Por qué tu sueldo no puede mantenerse al día: La $600 Máquina de Riqueza de Billones Manipulada en tu Contra

Los números no mienten, pero también esconden algo incómodo. La riqueza global alcanzó $600 trillones en 2024, un récord que debería emocionar a todos. Sin embargo, aquí está el giro: la mayor parte de ello no provino de que las personas trabajaran realmente más duro o crearan más valor. Según investigaciones del McKinsey Global Institute, el secreto sucio es que la acumulación de riqueza se ha desacoplado de la actividad económica productiva.

Cuando los precios de los activos reemplazaron el crecimiento real

Vamos a desglosar qué sucedió realmente en los últimos 25 años. Desde 2000, la riqueza global se expandió en $400 trillones. Suena increíble, ¿verdad? Pero al analizar la composición, la ilusión se desmorona. Más de un tercio de esas ganancias fueron pura riqueza de papel—acciones, bienes raíces e instrumentos financieros que inflaron su valor mientras las economías subyacentes apenas se movían. Otro 40% simplemente reflejaba la inflación acumulada que erosionaba el poder adquisitivo.

Eso deja solo un 30% que representa una inversión genuina en capacidad productiva. Traducción: por cada dólar de inversión económica real, el sistema generó $2 en nueva deuda. Los programas de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal, especialmente la impresión de dinero sin precedentes durante COVID-19, no crearon productividad económica sostenible. En cambio, inflaron los precios de los activos en acciones, bienes raíces, bonos, commodities y, sí—incluso en criptomonedas.

La arquitectura de la desigualdad

Esta dinámica explica por qué la concentración de riqueza se aceleró incluso durante períodos de fuerte empleo y crecimiento económico. El 1% superior en EE. UU. ahora controla el 35% de toda la riqueza—un promedio de $16.5 millones por persona. En Alemania, las cifras muestran patrones similares: el 1% más rico posee el 28% de la riqueza nacional, con un promedio de $9.1 millones cada uno.

El mecanismo es brutalmente simple: quienes ya poseen activos en apreciación ven cómo su patrimonio se multiplica por las ganancias de precio, independientemente de si trabajan o no. Una persona con una cartera diversificada de acciones o bienes raíces ve cómo su riqueza aumenta automáticamente. Mientras tanto, los asalariados sin holdings significativos—incluso los de altos ingresos—luchan por construir riqueza al mismo ritmo, sin importar cuán productivamente trabajen.

Todo está inflado, pero de manera diferente

Los historiadores financieros califican el entorno actual como una “burbuja de todo”. Históricamente, las burbujas apuntaban a sectores específicos: tecnología en 2000, vivienda en 2008. La burbuja de hoy es diferente. La flexibilización cuantitativa de los bancos centrales a nivel global no solo infló las acciones—también infló las valoraciones inmobiliarias, los precios de los bonos, los mercados de commodities y las clases emergentes de activos digitales simultáneamente. Las valoraciones de las acciones en EE. UU. y los precios de las viviendas residenciales han alcanzado extremos que tensan los modelos tradicionales de valoración.

El momento importa. Estos precios inflados no ocurrieron porque la productividad se disparara, sino porque los bancos centrales inundaron los mercados con liquidez, y los inversores no tenían otro lugar donde aparcar capital en busca de retornos.

La incómoda bifurcación

McKinsey describe cuatro futuros posibles. Solo uno preserva tanto los niveles de riqueza como la estabilidad económica: una verdadera explosión de productividad impulsada por tecnologías transformadoras como la inteligencia artificial que iguale la inflación de precios de los activos. En ese escenario, el crecimiento económico se acelera lo suficiente para justificar las valoraciones actuales, y el crecimiento de precios se modera sin desencadenar espirales de salarios y precios.

Los escenarios alternativos son menos agradables. Algunos sacrifican crecimiento por estabilidad. Otros sacrifican la preservación de la riqueza por crecimiento. Algunos hacen ambas cosas. Para el ahorrador estadounidense medio, la diferencia entre los dos escenarios más probables podría traducirse en aproximadamente $160,000 en poder adquisitivo real para 2033.

La economía de dos velocidades

Esta dinámica se ha cristalizado en lo que los economistas llaman una recuperación en forma de K. Los propietarios de activos—quienes poseen acciones, bienes raíces y inversiones alternativas—disfrutan de una acumulación de riqueza compuesta. Todos los demás apenas mantienen el ritmo a pesar de tener empleos lucrativos.

Los ricos se benefician el doble: sus activos existentes se aprecian en precio, y tienen capital para desplegar en nuevas burbujas temprano. La clase trabajadora se ve comprimida en ambos extremos: los salarios se estancan en términos reales por la inflación, mientras que los activos a los que pueden acceder—(casas, fondos indexados)—ya están muy valorados, limitando su potencial de apreciación futura.

¿Qué sucede a continuación?

El sistema actual enfrenta un trilema: mantener los precios de los activos, mantener la productividad económica o mantener la estabilidad del poder adquisitivo. La historia sugiere que no se pueden tener las tres cosas al mismo tiempo. La investigación de McKinsey indica que, a menos que la aceleración de la productividad se materialice a través de la IA u otros avances, la resolución llegará mediante una de dos vías: ya sea una inflación sostenida que erosione el valor real de ese $600 trillón, o un evento de revaloración brusca que destruya billones en valoraciones infladas—probablemente ambas.

Para los inversores, esto plantea preguntas incómodas: ¿están justificadas las valoraciones actuales en acciones, bienes raíces y otros activos por los fundamentos económicos subyacentes, o la burbuja todavía se está inflando? Para los responsables de políticas, plantea dudas sobre si los bancos centrales pueden deshacer sus balances y normalizar las tasas sin desencadenar la misma inestabilidad financiera que crearon.

La conclusión sigue siendo la misma desde que McKinsey publicó este análisis: una pila de riqueza global de $600 trillones cada vez más construida sobre aire en lugar de productividad crea un sistema donde los ya ricos se hacen más ricos automáticamente, mientras todos los demás luchan más duro por mantenerse en su lugar.