ETFs de Opciones Cubiertas Descifrados: Por qué estos fondos de ingresos ofrecen rendimientos del 8% al 89%

Para los inversores enfocados en ingresos, las estrategias de opciones cubiertas representan una oportunidad atractiva en diferentes condiciones de mercado. Ya sea que las acciones suban, bajen o se maticen, la mecánica de vender opciones de compra genera retornos consistentes. Varios fondos cotizados en bolsa ahora ejecutan esta estrategia de forma automática, eliminando la necesidad de que los traders individuales manejen el trabajo complejo de las opciones por sí mismos.

Comprendiendo el mecanismo de las opciones cubiertas

La base de este método de generación de ingresos se basa en un principio sencillo: vender opciones de compra sobre acciones que ya posees. Cuando escribes una opción de compra cubierta, estás vendiendo a otro inversor el derecho a comprar tus acciones a un precio predeterminado dentro de un plazo específico. A cambio, recibes un pago de prima inmediato.

Esto crea un escenario en el que todos ganan para los inversores en busca de ingresos. Si el precio de la acción se mantiene por debajo del precio de ejercicio, conservas tanto tus acciones como la prima cobrada. Si la acción aprecia y la opción se ejerce, vendes a un beneficio predeterminado y aún conservas la prima. Cualquier resultado genera ingresos, lo que explica por qué los fondos de opciones cubiertas han ganado popularidad entre los buscadores de rendimiento.

Evaluando cuatro fondos notables de opciones cubiertas

FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI) – Rentabilidad del 8.2%

RDVI combina dos capas de ingresos: inversión en dividendos en crecimiento más la venta de opciones de compra cubiertas. El fondo apunta a empresas con expansión constante de dividendos en los últimos años, y luego vende opciones contra posiciones en el S&P 500 para mejorar los retornos. Este enfoque de doble estrategia teóricamente proporciona diversificación, aunque el rendimiento reciente sugiere que la superposición de opciones cubiertas no ha aportado una diferenciación significativa respecto a su índice subyacente de crecimiento de dividendos.

FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) – Rentabilidad del 7.3%

A diferencia de la mayoría de los fondos de opciones cubiertas que usan índices amplios, EIPI adopta un enfoque sectorial dentro de las acciones energéticas. Desde su lanzamiento en 2024, esta estrategia gestionada activamente ha vendido opciones de compra individuales sobre participaciones como Enterprise Products Partners (EPD), Kinder Morgan (KMI) y Exxon Mobil (XOM), en lugar de depender de opciones a nivel de índice. La cartera del fondo incluye aproximadamente 50 posiciones en opciones simultáneamente. Es notable que EIPI ha superado a su referencia del sector energético, entregando retornos ajustados por volatilidad más suaves, lo que es una señal prometedora para las estrategias sectoriales de opciones cubiertas.

Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) – Rentabilidad del 12.1%

RYLD aplica la venta de opciones cubiertas a acciones de pequeña capitalización a través del índice Russell 2000. La lógica es sólida: las empresas más pequeñas muestran mayor volatilidad, lo que se traduce en primas de opciones más altas y mayor potencial de ingresos. Sin embargo, en la práctica, RYLD ha tenido dificultades para justificar su enfoque de gestión. El fondo sistemáticamente rinde por debajo de su índice subyacente en un amplio margen, capturando un potencial limitado al alza cuando las pequeñas capitalizaciones suben, mientras proporciona la protección a la baja esperada durante las correcciones.

Estrategia de ingresos con opciones NVDA de YieldMax (NVDY) – Rentabilidad del 88.9%

La oferta más llamativa es NVDY, que mantiene acciones de NVIDIA (NVDA) mientras vende opciones cubiertas y realiza spreads de opciones. Este enfoque de múltiples capas genera un rendimiento anual cercano al 90%, lo cual es excepcional en apariencia pero preocupante en la práctica. NVDY suele tener un rendimiento inferior al de NVDA, lo que significa que los accionistas sacrifican una apreciación significativa del capital en favor de la generación de ingresos. La sostenibilidad de esta estrategia depende completamente de que NVIDIA mantenga su trayectoria ascendente; cualquier desaceleración podría afectar drásticamente los retornos.

Cuando los fondos de opciones cubiertas decepcionan

El desafío persistente de los ETFs de opciones cubiertas proviene de su restricción estructural: como son negocios dependientes del volumen de negociación de opciones, deben ejecutar operaciones continuamente independientemente de las condiciones del mercado. Esta obligación de trading genera problemas recurrentes:

• Posiciones llamadas que obligan a reinvertir decisiones y generan eventos fiscales, potencialmente creando obligaciones fiscales sustanciales a fin de año
• Strikes mal timing en estrategias de venta en corto que pueden resultar en compras forzosas de acciones no deseadas a precios desfavorables durante movimientos volátiles del mercado

La importancia de las estrategias de opciones cubiertas en el Nasdaq 100

Curiosamente, las estrategias de opciones cubiertas aplicadas al Nasdaq 100—acciones tecnológicas y de crecimiento—podrían ofrecer oportunidades atractivas dado el perfil de volatilidad del sector. Sin embargo, el panorama actual de fondos cotizados en bolsa de opciones cubiertas del Nasdaq 100 carece de una opción claramente dominante que combine un rendimiento sólido con una estructura de costos razonable.

La conclusión

Los fondos de opciones cubiertas son excelentes para generar ingresos actuales, pero los inversores deben analizar cuidadosamente los detalles. Algunos fondos, especialmente EIPI, han demostrado que la gestión activa y la especialización sectorial pueden superar a los enfoques pasivos. Otros, como RYLD, tienen dificultades para justificar sus costos operativos. Las opciones con mayor rendimiento, como NVDY, conllevan un costo oculto: una oportunidad perdida significativa si el activo subyacente aprecia mucho. Los inversores en busca de ingresos deben evaluar los fondos de opciones cubiertas no solo por sus rendimientos nominales, sino por sus retornos ajustados al riesgo en relación con sus índices de referencia.