Cómo Bill Ackman está concentrando la potencia de Pershing Square: el 45% de la cartera $14B apuesta por los titanes tecnológicos

La tesis de inversión detrás de la concentración

Bill Ackman ha convertido Pershing Square Capital en una potencia siguiendo un marco disciplinado de inversión en valor—identificando negocios de alta calidad que cotizan a precios razonables y manteniéndolos a largo plazo. Recientemente, su estrategia se ha cristalizado en una apuesta audaz: más del 45% del portafolio de $14 mil millones del fondo de cobertura está ahora concentrado en tres líderes tecnológicos. Lo que es particularmente notable es que Ackman y su equipo añadieron o iniciaron cada una de estas posiciones durante 2025, incluso después de una apreciación significativa en el precio de las acciones. Esta posición agresiva señala la convicción de Ackman de que, a pesar de las subidas recientes, cada acción sigue siendo atractiva en términos de riesgo-recompensa.

La comparación con inversores legendarios es inevitable, pero el enfoque de Ackman difiere sutilmente. Mientras se inspira en el manual de titanes de la inversión en valor, está trazando su propio camino—uno que abraza tecnologías transformadoras como la inteligencia artificial (AI) en lugar de evitarlas. Su movimiento reciente de adquirir control de Howard Hughes Holdings con una inversión de $900 millón, posicionándola como una empresa de cartera moderna para generar flujo de caja respaldado por seguros, refleja principios probados en el tiempo, adaptándolos a las dinámicas del mercado actual.

Los tres pilares: desglosando la $14B Apuesta

Uber Technologies: 21% del portafolio ($2.8B)

La posición individual más grande de Pershing Square es Uber Technologies, que representa aproximadamente el 21% de las participaciones en acciones del fondo de cobertura. Para finales del segundo trimestre, la firma de Ackman poseía más de 30 millones de acciones por un valor aproximado de $2.8 mil millones. La tesis es sencilla: Uber domina el 76% del mercado de transporte compartido en EE. UU., además de operar la segunda red de entrega de comida más grande del país. Este modelo de negocio dual crea una dinámica poderosa de venta cruzada, permitiendo a la empresa profundizar las relaciones con los clientes y fomentar el compromiso recurrente.

Los métricas operativas validan esta tesis. Los viajes del segundo trimestre aumentaron un 18% interanual hasta 3.3 mil millones, mientras que los consumidores activos mensuales en la plataforma aumentaron un 15%. Los ingresos subieron un 18% hasta $12.700 millones, con ganancias diluidas por acción que saltaron un 34% hasta $0.63. A pesar de este rendimiento superior, la acción tiene una valoración modesta de 16 veces las ganancias—una ganga para un negocio líder en el mercado de esta categoría. Ackman elogió públicamente la ejecución de la CEO Dara Khosrowshahi, describiendo a Uber como “una de las empresas mejor gestionadas y de mayor calidad en el mundo.”

Alphabet: 15% del portafolio ($2B+)

La posición de Ackman en Alphabet representa el 15% del portafolio de Pershing Square, que comprende 6.3 millones de acciones Clase C y 5.4 millones de acciones Clase A, por un valor superior a $2 mil millones en total. El fondo de cobertura inició esta participación en 2023 y la expandió estratégicamente en el segundo trimestre de 2025, citando una persistente atractividad en la valoración. La tesis optimista de Ackman se basa en tres pilares: el dominio consolidado de Alphabet en búsquedas, un conjunto extenso de aplicaciones para consumidores y una infraestructura en la nube superior.

La oportunidad de inteligencia artificial merece énfasis particular. Alphabet ha firmado tantos acuerdos de nube por $1 mil millones en la primera mitad de 2025 como en todo 2024—una aceleración sorprendente que subraya la adopción empresarial de sus capacidades de IA. Los ingresos de Google Cloud aumentaron un 32% hasta $13.600 millones en el segundo trimestre, implicando una tasa anual superior a $54 mil millones. Los ingresos totales de la compañía crecieron un 14% hasta $96.400 millones, generando ganancias diluidas por acción de $2.31, un 22% más. Cotizando a 26 veces las ganancias, Alphabet ofrece una valoración atractiva para un negocio que genera este nivel de impulso y una fortaleza en su foso competitivo.

Amazon: 9% del portafolio ($1.3B)

En el segundo trimestre de 2025, Pershing Square inició una nueva posición en Amazon comprando más de 5.8 millones de acciones valoradas en casi $1.300 millones—lo que representa el 9% del portafolio de acciones del fondo de cobertura. Ackman describió a Amazon como “una empresa que hemos estudiado y admirado durante mucho tiempo,” destacando sus dos franquicias dominantes: Amazon Web Services y operaciones de comercio electrónico minorista. Ambos negocios se benefician de tendencias de crecimiento secular que abarcan décadas y ocupan posiciones de mercado dominantes con un margen de expansión sustancial.

Los resultados recientes muestran una ejecución excelente. Las ventas netas aumentaron un 13% interanual hasta $167.700 millones en el segundo trimestre, mientras que las ganancias por acción subieron un 33% hasta $1.68. La dirección está aprovechando la IA como un diferenciador competitivo—Alexa+, su asistente de voz generativo, está ganando tracción entre millones de usuarios, mientras que la compañía ha optimizado su flota de más de 1 millón de robots y expandido las capacidades de AWS para construir agentes de IA. A pesar de la apreciación significativa desde que se estableció la posición, Ackman sostiene que “queda un potencial de subida sustancial dado su capacidad para impulsar un alto nivel de crecimiento de ganancias durante mucho tiempo.” La ratio PEG de 0.58—muy por debajo del umbral de 1.0 que indica subvaloración—respaldan esta perspectiva.

La jugada de convicción

Lo que une a estas tres posiciones es la confianza de Ackman en su resiliencia y trayectorias de crecimiento. Cada empresa opera dentro de vientos de cola secular, posee ventajas competitivas significativas y cotiza a valoraciones que dejan espacio para la realización de valor. Al concentrar el 45% del portafolio de Pershing Square en este trío, Bill Ackman está haciendo una declaración: estos negocios merecen apuestas de convicción desproporcionadas, y su capacidad para multiplicar el valor para los accionistas sigue siendo sustancial.