Por qué el costo de capital y el costo de equity importan: dos caras de la misma moneda

Cuando evalúas la salud financiera de una inversión o de una empresa, a menudo se confunden dos métricas: coste de capital y coste de equity. Pero están contando historias diferentes sobre riesgo, retorno y cómo una empresa se financia a sí misma. Entender la diferencia puede marcar la diferencia entre una decisión de inversión inteligente y dejar dinero sobre la mesa.

Resumen rápido: ¿Qué los distingue?

Coste de equity responde a esta pregunta: ¿Qué retorno esperan los accionistas? Es el beneficio mínimo que los accionistas exigen por invertir su dinero en tu empresa en lugar de en otra cosa—por ejemplo, un bono del Tesoro u otra acción.

Coste de capital, en cambio, pregunta: ¿Cuánto le cuesta a la empresa obtener todo su dinero? Esto incluye tanto el patrimonio de los accionistas COMO la financiación mediante deuda, combinados en una tasa promedio ponderada.

Piensa en ello así: el coste de equity es lo que los accionistas quieren recuperar. El coste de capital es lo que la empresa realmente paga en todos sus fondos.

Cómo calcular el coste de equity

El método más común usa el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM):

Coste de Equity = Tasa libre de riesgo + (Beta × Prima de riesgo de mercado)

Desglosando cada componente:

• Tasa libre de riesgo: El retorno garantizado en algo muy seguro (usualmente bonos del gobierno). Actualmente, esto establece tus expectativas base.

• Beta: Mide cuánto fluctúa una acción en comparación con el mercado en general. Una beta de 1.5 significa que la acción se mueve un 50% más que el mercado. Beta más alta = mayor volatilidad = los inversores exigen mayores retornos para compensar.

• Prima de riesgo de mercado: El retorno adicional que esperan los inversores por asumir el riesgo del mercado en lugar de activos seguros. Históricamente, ronda entre 4-6% anual.

Una startup tecnológica volátil podría tener un coste de equity del 12-15%, mientras que una compañía de servicios públicos estable podría estar en solo 6-8%.

Cómo calcular el coste de capital (WACC)

El Costo promedio ponderado de capital (WACC) combina los costes de equity y deuda:

WACC = (E/V × Coste de Equity) + (D/V × Coste de la Deuda × (1 – Tasa impositiva)

Donde:

• E = Valor de mercado del patrimonio
• D = Valor de mercado de la deuda
• V = Valor total )E + D(
• Coste de la Deuda = Tasa de interés de los préstamos
• Tasa impositiva = Tasa del impuesto corporativo )los intereses de la deuda son deducibles(

Una empresa con un 60% de financiación mediante patrimonio y un 40% mediante deuda tendrá un WACC que refleje ambas fuentes.

Por qué no son intercambiables

La diferencia real aparece en cómo las empresas los usan:

Usa el coste de equity cuando: Decides si un proyecto debe satisfacer a los accionistas. ¿Lanzar una nueva línea de productos? Debe generar retornos por encima de tu coste de equity, o los accionistas no lo apoyarán.

Usa el coste de capital cuando: Evalúas si una inversión cubre TODOS tus costes de financiación. Un proyecto inmobiliario necesita devolver más que tu WACC para que valga la pena.

Las empresas con alta carga de deuda se complican. La deuda puede reducir el coste de capital )ya que la deuda es más barata que el equity(, pero demasiado endeudamiento hace que el riesgo del equity sea mayor, elevando el coste de equity. En algún momento, el beneficio se vuelve negativo.

¿Qué mueve estos números?

Factores que afectan el coste de equity:

• Volatilidad del precio de las acciones y condiciones del mercado
• Entorno de tasas de interés )las tasas en aumento suelen elevar el coste de equity(
• Riesgo específico de la empresa )estabilidad de beneficios, posición competitiva(
• Sentimiento de los inversores y apetito por el riesgo

Factores que afectan el coste de capital:

• Ratio deuda/equidad )más deuda puede reducirlo, hasta que no(
• Tasas de interés de los préstamos
• Tasa impositiva corporativa )los impuestos más altos = financiamiento con deuda más barato(
• El perfil de riesgo general de la empresa

Aplicación en el mundo real

Imagina que la Empresa A )establecida y estable( tiene un coste de capital del 7%. Si un nuevo proyecto solo genera un 6% de retorno, no lo hagas—destruye valor.

La Empresa B )más arriesgada, en etapa de crecimiento( podría tener un coste de capital del 11%. Ese mismo proyecto del 6% no sirve, pero una oportunidad del 12% sí.

Por eso, el coste de capital funciona como la tasa umbral financiera. Si lo cruzas, añades valor a los accionistas. Si no, estás desperdiciando recursos.

La conclusión

Coste de equity representa las expectativas de los accionistas—lo que los inversores en equity exigen como mínimo retorno. Coste de capital representa el coste combinado de toda la financiación—equity, deuda y todo lo demás.

Ambos son importantes para una estrategia financiera sólida. Usa el coste de equity para evaluar los umbrales de satisfacción de los accionistas. Usa el coste de capital para establecer tus tasas de corte en inversiones. Fallar en uno u otro puede significar o decepcionar a los inversores o destruir valor en proyectos mediocres.

Inversores y gestores inteligentes siguen ambas métricas de cerca, especialmente cuando cambian las condiciones del mercado o la estructura de capital de la empresa.