#稳定币市场发展 Viendo este conjunto de datos de Hyperliquid, quiero compartir algunos sentimientos con vosotros.

El volumen de negociación de contratos perpetuos, valorado en 205.600 millones de dólares, solo generó 80.3 millones en comisiones, una tasa de realización de 3.9 puntos básicos. Esta comparación es realmente desgarradora. Coinbase obtiene 35,5 puntos básicos y Robinhood 33,5 puntos básicos por el mismo tamaño de operación. La brecha no es solo un número, sino un reflejo de dos posicionamientos empresariales completamente diferentes.

Lo que más quiero recordarte es que las bolsas y los brókers parecen hacer "trading", pero la lógica de ganar dinero es muy diferente. Los corredores tienen una amplia gama de dimensiones de monetización, como las relaciones con los clientes, saldos de capital, financiación y préstamos, y servicios de suscripción. Las bolsas están básicamente proporcionando emparejamiento de ejecución; este servicio seguirá siendo suprimido en la competencia.

El dilema actual de Hyperliquid es en realidad la auto-selección. Descentralizar los derechos de distribución mediante Builder Codes y HIP-3 ha hecho prosperar el ecosistema (un tercio de los usuarios utiliza interfaces de terceros), pero a costa de la interfaz de terceros, que a su vez reduce las tarifas integrales, controla las relaciones con los usuarios e incluso obtiene derechos de enrutamiento multiplataforma. En ese momento, la bolsa se reducirá a un canal de compensación mayorista de bajo beneficio.

Los recientes movimientos de USDH y margen cruzado están intentando compensar esta brecha, desde simples comisiones de transacción hasta ingresos por saldo y financiación. Esta idea es correcta, pero lo determinado y fuerte que sea el turno depende del resultado.

Para nosotros, los inversores estables, este caso tiene una inspiración profunda: independientemente de la plataforma en la que estés, debes entender tu verdadero coste. A veces la tasa de superficie es baja, pero si la plataforma pierde su capacidad hematopoyética, su estabilidad a largo plazo y capacidad de innovación se verán afectadas. Elegir una infraestructura de trading con un modelo de negocio claro y sostenible es crucial para la seguridad de la asignación de activos a largo plazo.