#MacroWatchFedChairPick

Con el comercio navideño en marcha, los mercados están cada vez más centrados en quién será la próxima persona que el Presidente Trump nomine como Presidente de la Reserva Federal, una decisión que podría redefinir las expectativas de política monetaria para 2025 y más allá. El Presidente Trump ha dicho que anunciará su elección a principios de 2026, antes de que finalice el mandato de Jerome Powell en mayo de 2026, elevando las apuestas para los mercados que intentan valorar el camino futuro de las tasas de interés.

El favorito que surge tanto de los mercados de predicción como de los informes de los medios es Kevin Hassett, actual Director del Consejo Económico Nacional y principal asesor económico de Trump. La candidatura de Hassett ya ha sacudido los mercados debido a su reputación de favorecer tasas de interés más bajas y un enfoque más pro-crecimiento en comparación con la postura más cautelosa de la actual dirección de la Fed.

Si el próximo Presidente de la Fed es dovish, como muchos esperan que lo sea Hassett, los mercados podrían comenzar a revalorizar agresivamente las expectativas de recortes de tasas en 2025. Bajo una Fed más dovish, la creencia sería que los recortes de tasas podrían llegar antes y ser mayores, impulsados por el deseo de estimular el endeudamiento, el gasto y la inversión. Este tipo de cambio generalmente impulsa los activos de riesgo hacia arriba porque condiciones monetarias más fáciles tienden a aumentar la liquidez, reducir el coste del capital y disminuir las tasas de descuento en las ganancias futuras. Para las acciones, esto podría apoyar ganancias sostenidas o rotación sectorial hacia áreas de mayor crecimiento como tecnología e IA. Para Bitcoin, un entorno dovish suele interpretarse como alcista: tasas más bajas debilitan el dólar, aumentan la liquidez y fomentan los flujos de capital hacia activos de riesgo, condiciones en las que BTC ha tenido un buen rendimiento históricamente. De hecho, Bitcoin ya ha visto cierta subida especulativa en torno a la candidatura de Hassett, que los mercados asocian con una postura monetaria más suave.

Sin embargo, la realidad puede no ser tan sencilla como un cambio puramente dovish. Incluso si Hassett es nombrado, los mercados no esperan necesariamente un relajamiento drástico. La valoración actual en los mercados de futuros sugiere solo un moderado alivio, potencialmente alrededor de tres cuartos de punto porcentual en recortes hasta 2025 y 2026, en lugar de los recortes profundos que algunos inversores soñaban. Esto refleja un escepticismo persistente sobre la inflación que permanece por encima del objetivo y la autonomía del comité de establecimiento de tasas de la Fed, el (FOMC), para resistir la presión política.

Un presidente más hawkish o equilibrado, por el contrario, probablemente reduciría las expectativas de recortes de tasas. Si alguien como el exgobernador de la Fed Kevin Warsh u otro candidato enfocado en políticas fuera nominado, los mercados podrían valorar menos o más tarde los recortes de tasas, manteniendo los costes de endeudamiento relativamente más altos. En ese escenario, el dólar podría fortalecerse, las valoraciones de las acciones podrían tener dificultades para avanzar más, y el capital podría rotar hacia activos más seguros como renta fija o incluso oro y otros coberturas. Para Bitcoin, esto probablemente sería un obstáculo: condiciones monetarias más estrictas reducen el apalancamiento, limitan la liquidez y suelen correlacionarse con una tendencia de aversión al riesgo, condiciones en las que las criptomonedas han tenido un rendimiento inferior o se han desacoplado negativamente de las acciones.

El mecanismo de transmisión de la política de la Fed a BTC no es solo teórico. Los mercados de criptomonedas son sensibles a la liquidez y al apetito por el riesgo, que están fuertemente influenciados por las expectativas de tasas de interés, las condiciones crediticias y la fortaleza del FX. Las tasas más bajas tienden a apoyar los activos de riesgo mediante un dólar más débil y mayor liquidez real, mientras que tasas más altas o pegajosas tienden a aumentar el coste de oportunidad de mantener activos volátiles. El comportamiento de Bitcoin durante ciclos de flexibilización pasados confirma esta relación: a menudo se recupera junto con las acciones y otros activos de riesgo cuando la política monetaria es acomodaticia, pero puede retrasarse o caer bruscamente cuando la liquidez se estrecha.

En conjunto, la narrativa actual es de dos posibles regímenes:
Liderazgo dovish (por ejemplo, Hassett) y recortes de tasas más tempranos/mayores, este escenario probablemente impulsaría la liquidez, elevaría las valoraciones de los activos de riesgo, debilitaría el dólar y sería en general favorable para la recuperación de Bitcoin hacia o más allá de los máximos anteriores.
Liderazgo moderado o hawkish con menos o limitados recortes, esto limitaría la flexibilización monetaria, mantendría la liquidez más ajustada de lo que los alcistas esperan, quizás fortalecería el dólar y introduciría más obstáculos para los activos de riesgo, incluido BTC.

Ninguno de los escenarios es seguro, pero la reacción del mercado a este proceso de nominación, tanto en acciones como en criptomonedas, ya sugiere que los traders están valorando una inclinación dovish, mientras permanecen cautelosos sobre cuánto se materializará realmente esa flexibilización. Esta dualidad significa que la trayectoria de Bitcoin en 2025 y 2026 podría depender en gran medida del grado de cambio en la política monetaria una vez que el nuevo Presidente de la Fed esté en su lugar.
En resumen, si los recortes de tasas se valoran significativamente más bajos y más tempranos, podríamos ver un impulso macro más fuerte para Bitcoin a medida que la liquidez se expande y el apetito por el riesgo aumenta. Pero si los mercados moderan esas expectativas de recorte o si la Fed se mantiene más equilibrada o cautelosa, la criptomoneda podría experimentar restricciones o movimientos laterales, incluso si las acciones permanecen algo optimistas. La nominación y la postura política resultante serán uno de los catalizadores macroeconómicos más importantes para BTC en el próximo año.