El giro dovish de la Fed impulsa la debilidad del dólar a mínimos de varias semanas

El dólar enfrenta una presión creciente hoy, ya que una confluencia de factores indica una política monetaria más flexible en el futuro. El índice del dólar (DXY) cayó un 0,24%, reflejando una debilidad generalizada del billete verde en los principales pares de divisas.

Las señales de política eclipsan los datos económicos

El principal catalizador proviene de un nuevo tono dovish del Gobernador de la Fed, Stephen Miran, quien afirmó que la postura actual de la política de la Fed es innecesariamente restrictiva para la economía. Este comentario, junto con el reciente anuncio de la Fed de inyectar $40 billion mensual en compras de letras del Tesoro, ha intensificado las expectativas de recortes de tasas en 2026. Los mercados están valorando actualmente una probabilidad del 27% de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero.

La encuesta de manufactura Empire de diciembre añadió combustible a la narrativa dovish, contrayéndose inesperadamente en 22,6 puntos hasta -3,9, muy por debajo de la lectura prevista de 10,0. Este débil dato reforzó las preocupaciones sobre el impulso económico, fortaleciendo la postura a favor de una política de relajación.

La incertidumbre política pesa sobre las perspectivas del dólar

El anuncio reciente del presidente Trump de que nombrará a un nuevo presidente de la Fed a principios de 2026 ha introducido una capa adicional de incertidumbre. Los participantes del mercado ven a Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, como el candidato más probable—y los mercados lo perciben como el contendiente más dovish. Esta perspectiva de una dirección más acomodaticia en la Fed ha presionado al dólar en los principales pares.

El EUR/USD sube por trayectorias divergentes de los bancos centrales

El euro subió un 0,23% hasta alcanzar un máximo de 2,5 meses frente al dólar, impulsado por datos mejorados de la Eurozona y una divergencia en las políticas. La producción industrial en la Eurozona en octubre aumentó un 0,8% mes a mes, marcando la lectura más fuerte en cinco meses. Con la expectativa de que el BCE concluya su ciclo de recortes de tasas mientras la Fed continúa flexibilizando, el euro encontró soporte. Los swaps indican una probabilidad cero de un recorte de 25 puntos básicos por parte del BCE en la reunión de esta semana.

El yen se fortalece ante expectativas de subida de tasas del BOJ

El USD/JPY cayó un 0,60%, alcanzando un máximo de una semana. La próxima decisión de política del Banco de Japón el viernes es un factor clave, con los mercados valorando en un 95% la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en la tasa. La encuesta Tankan de manufactura grande del Q4 en Japón subió a 15—su nivel más alto en siete años y por encima de la previsión de 12—mientras que el índice de industrias terciarias de octubre subió un 0,9% mes a mes, superando la expectativa del 0,2%.

Las metales preciosos se recuperan por debilidad del dólar y demanda de refugio

Los futuros de oro para entrega en febrero subieron un 0,53%, ganando $22,90, mientras la plata de marzo subió un 2,04% para sumar $1,263. La doble fuerza de un dólar más débil y menores rendimientos del Tesoro proporcionaron impulso a ambos metales. Los comentarios dovish de la Fed reforzaron el atractivo de los metales preciosos como cobertura contra la inflación y reserva de valor durante periodos de flexibilización monetaria.

El banco central de China continuó su tendencia de acumulación, con las reservas de la PBOC aumentando en 30,000 onzas hasta 74,1 millones de onzas troy en noviembre—el decimotercer mes consecutivo de aumentos. Los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un 28% más que el trimestre anterior, manteniendo la demanda subyacente.

Sin embargo, la debilidad económica de China moderó la recuperación de la plata. La producción industrial en Beijing se enfrió inesperadamente hasta un 4,8% interanual desde un 4,9% en octubre, mientras que el crecimiento de las ventas minoristas se desaceleró a solo un 1,3% interanual, la tasa más baja en 2,75 años. Los precios de las viviendas nuevas extendieron su racha de caída a 30 meses consecutivos, señalando presiones deflacionarias persistentes.

En el aspecto técnico, los inventarios de plata en los almacenes vinculados a la Bolsa de Futuros de Shanghái alcanzaron un mínimo de una década de 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, proporcionando soporte. Las participaciones en fondos ETF de plata se recuperaron hasta casi máximos de 3,5 años el pasado viernes tras experimentar presiones de liquidación larga desde sus picos del 21 de octubre.

La debilidad relativa del dólar

Mientras que el índice del dólar muestra una debilidad generalizada, las comparaciones con otras monedas como la libra y la sterlina revelan una fortaleza diferenciada en los principales pares de divisas. La lucha del dólar refleja la convicción del mercado de que la flexibilización de la Fed dominará la trayectoria de política en 2026, un cambio radical respecto a las expectativas previas de una elevación sostenida de las tasas.