El cambio climático en el oeste de África desencadena una ola de liquidaciones de cacao en los mercados globales

Los futuros de cacao experimentaron ventas significativas el lunes, ya que las condiciones meteorológicas en las principales regiones productoras mejoraron sustancialmente. Los contratos de marzo en ICE NY cayeron 403 puntos (-6.42%), mientras que el contrato de Londres descendió 321 puntos (-7.05%), impulsados por patrones climáticos favorables que apoyan el desarrollo de los cultivos y un aumento en las llegadas de cosechas a los puertos regionales.

La preocupación por la oferta se alivia a medida que los datos de la cosecha apuntan a una abundancia

Costa de Marfil, que representa aproximadamente un tercio de la oferta mundial de cacao, reportó envíos de 895,544 MT hasta mediados de diciembre, un aumento marginal del 0.2% respecto al mismo período del año anterior. Este flujo constante de cacao que llega a los puertos refleja mejores condiciones de cultivo, con agricultores que señalan precipitaciones y sol bien equilibrados que facilitan el desarrollo de las vainas. Los informes agrícolas de Ghana indican de manera similar una aceleración en la maduración de las vainas de cacao debido a los patrones climáticos recientes.

El fabricante de chocolates Mondelez reveló que el conteo actual de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años, lo que indica una cosecha materialmente más fuerte en comparación con el año pasado. Tal abundancia contradice las expectativas anteriores de restricciones en la oferta que habían llevado los precios a mínimos de 1.75 años solo semanas antes.

Reversión de políticas y cambios arancelarios eliminan los apoyos previos a los precios

El 26 de noviembre, el Parlamento Europeo aprobó un aplazamiento de un año de su regulación sobre deforestación (EUDR), permitiendo la continuación de las importaciones agrícolas desde África e Indonesia donde persiste la deforestación. La demora debilitó inmediatamente los precios al eliminar un catalizador de restricción de oferta. Además, la decisión de la administración Trump de eliminar aranceles recíprocos del 10% sobre productos no estadounidenses, incluido el cacao, junto con la reversión del arancel del 40% a las importaciones de alimentos de Brasil, eliminó el impulso alcista derivado de la incertidumbre en la política comercial.

Los indicadores de consumo muestran señales de debilitamiento de la demanda

Los datos globales de molienda de cacao revelan dinámicas de demanda preocupantes. La molienda de cacao en Asia en el tercer trimestre se contrajo un 17% interanual hasta 183,413 MT, marcando el volumen más bajo en nueve años para ese período. La molienda en Europa cayó un 4.8% anual a 337,353 MT, representando un mínimo de 10 años para el trimestre. Mientras que la molienda en Norteamérica aumentó un 3.2% a 112,784 MT, la distorsión en los datos por la incorporación de nuevos participantes en los informes enturbia la imagen.

Las ventas minoristas de chocolate corroboran esta debilidad. El CEO de Hershey describió la demanda de chocolate en la temporada de Halloween como “decepcionante”, mientras que las ventas de caramelos de chocolate en Norteamérica cayeron más del 21% en el período de 13 semanas de septiembre en comparación con el año anterior. Dado que Halloween representa el 18% de las ventas anuales de caramelos en EE. UU., esta contracción indica un debilitamiento más profundo en el consumo.

La restricción de oferta en regiones secundarias de producción ofrece soporte parcial

Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, presenta un contrapeso a la abundancia en África Occidental. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de 2025/26 disminuirá un 11% interanual hasta 305,000 MT desde un estimado de 344,000 MT en 2024/25. Sin embargo, esta debilidad regional sigue siendo insuficiente para compensar las mejores perspectivas en las zonas de cultivo principales.

Los niveles de inventario monitoreados por ICE muestran una mayor complejidad. Las existencias de cacao en almacenes de EE. UU. cayeron a un mínimo de nueve meses de 1,655,457 bolsas, proporcionando soporte técnico al indicar un suministro estadounidense más ajustado a pesar de la abundancia global.

La inclusión en el índice ofrece un punto brillante para el interés de compra futuro

Los futuros de cacao de Nueva York se incorporarán al Bloomberg Commodity Index (BCOM) a partir de enero, lo que potencialmente atraerá flujos pasivos de fondos de commodities. Citigroup estima que esta inclusión podría desencadenar aproximadamente $2 mil millones en presión de compra durante la primera semana de enero, proporcionando un piso de precios a medio plazo para quienes se posicionen antes del rebalance del índice.

Perspectiva del mercado: presiones en competencia definen la dirección

La reciente venta de cacao refleja una reevaluación del mercado en múltiples frentes: desde la confianza creciente en la oferta en África Occidental y la relajación de las políticas hasta el debilitamiento del consumo en Asia y Norteamérica. Aunque los desafíos de producción en Nigeria y los inventarios reducidos en EE. UU. ofrecen argumentos alcistas, el reequilibrio fundamental de oferta y demanda sugiere que los precios podrían mantenerse bajo presión a menos que haya nuevas interrupciones en la oferta o una recuperación inesperada de la demanda.