Las condiciones meteorológicas en África Occidental empujan a la baja los futuros de cacao ante la perspectiva de superávit en la oferta

Señales de desaceleración del mercado indican un cambio en la dinámica de las materias primas

Los contratos de cacao experimentaron pérdidas significativas durante la sesión de trading del lunes, con la entrega de marzo en ICE Nueva York cayendo 403 puntos (-6.42%) y su homólogo en Londres bajando 321 puntos (-7.05%). La venta refleja una confluencia de factores bajistas que están redefiniendo el panorama del mercado del cacao, desde condiciones de cosecha favorables hasta expectativas cambiantes de suministro global.

Patrones climáticos benignos apoyan el desarrollo de la cosecha

El principal catalizador de la caída de precios proviene de mejores condiciones meteorológicas en las principales zonas de producción de África Occidental. Los agricultores de cacao que operan en Costa de Marfil y Ghana han reportado patrones de precipitación equilibrados combinados con una cantidad adecuada de sol, fomentando un desarrollo robusto de las vainas. Esta favorable situación climática ha provocado una liquidación sustancial de posiciones largas en contratos de futuros de cacao, ya que los traders reevaluan las suposiciones sobre la escasez de suministro.

Los datos portuarios subrayan el impacto de estas condiciones. Costa de Marfil, responsable de aproximadamente el 40% de la producción mundial de cacao, entregó 895,544 MT a los terminales de exportación durante el período del 1 de octubre al 14 de diciembre, un aumento marginal del 0.2% respecto a las 894,009 MT del mismo período del año anterior. Aunque el incremento parece modesto, indica un mantenimiento del impulso de suministro durante una ventana de comercialización crítica.

La narrativa de exceso de oferta gana terreno

Las evaluaciones recientes de organizaciones de materias primas han revisado sustancialmente sus proyecciones de balance global. El 28 de noviembre, la Organización Internacional del Cacao redujo su estimación de superávit global de cacao para 2024/25 a 49,000 MT desde una proyección anterior de 142,000 MT, mientras que también recortó las previsiones de producción de 4.84 MMT a 4.69 MMT. Rabobank hizo lo propio, reduciendo su estimación de superávit para 2025/26 a 250,000 MT desde una previsión de noviembre de 328,000 MT.

Estas correcciones reconocen la realidad de cosechas abundantes en África Occidental. El fabricante de chocolates Mondelez informó que el conteo actual de vainas en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años, superando materialmente la producción de la temporada anterior. La ventana principal de cosecha en Costa de Marfil ha comenzado recientemente, con el sentimiento de los agricultores siendo optimista respecto a la calidad de la cosecha.

La debilidad de la demanda agrava la presión sobre los precios

Los indicadores de consumo en las principales regiones procesadoras muestran un panorama desalentador. La Asociación de Cacao de Asia documentó una caída del 17% interanual en los moliendas del tercer trimestre, alcanzando 183,413 MT, el resultado del tercer trimestre más bajo en nueve años. Las instalaciones de procesamiento en Europa vieron reducirse las moliendas del tercer trimestre en un 4.8% anual a 337,353 MT, marcando un mínimo en una década para el período. El volumen de ventas de chocolates en Norteamérica cayó más del 21% durante el período de 13 semanas que finalizó el 7 de septiembre, en comparación con los niveles del año anterior.

Estos vientos en contra del consumo siguen a unas ventas decepcionantes de chocolates en Halloween, un evento que históricamente representa casi el 18% de los ingresos anuales de dulces en EE. UU.

Ajustes políticos prolongan la disponibilidad de suministro

Los desarrollos regulatorios han reforzado el sentimiento bajista. La aprobación del Parlamento Europeo el 26 de noviembre de una demora de un año en la regulación sobre deforestación permite la continuación de la importación de productos agrícolas de regiones que experimentan pérdida de bosques, manteniendo efectivamente abiertas las canales de suministro. El anuncio de la administración Trump el 14 de noviembre de eliminar los aranceles recíprocos sobre productos no nacionales, incluido el cacao, junto con reducciones en los aranceles de importación brasileños, también ha apoyado el argumento de abundancia de suministros.

Factores alcistas contrarrestados enfrentan obstáculos

La inclusión en índices proporcionó cierto soporte fundamental. La incorporación de futuros de cacao en NY al Bloomberg Commodity Index a partir de enero podría atraer asignaciones pasivas de fondos, con Citigroup estimando compras potenciales que alcanzan $2 mil millones a principios de enero. Los inventarios en almacenes de ICE monitoreados en puertos de EE. UU. cayeron a un mínimo de nueve meses de 1,655,457 bolsas, proporcionando un soporte técnico modesto.

Sin embargo, las limitaciones en la producción de Nigeria ofrecen un apoyo limitado en sentido contrario. La Asociación de Cacao del país proyecta que la producción de 2025/26 se contraerá un 11% hasta 305,000 MT desde las 344,000 MT anteriores, aunque esta reducción en el suministro en la quinta economía productora del mundo sigue siendo insuficiente para compensar la abundancia global más amplia.

Perspectivas del mercado y posicionamiento técnico

El cambio fundamental de condiciones de déficit multianuales a expectativas de superávit ha reajustado el posicionamiento de los traders. Los recientes máximos de precios de cinco semanas observados el jueves pasado parecen haber atraído suficiente presión de venta para agotar el impulso a corto plazo. Con las cosechas en África Occidental avanzando favorablemente y la demanda global de procesamiento mostrando debilidad, la trayectoria de precios a corto plazo favorece una mayor consolidación antes de que surjan catalizadores de recuperación.