Por qué DAT no realizará adquisiciones a gran escala: la lógica real del sector desde una valoración de 1.0 veces mNAV

Una declaración reciente de Rudick, Director de Estrategia de Upexi, revela un fenómeno intrigante en la industria de las compañías de reservas de activos digitales (DAT): aunque la industria explora la creación de valor, rara vez se produce una consolidación a gran escala de fusiones y adquisiciones. La lógica económica detrás de esto es en realidad muy clara.

El camino de creación de valor de DAT

Según Rudick, el DAT crea valor de tres maneras principales:

• Generar ingresos: generar ingresos mediante la asignación de activos, préstamos, etc
• Explorar nuevas fuentes de ingresos: Explorar servicios de valor añadido, derivados y más
• Fusiones y adquisiciones selectivas: Adquisiciones estratégicas cuando surge la oportunidad

Todas estas estrategias apuntan al mismo objetivo: aumentar el múltiplo del valor neto de los activos (mNAV). Pero la pregunta clave es, ¿por qué no hay fusiones y adquisiciones a gran escala dentro de la industria?

Equilibrio de mercado bajo restricciones de mNAV

El núcleo para entender esto es el umbral de 1,0x mNAV. La lógica de análisis de Rudick es la siguiente:

Este análisis revela un hecho simple pero profundo:Cuando el propio DAT puede negociarse en el mercado por valor neto de activos, la forma de adquirir activos mediante fusiones y adquisiciones pierde su significado económico。

Por qué esta lógica se mantiene

Desde la perspectiva del vendedor, si un DAT quiere vender, en lugar de venderlo a otro DAT con descuento, es mejor liquidar el activo directamente o venderlo a su valor nominal en el mercado. Esto te permite obtener los mismos beneficios sin tener que soportar la presión de la prima de ser adquirido.

Desde la perspectiva del comprador, adquirir otro DAT requiere pagar una prima (superior al mNAV), pero comprar estos activos digitales directamente en el mercado no. Si el objetivo es adquirir activos, ¿por qué pagar más?

Esto crea un equilibrio de mercado: el impulso para fusiones y adquisiciones entre DATs se disuelve por la facilidad de las transacciones de mercado.

La dirección real de desarrollo de la industria

Esto significa que la competencia y el desarrollo de la industria DAT se centrarán más en capacidades de gestión interna, generación de ingresos e innovación de nuevos negocios, en lugar de expansión externa mediante fusiones y adquisiciones.

Upexi está a punto de tocar la campana de cierre del Nasdaq (5 de enero), y como representante de las DAT convencionales, su estrategia de desarrollo podría ser el epítome de esta tendencia: crear valor mejorando sus propias capacidades operativas e innovadoras, en lugar de perseguir fusiones y adquisiciones a gran escala.

Opinión personal: Esta lógica de mercado refleja en realidad la madurez del DAT como mecanismo de reserva de activos. Cuando los participantes del mercado se dan cuenta racionalmente de que “comprar activos directamente es más rentable que comprar empresas que contienen activos”, solo demuestra que el propio modelo DAT ha sido reconocido por el mercado.

Resumen

La razón por la que el DAT no se adquirirá a gran escala es, esencialmente, la eficacia del mecanismo de precios de mercado. Cuando el DAT puede negociarse por valor neto de activos, las fusiones y adquisiciones pierden su ventaja económica. Esto significa que la competencia en el sector se centrará más en el crecimiento endógeno: aumentar el valor mediante la generación de ingresos, el desarrollo de nuevos negocios y adquisiciones estratégicas selectivas, en lugar de buscar la escala. Esto puede ser una dirección de desarrollo más saludable para toda la industria.