Recientemente he notado que el presidente de la Reserva Federal vuelve a ser el centro de atención en la opinión pública. Lo más interesante es que esto refleja las expectativas reales del mercado respecto a la dirección de la política.

Tras revisar los datos del mercado de predicciones, desde mediados de diciembre, la probabilidad de que el mercado mantenga los tipos sin cambios el próximo mes ha ido en aumento, y ahora ya alcanza el 87%. Estas predicciones basadas en dinero real suelen reflejar las ideas genuinas de los participantes.

Mirando el panorama general, el problema más apremiante para Estados Unidos en este momento es en realidad el riesgo de inflación estancada. Curiosamente, en el discurso del día del presidente de la Reserva Federal estuvo a punto de decir esa palabra, pero finalmente se contuvo — este detalle muestra la lucha interna que hay.

El problema está aquí: si se bajan los tipos, la inflación se reactiva inmediatamente; si no se bajan, el crecimiento económico y el empleo vuelven a ser problemáticos. Los tres principales factores que amenazan con la inflación estancada son conocidos: estancamiento económico, alta inflación y empleo débil. Ahora estamos en una situación de dilema.

Sumado a esto, los mercados financieros han estado alcanzando nuevos máximos continuamente, y desde el punto de vista de la política, la Reserva Federal no tiene muchas razones para intervenir y salvar el mercado. De esta forma, la probabilidad de una bajada de tipos el próximo mes no es muy alta.

¿Y si realmente no hay bajada de tipos? El mercado de futuros del próximo mes seguramente será muy interesante. Creo que el impulso alcista en las acciones estadounidenses también debería tomarse un descanso, y más adelante discutiremos las ideas con más detalle.