2025 ha terminado y Bitcoin ha completado su cierre anual en el último segundo.

Esta vez, el resultado superó muchas expectativas: BTC cerró el año por debajo del nivel de principios de año. Lo que resulta aún más interesante es que esta es la primera vez en la historia que se registra un descenso anual un año después de la reducción a la mitad. Este fenómeno detonó inmediatamente los debates en el mercado: algunas personas empezaron a cuestionar si el otrora fiable "ciclo de cuatro años" realmente iba a ser descontinuado.

Mirando de nuevo el contexto. En abril de 2024, Bitcoin completó su última ronda de reducción a la mitad. Según las leyes históricas, las mitades suelen marcar una nueva ronda de ganancias. De hecho, BTC alcanzó un máximo histórico de 126.000 dólares el 6 de octubre. Pero la historia que siguió no fue tan emocionante: el precio se corrigió drásticamente, cayendo más de un 30% desde su máximo hasta ahora, y el rendimiento de todo el año fue significativamente más débil.

¿Qué tan grande es este contraste? Solo hay que mirar los datos históricos. En el año posterior al salto a la mitad de 2012, Bitcoin subió un 186%. ¿Y qué pasa después de la reducción a la mitad de 2016? Subió un 124%. El ciclo de reducción a la mitad en 2020 fue aún más intenso, con un aumento anual del 303%. Pero esta vez...... En 2025, es un -5%.

Algunos analistas han sido directos. Vivek Sen, fundador de Bitgrow Lab, afirmó que la caída de Bitcoin en el año posterior a la mitad significa el fin de una era: "la muerte oficial del ciclo de cuatro años." Es una historia pesada, pero los datos están ahí.

Sin embargo, algunas personas han dado un nuevo marco para la interpretación. El inversor Armando Pantoja hizo un punto interesante: el mercado cripto actual ya no es la era de los inversores minoristas. El lanzamiento de ETFs al contado, la entrada a gran escala de fondos institucionales y la asignación de balances corporativos...... Todo esto está cambiando la lógica de precios de Bitcoin. La simple ley del pasado, impulsada por el sentimiento minorista y el aumento de la mitad, ha sido reemplazada por múltiples factores macroeconómicos como la liquidez, los tipos de interés, las políticas regulatorias y la geopolítica. En otras palabras, la volatilidad de Bitcoin ahora es más bien como seguir el pulso de todo el sistema financiero.

Pero no son todos los sonidos. Markus Thielen, jefe de investigación en 10x Research, dio un juicio intermedio: el ciclo de cuatro años no murió completamente, sino que cambió de forma. Ya no se impulsa únicamente por el factor de los "recortes programáticos de producción", sino que se presenta en una nueva forma. Esta afirmación da cierto consuelo a quienes creen en la teoría periódica.

Para ver realmente estos cambios, más vale dar un paso atrás. Deja de mirar gráficos de tiempo compartido y gráficos horarios y mira gráficos anuales de candelabros a mayor escala. ¿Qué encontrarás si lo ves así?

De +1473% en 2011, a +186% en 2012, y al loco +4428% en 2013...... Los primeros años de Bitcoin fueron volátiles y violentos. Pero mira los últimos años: +155% en 2023, +121% en 2024, -5% en 2025. El rango de volatilidad se está estrechando y la tasa de crecimiento se está ralentizando. Esto no solo es una manifestación de madurez de mercado, sino que también puede significar que la ley de mercado representada por la teoría del ciclo de cuatro años está experimentando algún cambio fundamental.

¿Se entiende así? A medida que más fondos institucionales, productos financieros más completos y marcos regulatorios más estrictos entran en el mercado, Bitcoin evoluciona gradualmente de un producto especulativo fácilmente influenciable por el sentimiento minorista a una clase de activos más cercana al ciclo macroeconómico. La reducción a la mitad sigue siendo importante, pero su fuerza se está diluyendo. Tipos de interés, inflación, política del dólar, conflictos geopolíticos...... Estos son los nuevos controladores.

Actualmente, el mercado está muy dividido respecto a la estructura cíclica a largo plazo de Bitcoin, y esta brecha está creciendo. Algunos han anunciado la muerte de la antigua ley, otros dicen que solo está transformándose, y otros esperan ver qué tipo de tendencia traerá 2026. Pero, en cualquier caso, un punto de inflexión sutil de una época está ocurriendo justo delante de nosotros.