro de Finanzas, Jun Mimura, afirmó sin rodeos que el tipo de cambio actual muestra una fluctuación violenta y unidireccional, y que los departamentos pertinentes tomarán las medidas necesarias contra las fluctuaciones excesivas. Estas declaraciones fueron ampliamente interpretadas por el mercado como una señal de que el gobierno estaba a punto de entrar en el mercado estable de divisas, y también rompieron el mercado unilateral anterior del dólar estadounidense, que seguía depreciándose frente al yen.

Las vacaciones de Navidad se convierten en una ventana de intervención

En cuanto al momento de la intervención gubernamental, el analista de mercado de StoneX Matt Simpson señaló que si las autoridades japonesas tienen intención de actuar, la ventana de liquidez relativamente insuficiente desde Navidad hasta Año Nuevo proporcionará las mejores condiciones para su intervención. Este tipo de intervención en el contexto de bajo volumen suele amplificar el efecto.

Sin embargo, Simpson también dijo que, a menos que el tipo de cambio baje por debajo de la marca de 159 enteros, no hay necesidad de actuar de inmediato. En comparación con el periodo de alta volatilidad en el mercado en 2022, cuando los operadores presionaron activamente al Ministerio de Finanzas para que actuara, el ambiente actual del mercado parece carecer de ese sentido de urgencia.

El ciclo de subidas de tipos de interés va rezagado, y el yen sufre una depreciación a largo plazo

Fundamentalmente, el ritmo de subidas de tipos de interés por parte del Banco de Japón está muy por detrás del de la Reserva Federal. Charu Chanana, director de inversiones de Saxo Bank, considera que esta divergencia de política significa que es difícil que el yen se recupere, y es más probable que fluctúe dentro de cierto rango: cuando los rendimientos del Tesoro estadounidense caen o cambie el apetito global por el riesgo, el yen podría recuperarse a corto plazo.

Chanana enfatizó que el mayor riesgo radica en que Estados Unidos mantenga tipos de interés altos durante mucho tiempo, y el Banco de Japón ha vuelto a adoptar una postura cautelosa. Además, es necesario prestar atención al avance de las negociaciones salariales de primavera de Japón, que afectarán el juicio del banco central sobre la situación inflacionaria.

El momento de las subidas de tipos de interés es clave, y el tipo de cambio puede depreciarse hasta 162

El mercado generalmente espera que la próxima ronda de subidas de tipos de interés del Banco de Japón comience en la segunda mitad de 2026. Sin embargo, existen diferencias en el juicio sobre el momento concreto. Makoto Sakurai, exmiembro de política monetaria del Banco de Japón, espera una ventana para subir los tipos de interés al 1% en junio o julio de 2026. Hiroshi Suzuki, estratega jefe de divisas en Sumitomo Mitsui Banking Corporation, especula que en octubre de 2026.

Hiroshi Suzuki analizó que, dado que aún queda mucho tiempo antes de la próxima subida de los tipos de interés, el tipo de cambio es vulnerable a otros factores y se debilita. Espera que el USD/JPY siga subiendo hasta el nivel de 162 en el primer trimestre de 2026. Esto significa que la presión para depreciar el yen persiste, y el actual rally de 156 puede ser solo una corrección temporal. Para los inversores que prestan atención a los tipos de cambio, también merece la pena seguir los movimientos de los pares de divisas relacionados, incluido el dólar canadiense frente al dólar estadounidense.