有 un empresa que cotiza en bolsa que ha llevado a cabo una jugada audaz: usar el dinero obtenido mediante financiación para comprar Bitcoin, y cuando Bitcoin sube, el precio de las acciones también sube; cuando el precio de las acciones sube, vuelven a financiarse para comprar más Bitcoin… Este ciclo suena como una máquina de movimiento perpetuo, y en realidad una de las principales empresas cotizadas, MSTR, ha logrado hacer esto realidad. El valor de mercado alcanzó los 100 mil millones de dólares el año pasado, pero ¿cuánto tiempo podrá mantenerse este juego? ¿Qué riesgos implica? Hoy vamos a analizarlo en detalle.

**¿Por qué puede hacer esto MSTR? La clave está en el efecto de apalancamiento**

El valor de Bitcoin por acción en MSTR puede aumentar hasta un 25%, y esto no es algo que ocurra de la nada; hay dos trucos detrás. El primero es la ventaja en el coste de financiación: emiten acciones preferentes con un dividendo del 10%, mientras que la rentabilidad histórica anual de Bitcoin ronda el 200%, y esa diferencia es la ganancia potencial. El segundo es el tratamiento contable: las ganancias no realizadas en Bitcoin también se contabilizan en la cuenta de resultados, lo que atrae a una gran cantidad de inversores minoristas con expectativas alcistas.

Pero también surgen problemas: si Bitcoin entra en un período prolongado de lateralidad, los costes de financiación acabarán erosionando el valor de este modelo, y entonces la situación ya no será tan favorable.

**¿Cuánto tiempo podrá seguir este juego? Tres variables lo determinan**

Primero, el ciclo alcista de Bitcoin en sí mismo. Si la Reserva Federal continúa bajando los tipos de interés, Bitcoin podría volver a dispararse hasta los 120,000 dólares, y el modelo de MSTR podrá seguir acumulando beneficios. En segundo lugar, la actitud regulatoria: si EE. UU. refuerza de repente la supervisión bancaria relacionada con las criptomonedas, el modelo de financiación y tenencia de MSTR podría verse afectado. La tercera variable es el sentimiento del mercado: el FOMO de los inversores minoristas es una espada de doble filo, puede impulsar el precio de las acciones, pero también puede agravar las caídas en momentos de pánico.

**¿Cómo deberíamos ver a MSTR?**

En definitiva, el apalancamiento en un mercado alcista funciona como acelerador, pero en un mercado bajista puede ser una bomba de tiempo. Considerar a MSTR como un indicador del sentimiento y ciclo del mercado de Bitcoin puede ser útil, pero usarlo como herramienta de especulación requiere precaución. En el mundo de las criptomonedas, las cosas no son tan simples.