El caso en contra de las tecnologías de inmersión de Bitmine: por qué esta acción centrada en Ethereum podría merecer ser evitada

Cuando Bitmine Immersion Technologies (NYSEMKT: BMNR) hizo su cambio a la tecnología de inmersión en el espacio de tesorería de criptomonedas este verano, prometió ofrecer a los inversores una forma simplificada de obtener exposición a activos digitales. Sin embargo, las acciones sufrieron una caída del 24,4% esta semana, y las razones por las que los inversores deberían reconsiderar su posición pueden ser más profundas que la simple volatilidad del mercado.

La trampa de la estructura de inversión

Tras una recaudación de capital superior a $7 mil millones mediante nuevas emisiones de acciones, Bitmine Immersion Technologies se reposicionó como una apuesta concentrada en Ethereum (ETH), que actualmente cotiza alrededor de $2.98K. La compañía mantiene aproximadamente 3,56 millones de tokens ETH en su balance, lo que en realidad constituye todo su modelo de negocio.

Este enfoque de inversión centrado creó un desafío inherente: la acción ahora refleja casi perfectamente los movimientos del mercado de criptomonedas. Cuando Ethereum experimentó una caída del 28% esta semana en medio de liquidaciones más amplias en el cripto y apalancamiento de traders, Bitmine Immersion Technologies siguió su ejemplo. La capitalización de mercado de la compañía se sitúa actualmente cerca de $10 mil millones, notablemente por debajo de sus activos valorados en aproximadamente $11,8 mil millones a mediados de noviembre.

Comparando la propiedad directa versus la intermediación

El problema principal con vehículos de tesorería de criptomonedas como Bitmine Immersion Technologies y Strategy (antes MicroStrategy) se vuelve evidente cuando consideras las alternativas. Si tu convicción se centra en las perspectivas a largo plazo de Ethereum, mantener el activo directamente a través de un intercambio de criptomonedas ofrece varias ventajas:

La propiedad directa elimina:

• Gastos generales corporativos que reducen los rendimientos netos
• Riesgo de dilución por futuras emisiones de acciones
• Decisiones de gestión que podrían impactar negativamente en el valor para los accionistas
• Capas innecesarias de intermediación

Las matemáticas favorecen las tenencias directas: Los rendimientos de una cartera que siga una posición en Ethereum comprada directamente se asemejarían mucho—y superarían—los rendimientos de mantener acciones de Bitmine Immersion Technologies, además de mantener la simplicidad de la cartera y reducir la complejidad operativa.

Viento en contra del mercado y contexto más amplio

La venta masiva en criptomonedas refleja múltiples factores. Las acciones tecnológicas y de crecimiento han experimentado una presión significativa, y las criptomonedas suelen moverse en correlación con estos sectores. Los traders apalancados enfrentan liquidaciones forzadas en plataformas de trading de criptomonedas, creando una presión bajista adicional sobre activos digitales importantes como Bitcoin y Ethereum.

El cambio a inmersión que realizó Bitmine Immersion Technologies posicionó a la compañía como inherentemente sensible a estas dinámicas macroeconómicas y sectoriales—dejando a los accionistas expuestos a la volatilidad sin los beneficios compensatorios de la propiedad directa.

Veredicto final

Aunque Ethereum, cotizando cerca de $2.98K, puede parecer atractivo para los creyentes a largo plazo en la clase de activos, comprar la criptomoneda directamente a través de plataformas establecidas representa un enfoque más racional que intermediando a través de Bitmine Immersion Technologies. La reciente caída del 24,4% en las acciones sirve como recordatorio de que pagar por gastos corporativos y riesgos de gestión rara vez mejora los rendimientos para inversores sofisticados que pueden acceder a los activos subyacentes directamente.

Para quienes consideran seriamente una asignación en criptomonedas, el camino de menor resistencia—y mayor eficiencia—sigue siendo adquirir Ethereum de forma independiente en lugar de delegar esa responsabilidad a un vehículo que cotiza en bolsa y que fue diseñado para una era anterior de acceso al mercado.