VIX: Entender el termómetro del miedo en los mercados bursátiles

¿Alguna vez te has preguntado por qué los analistas hablan constantemente de un “indicador del miedo”? Ese termómetro se llama VIX, y en 2025 su lectura se ha vuelto más relevante que nunca para cualquier inversor que tenga acciones en su cartera.

¿Qué necesitas saber sobre el VIX?

El índice VIX es un cálculo matemático que proyecta cuánta volatilidad experimentará el mercado de valores estadounidense en los próximos 30 días. Creado por el Chicago Board Options Exchange (CBOE) en 1993, mide las expectativas de los participantes del mercado utilizando los precios de las opciones que se negocian sobre el índice S&P 500.

A diferencia de otros índices que simplemente te muestran dónde están los precios hoy, el VIX te cuenta lo que el mercado espera que suceda mañana. Se actualiza en tiempo real durante toda la sesión de negociación, transformándose en una herramienta imprescindible para entender el sentimiento de riesgo.

Lo más interesante: el VIX se mueve en dirección opuesta al S&P 500. Cuando las acciones suben tranquilamente, el VIX baja. Cuando los precios caen bruscamente, el VIX se dispara. Esta correlación inversa lo convierte en un activo fascinante para proteger o para especular.

De dónde surge este indicador y por qué importa tanto

En 1986, los investigadores Menachem Brenner y Dan Galai plantearon una idea revolucionaria: si existe un índice para medir el mercado de acciones, ¿por qué no crear uno para medir la incertidumbre misma?

Pasaron siete años hasta que la CBOE lo hizo realidad. En 1993 lanzaron el VIX, tomando datos históricos de opciones desde 1986. La metodología se perfeccionó en 2003 aprovechando mejoras tecnológicas, y desde entonces se ha convertido en el estándar global para medir la volatilidad.

Durante la crisis de 2008, el VIX alcanzó máximos de 89,53 puntos. En marzo de 2020, durante el pánico de COVID-19, saltó de 57,83 a 82,69 puntos en una sola sesión. Estos picos extremos marcaban momentos en que los inversores temían lo peor.

Cómo funciona realmente este índice

El VIX se basa en opciones de compra y venta sobre el S&P 500 que vencen en viernes, específicamente aquellas con fechas de vencimiento entre 23 y 37 días. La cartera cambia constantemente para mantener ese horizonte fijo de 30 días, rebalanceándose cada minuto.

El cálculo incluye preguntas simples pero poderosas: ¿Cuánto pagan los inversores por protegerse contra caídas? ¿Qué precios están pidiendo para ese seguro? Esas respuestas, agregadas matemáticamente, generan el número del VIX.

La fórmula oficial toma en cuenta la varianza de los retornos logarítmicos del S&P 500 y las opciones “at-the-money” (aquellas cuyo precio de ejercicio está lo más cerca posible del precio actual). Todo sucede cada 15 segundos, permitiendo que el índice refleje cambios instantáneos en el sentimiento del mercado.

Lectura de niveles: ¿Qué significa cada número?

• 0-15 puntos: Riesgo bajo. Los inversores están relajados, apostando fuerte a acciones.
• 15-20 puntos: Riesgo moderado. Atención normal a los riesgos.
• 20-25 puntos: Riesgo medio. Comienzan a aparecer señales de cautela.
• 25-30 puntos: Alto riesgo. Nerviosismo creciente en los mercados.
• Más de 30 puntos: Riesgo muy alto. Pánico o eventos extremos.

2025: Un año de sorpresas que disparan la volatilidad

El año comenzó con tranquilidad relativa, pero el 27 de enero todo cambió. El VIX se disparó un 30% en una sola sesión, rompiendo los 19 puntos, por culpa de un anuncio inesperado.

La empresa china DeepSeek presentó un modelo de inteligencia artificial de código abierto que rivalizaba directamente con GPT-4 de OpenAI, pero con mayor eficiencia computacional y a una fracción del costo. Los inversores que habían apostado masivamente a compañías tecnológicas estadounidenses se asustaron: ¿Estaban sobrevalorados los gigantes del AI? ¿Llegaría la rentabilidad esperada?

Las ventas fueron brutales y contagiosas. Pero lo notable fue la recuperación: en cuestión de horas, el VIX se estabilizó nuevamente. Los analistas de UBS señalaron dos razones: primero, factores técnicos—fondos de inversión y algoritmos reequilibraron posiciones simultáneamente, amplificando el movimiento pero también corrigiéndolo rápidamente. Segundo, un exceso de “gamma largo” obligó a numerosos tenedores de opciones a reajustar coberturas, lo que paradójicamente ayudó a frenar la caída.

Pero enero fue solo el acto uno. Las políticas de Donald Trump, con sus amenazas arancelarias hacia China y la Unión Europea, mantienen los mercados en alerta. La inflación que se resiste a bajar, las decisiones de la Reserva Federal sobre tasas de interés, y los rendimientos atractivos de los bonos del Tesoro siguen siendo combustible para la volatilidad.

Acciones defensivas contra la volatilidad: Estrategias de inversores profesionales

Existen dos enfoques completamente distintos para usar el VIX.

Estrategia defensiva: Muchos inversores compran derivados del VIX (opciones, futuros, ETFs) cuando esperan caídas en sus acciones. Si tu cartera está fuertemente vinculada al S&P 500 y el mercado cae, la posición en VIX sube y compensa las pérdidas. Es como un seguro—caro cuando todo está bien, pero invaluable cuando llueve.

Estrategia especulativa: Otros inversores buscan específicamente los momentos de incertidumbre para operar con derivados del VIX, apostando a que la volatilidad continuará. Durante la pandemia, quienes compraron futuros sobre VIX ganaron dinero mientras otros perdían. Es de alto riesgo pero con potencial de retornos rápidos.

Para 2025, ambas estrategias tienen sentido. Los defensores pueden usar el VIX para protegerse de las políticas impredecibles de Trump. Los especuladores pueden aprovechar la inestabilidad geopolítica y tecnológica como oportunidades de corto plazo.

¿Cuál es el pronóstico técnico para los próximos meses?

Según el análisis técnico actual:

Zona de resistencia: Entre 20 y 22 puntos. Si el VIX rompe claramente por encima, podría señalar una nueva ola de volatilidad. Este rango ha sido el techo natural en los últimos tiempos.

Soporte: Alrededor de 15-16 puntos. Cuando el índice cae hacia estos niveles, encuentra estabilidad. Por debajo, el mercado interpreta que el riesgo es mínimo.

En los derivados y ETFs que replican futuros sobre VIX, las medias móviles sugieren fortaleza a corto plazo (la de 50 días está por encima de la de 200 días), pero el RSI está en territorio de sobrecompra alrededor de 65 puntos. El MACD permanece positivo pero con las líneas convergentes, lo que advierte sobre una posible reversión de tendencia.

Todo esto significa: cuidado con asumir que la volatilidad seguirá subiendo indefinidamente. El mercado podría voltearse rápidamente.

Escenarios posibles para el resto del año

Escenario positivo: Si Trump negocia treguas comerciales, la inflación se mantiene controlada y la Reserva Federal continúa bajando tasas, el VIX descenderá gradualmente hacia los 12-14 puntos. Los mercados bursátiles ganarían confianza.

Escenario neutro: Las tensiones comerciales persisten sin escalar, la economía crece lentamente, y el VIX fluctúa entre 16 y 22 puntos. Volatilidad moderada, sin grandes sorpresas.

Escenario negativo: Si la guerra comercial se intensifica, la inflación repunta, y hay subidas inesperadas de tasas, el VIX podría alcanzar los 30-40 puntos, acercándose a niveles de pánico similar a 2020.

Lo importante: aunque el VIX mide volatilidad del S&P 500, sus efectos son globales. Un pico del VIX asusta a inversores en Europa, Asia y Latinoamérica por igual, provocando salidas de capital en cascada. Por eso incluso inversores que operan en bolsas locales necesitan monitorear el VIX.

Cómo invertir en el VIX: Las opciones reales

No puedes comprar el VIX directamente como compras acciones. Es un índice, no un activo físico. En su lugar, debes operar a través de derivados:

Futuros sobre VIX: Contratos que obligan a una liquidación en efectivo basada en el valor del índice en una fecha futura. Los inversores compran (posición larga) cuando esperan volatilidad, y venden (posición corta) cuando esperan calma.

ETFs y ETNs: Fondos cotizados que replican movimientos de futuros sobre VIX. Más accesibles que los futuros directos, aunque con costos de mantenimiento.

Opciones sobre VIX: Contratos que dan el derecho a comprar o vender futuros de VIX a un precio determinado. Mayor apalancamiento pero más complejidad.

Los tres pasos básicos para comenzar:

1. Abre una cuenta en una plataforma de trading regulada
2. Deposita fondos
3. Comienza a operar con derivados del VIX

Reflexión final: El VIX como herramienta, no como predictor perfecto

El VIX es extraordinariamente útil para medir el riesgo actual del mercado de valores estadounidense. Su correlación inversa con el S&P 500 lo convierte en un indicador confiable del sentimiento.

Pero aquí está la verdad incómoda: aunque mide volatilidad a 30 días, eso no significa que sea 100% preciso en predecir dónde irán las acciones. El mercado está influido por política, macroeconomía global, tecnología, y eventos imprevistos. Algunos estudios científicos han cuestionado su poder predictivo; otros lo confirman. La realidad es que es una herramienta útil, no un oráculo.

Para invertir en el VIX responsablemente: primero entiende el S&P 500 y las empresas que lo componen. Comprende los ciclos económicos. Mantente informado de las políticas de la Reserva Federal. Y lo más importante: nunca inviertas más dinero del que puedas permitirte perder.

En 2025, con la incertidumbre política, tecnológica y económica en máximos, el VIX probablemente seguirá siendo volátil. Eso es una oportunidad para algunos y un riesgo para otros. Tú decides cuál eres.