¿Quieres entender cómo afectará la liberación de 5 billones de dólares en liquidez al mercado? La forma más efectiva es revisar las cuentas del pasado.

La Reserva Federal ha llevado a cabo tres rondas de flexibilización cuantitativa a gran escala, y el rendimiento de los activos en cada una ha sido bastante diferente.

**Esa ola de 2008**, justo después de la crisis financiera, la Fed lanzó más de 2 billones de dólares en flexibilización cuantitativa. ¿Qué subió más? El oro lideró (subió un 120%), las acciones estadounidenses siguieron (el S&P 500 subió un 80%), las bolsas emergentes (subieron un 60%), y los bonos quedaron en último lugar (subieron un 20%). La lógica es sencilla: la liquidez entra para reparar el sistema financiero, por un lado hay demanda de cobertura y refugio, y por otro, la preferencia por el riesgo se va recuperando, por lo que el oro y las acciones se convierten en los mayores beneficiados.

**En 2020, durante la pandemia**, fue completamente diferente. La Fed inyectó más de 3 billones de dólares en emergencia. ¿Y qué pasó? Las acciones tecnológicas despegaron (el Nasdaq 100 subió un 70%), las criptomonedas se dispararon (aumentaron un 500%), y el oro solo subió un 30%, mientras que las materias primas fueron aún peor (subieron un 25%). La característica de esta ronda fue una sola palabra: "competencia". El dinero se dirigió a lugares de alto crecimiento y alta elasticidad, las acciones tecnológicas y los activos criptográficos se convirtieron en los principales captadores de fondos.

**En 2019, esa ronda fue diferente**, fue una reducción de tasas preventiva, con un total de más de 1 billón de dólares en liberación. En ese momento, la economía todavía iba bien, por lo que la liquidez principalmente elevó las valoraciones. Las acciones estadounidenses lideraron (subieron un 25%), el oro en segundo lugar (15%), las mercados emergentes (12%), y los bonos quedaron en último lugar (8%).

Comparando estas tres rondas, puedes notar un fenómeno muy interesante: la dirección de la liquidez nunca es aleatoria.