He visto unos datos sobre los fondos del ETF de Ethereum en Estados Unidos del año pasado, y el resultado es bastante interesante.

Durante todo 2025, la entrada neta acumulada fue de 9.686 millones de dólares, pero el ritmo no fue uniforme—de hecho, mostró características de "fases claramente diferenciadas". En pocas palabras, el dinero entró de manera muy irregular.

**Los números hablan**

En enero entraron más de 1 millón, en febrero 60 millones, y en marzo incluso hubo una salida de casi 400 millones. Pero a partir de junio empezó a calentarse claramente, en julio alcanzó directamente 5.4 mil millones (el máximo del año), y en agosto volvió a entrar 3.8 mil millones. Esos dos meses representaron casi la mitad de la entrada neta del año.

Luego, en septiembre y octubre, la tendencia continuó, pero en noviembre empezó a invertirse—una salida neta de 1.4 mil millones en un solo mes, y en diciembre otra salida de más de 600 millones. Al final del año, claramente hubo ventas.

**¿Por qué tanta volatilidad?**

No se trata de comportamiento minorista. La lógica de asignación de los institucionales es muy clara: no compran solo porque sí, sino que ajustan sus posiciones según las expectativas macroeconómicas, las ventanas de política y el ritmo del mercado.

La oleada de entrada explosiva en verano—que en julio y agosto representó casi la mitad del incremento anual—indica que las instituciones vieron una oportunidad en un momento específico. Y la salida neta a final de año refleja la gestión de riesgos y el reequilibrio de activos a nivel institucional.

**Lo que más vale la pena reflexionar**

En lugar de preocuparse por "si las instituciones entraron o no", es mejor pensar en "cuándo entraron" y "cómo entraron". Esa gran compra en verano probablemente ya preparó el terreno para el próximo ciclo. El ETF se ha convertido en la principal herramienta de las instituciones para asignar Ethereum, y su ritmo de operación refleja, en realidad, un juicio colectivo sobre las expectativas del mercado en general.