¿Por qué Ark Invest redujo su posición en SoFi Technologies? Entendiendo la estrategia de Cathie Wood

SoFi Technologies ha sido una participación destacada en la cartera de Cathie Wood, pero los recientes movimientos del mercado han planteado dudas sobre la trayectoria de la firma fintech. Con las valoraciones en aumento y los modelos de negocio en cambio, esto es lo que los inversores deben entender sobre este ajuste reciente en la cartera.

Los números detrás de la reducción

Cathie Wood’s Ark Invest recortó aproximadamente 21.094 acciones de SoFi Technologies en diciembre, lo que representa unas ventas de aproximadamente 550.000 dólares. Aunque esto pueda parecer significativo en términos absolutos, solo representa una reducción modesta dado la participación sustancial de Ark. Actualmente, SoFi ocupa la novena posición más grande dentro del ETF ARK Blockchain & Fintech Innovation, representando el 3,55% de las participaciones totales del fondo con un valor de mercado de alrededor de 40,7 millones de dólares.

El momento coincide con el notable rally del 92% de SoFi a lo largo del año, sugiriendo que la toma de beneficios tras ganancias tan sustanciales pudo haber influido en la decisión. El rendimiento acumulado en lo que va de año había llevado la capitalización de mercado de la acción a 34,6 mil millones de dólares, reflejando el entusiasmo de los inversores por el disruptor bancario digital.

La preocupación por la valoración: cuando el crecimiento no justifica el precio

Uno de los problemas más apremiantes que enfrentan los inversores en SoFi hoy en día es el elevado múltiplo de valoración de la compañía. La acción cotiza a 33 veces el EBITDA ajustado proyectado por la dirección, una métrica que deja poco margen para tropiezos en la ejecución. Más allá de los ratios tradicionales de ganancias, tanto el precio-ventas como el precio-beneficios muestran una imagen de un banco digital caro.

Esta prima de valoración se vuelve problemática al considerar la realidad operativa de SoFi. Aunque la compañía se ha posicionado con éxito como una solución bancaria digital integral que atiende a consumidores adinerados (principalmente aquellos que ganan 100.000 dólares o más al año), el poder de fijación de precios del mercado implica una ejecución casi perfecta. Cualquier decepción en el crecimiento de ingresos, expansión de márgenes o penetración en el mercado podría desencadenar una presión a la baja significativa en el precio de la acción.

La vulnerabilidad oculta del modelo de negocio

Bajo la narrativa fintech se encuentra una vulnerabilidad fundamental: la estructura de ingresos de SoFi sigue siendo muy dependiente del rendimiento del préstamo al consumidor. Los préstamos personales por sí solos generan la mayor parte de los ingresos en la división de préstamos de la compañía, que a su vez representa más de la mitad de los ingresos totales. Esta concentración crea un riesgo cíclico que se intensifica durante las recesiones económicas.

Más preocupante aún es el emergente negocio de la Plataforma de Originación de Préstamos (LOP). En el tercer trimestre, este segmento aportó 167,9 millones de dólares a los ingresos netos ajustados, representando el 17,5% de los ingresos netos ajustados trimestrales. Aquí es donde el riesgo se vuelve evidente: estos préstamos se originan según criterios de crédito de terceros y se venden a inversores de crédito privado. La suposición subyacente sugiere que estos representan instrumentos de crédito de menor calidad que atraen a inversores durante períodos de fortaleza económica y capital abundante.

Si los entornos de tasas de interés cambian drásticamente o se intensifican las señales de recesión, los inversores en crédito privado podrían reducir su apetito por estos activos. Si las fuentes de capital se secan, la corriente de ingresos de la LOP podría resultar mucho menos estable de lo que sugieren las valoraciones actuales, lo que potencialmente forzaría una reducción significativa en las expectativas de los inversores.

Qué significa esto para los inversores en SoFi

A pesar de los logros legítimos de SoFi en la construcción de una plataforma bancaria digital escalada (que ahora gestiona más de $45 mil millones en activos, similar a los bancos regionales), la relación riesgo-recompensa ha cambiado. Las valoraciones agresivas combinadas con la exposición cíclica a los préstamos al consumo crean un escenario en el que la ejecución de la compañía debe ser impecable.

La reducción medida de Cathie Wood—en lugar de una salida total—sugiere un reconocimiento de estas tensiones sin abandonar completamente la tesis. Para otros inversores, el ajuste reciente en la cartera sirve como recordatorio de que incluso las empresas tecnológicas transformadoras pueden estar sobrevaloradas, y en ciertas valoraciones, incluso las historias de crecimiento merecen cautela.

La pregunta que queda por delante no es si SoFi puede seguir creando valor, sino si los precios actuales del mercado reflejan adecuadamente los riesgos muy reales integrados en su modelo de negocio y sensibilidad económica.