Comprendiendo el motor de crecimiento real de Intuitive Surgical: por qué la próxima década importa

La idea errónea del mercado sobre Intuitive Surgical

Cuando los inversores analizan Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG), la mayoría se centra de manera estrecha en una sola métrica: las ventas del robot quirúrgico da Vinci cada trimestre. Es un error comprensible. Después de todo, el nombre de la empresa y su producto principal son sinónimos de automatización quirúrgica. Sin embargo, este enfoque demasiado limitado oculta la verdadera potencia del negocio.

La realidad es más matizada. Aunque los sistemas da Vinci representan la base del imperio de Intuitive Surgical, solo constituyen aproximadamente el 25% de los ingresos. En la próxima década, a medida que esta empresa madure, los inversores que comprendan el panorama completo de los ingresos entenderán por qué la valoración de Intuitive Surgical lleva una prima a pesar de ser costosa según métricas tradicionales.

Desglose de las fuentes de ingreso

Intuitive Surgical genera ingresos de tres canales distintos. Primero, el segmento de “sistemas” —los robots da Vinci— aporta aproximadamente una cuarta parte de las ventas. El rendimiento reciente muestra que la compañía desplegó 427 nuevos sistemas da Vinci en el Q3 2025, frente a 379 unidades en el Q3 2024. A nivel global, 10,763 sistemas estaban operativos, lo que refleja un aumento del 13% interanual. Este segmento impulsó un incremento en los ingresos cercano al 33%.

Pero aquí es donde la historia se vuelve interesante.

La segunda fuente de ingresos, servicios y mantenimiento, contribuye alrededor del 15% de la línea superior. Es estable, pero no el catalizador del crecimiento.

¿La fuerza dominante? Instrumentos y accesorios—los consumibles utilizados en cada procedimiento. Esta categoría ahora representa aproximadamente el 60% de las ventas totales, convirtiéndose en el motor de beneficios genuino de Intuitive Surgical. Cada procedimiento quirúrgico genera demanda de instrumentos desechables, creando un modelo de ingresos recurrentes que se acumula con el tiempo.

Por qué el crecimiento en procedimientos supera a las instalaciones de sistemas

La diferencia en el crecimiento lo dice todo. Mientras que las instalaciones de sistemas da Vinci aumentaron un 13% interanual en el Q3 2025, el número de cirugías realizadas con estos sistemas saltó un 20%. Esta divergencia es la clave para los inversores a largo plazo.

Más sistemas instalados conducen a más procedimientos. Más procedimientos significan un consumo exponencialmente mayor de instrumentos y accesorios. Este efecto en cascada crea lo que equivale a un negocio de anualidades—ingresos predecibles y recurrentes que crecen junto con la base instalada.

La tesis a largo plazo

Hace una década, las ventas de sistemas representaban aproximadamente el 30% de los ingresos de Intuitive Surgical. Siguiendo las tendencias históricas, los próximos diez años podrían ver esa proporción reducirse al 20%, mientras que los instrumentos y servicios se expanden hasta el 80%. Esta transición no implica una disminución en la demanda de sistemas; refleja la maduración de un modelo de negocio que pasa de ventas de productos a ingresos recurrentes predecibles.

Intuitive Surgical cotiza a un ratio P/E de aproximadamente 72x—casi 2.5 veces el promedio del S&P 500, que ronda las 29x. Esta prima no es arbitraria. Refleja el reconocimiento de los inversores de que el negocio está transformándose de una empresa de venta de dispositivos en un negocio de servicios de salud con márgenes superiores y mayor visibilidad.

La consideración de inversión

Para los inversores que se preguntan si Intuitive Surgical merece estar en una cartera, el factor crítico no es la valoración actual ni las cifras trimestrales de envíos de robots. En cambio, hay que centrarse en si creen que este modelo de ingresos recurrentes seguirá expandiéndose durante la próxima década. Si los volúmenes de cirugías siguen superando a las instalaciones de sistemas, y si el consumo de instrumentos permanece ligado al crecimiento de procedimientos, entonces la valoración actual de Intuitive Surgical podría justificarse por la economía de los años 2030.

La compañía no es barata en términos absolutos, pero está valorada de manera racional por lo que está llegando a ser: no un fabricante de dispositivos médicos, sino una máquina de ingresos recurrentes basada en infraestructura quirúrgica.