Alerta del mercado de valores: por qué 2026 podría desafiar la tendencia alcista de hoy

Las valoraciones del mercado alcanzan niveles peligrosos mientras los funcionarios de la Fed envían citas en silencio sobre la economía

El mercado de acciones de EE. UU. ha registrado ganancias notables a lo largo de 2025, con el S&P 500 subiendo aproximadamente un 16% en lo que va de año—casi el doble del promedio a largo plazo. Sin embargo, bajo esta superficie alcista se esconde una realidad preocupante: las valoraciones actuales del mercado han alcanzado niveles no vistos desde la era de las punto-com, y los recientes movimientos de política del banco central sugieren una preocupación creciente por los fundamentos económicos.

El ratio de precio a ganancias ajustado cíclicamente (CAPE) para el S&P 500 ahora se sitúa en 39.2, una cifra que históricamente ha precedido retrocesos del mercado. Para contextualizar esto: desde la creación de la métrica en 1957, las lecturas mensuales por encima de 39 solo han ocurrido 25 veces—aproximadamente el 3% de todos los meses registrados. Cuando estas valoraciones se han materializado, el índice promedió un rendimiento negativo del 4% en los 12 meses siguientes, con caídas de hasta un 28% en los peores escenarios.

Disensión interna en la Reserva Federal señala incertidumbre económica

La reunión de política de diciembre de la Reserva Federal reveló una fractura sin precedentes entre sus líderes. Aunque el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) recortó las tasas de interés en los 25 puntos básicos esperados, tres responsables disintieron—una advertencia silenciosa sobre desafíos económicos más amplios que merece la atención de los inversores.

Este nivel de desacuerdo representa una anomalía histórica. Desde octubre de 2005 hasta noviembre de 2024, los miembros del FOMC alcanzaron consenso. Las tres disensiones simultáneas marcan la primera ocurrencia desde junio de 1988, según el economista jefe de Apollo Global Management.

La naturaleza de estas disensiones subraya la confusión que afecta a los responsables de la política:

• El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, y el presidente de Kansas City, Jeffrey Schmid, abogaron por mantener las tasas estables
• El gobernador Stephen Miran impulsó una reducción más agresiva de 50 puntos básicos

Esta división refleja el imposible dilema económico creado por las políticas comerciales. Los aranceles base y recíprocos de la administración han elevado el impuesto medio a las importaciones en EE. UU. a su nivel más alto desde los años 30—prácticamente un territorio inexplorado para la política monetaria moderna. Los aranceles más altos han elevado simultáneamente la inflación y el desempleo, atrapando a los responsables de la Fed en un dilema de política. Reducir las tasas corre el riesgo de acelerar las presiones de precios; aumentarlas amenaza el empleo. La Fed no puede resolver ambos problemas simultáneamente.

Lo que revela la historia sobre las valoraciones elevadas

El paralelo más destacado data de 1988, cuando también disintieron tres miembros del FOMC. Sin embargo, esa episodio ocurrió en condiciones fundamentalmente diferentes. El S&P 500 posteriormente ganó un 16% en el siguiente año—pero las valoraciones eran considerablemente más moderadas en ese momento.

Avanzando rápidamente hasta hoy. El presidente de la Fed, Jerome Powell, reconoció en septiembre que “según muchas medidas… los precios de las acciones están bastante valorados.” Los datos ahora revelan cuán perspicaz fue esa observación.

El manual histórico para períodos en los que las ratios CAPE superan 39 muestra resultados mixtos pero predominantemente cautelosos. En los períodos de 12 meses posteriores a esas lecturas, los rendimientos han oscilado entre ganancias del 16% y pérdidas del 28%, pero el resultado promedio ha sido una caída del 4%. Esta distribución sugiere que, si bien aún es posible obtener ganancias desproporcionadas, las probabilidades favorecen cada vez más la debilidad en lugar de la fortaleza.

Perspectivas para 2026: preparándose para vientos en contra

La convergencia de estos factores—valoraciones infladas que chocan con la incertidumbre política—pinta un panorama materialmente diferente a las condiciones favorables de 2025. El mercado de valores enfrenta posibles vientos en contra que los inversores no deberían ignorar, incluso cuando el impulso a corto plazo continúa.

Aunque el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros, la configuración para 2026 difiere significativamente del año actual. Las valoraciones se han expandido mientras que el entorno político se ha vuelto más complicado. Esa combinación, históricamente, no ha favorecido a los accionistas. Los inversores prudentes harían bien en reevaluar su posicionamiento y tolerancia al riesgo en consecuencia.