El aumento global de la oferta de azúcar presiona a la baja los precios mientras los principales productores aumentan la producción

Los precios del azúcar cayeron significativamente esta semana, alcanzando mínimos de 1 semana mientras los mercados mundiales de materias primas lidian con una prevista oleada de suministro. Los futuros de azúcar de marzo en Nueva York (SBH26) retrocedieron -0.28 puntos (-1.90%), mientras que el azúcar blanco de ICE en Londres de marzo (SWH26) cayó -6.40 puntos (-1.52%), reflejando una debilidad generalizada en todo el sector.

La expansión de las exportaciones de India pesa sobre los mercados

El principal catalizador de la debilidad proviene del cambio de política de India respecto a las exportaciones de azúcar. El secretario de alimentos del país señaló recientemente que el gobierno podría aprobar licencias adicionales de exportación de azúcar para abordar las crecientes presiones de suministro interno. Este anuncio sigue a la confirmación de noviembre de que India permitiría a los ingenios exportar 1.5 MMT durante la temporada 2025/26.

La temporada de invierno en India resultó más productiva de lo inicialmente esperado. Según la Asociación de Ingenios Azucareros de India (ISMA), la producción de azúcar desde el 1 de octubre hasta el 15 de diciembre aumentó +28% interanual hasta alcanzar 7.83 MMT. Esta cosecha fuerte ha llevado a revisiones al alza en las previsiones para todo el año. ISMA elevó su estimación de producción para 2025/26 a 31 MMT desde la proyección anterior de 30 MMT, lo que representa un aumento del +18.8% interanual.

Sumando a la disponibilidad para exportación, ISMA recortó su previsión de asignación de etanol a 3.4 MMT desde una estimación anterior de 5 MMT, liberando más azúcar para ventas internacionales. La Federación Nacional de Fábricas de Azúcar Cooperativas proyecta una producción aún más ambiciosa, estimando que la producción de 2025/26 podría alcanzar las 34.9 MMT, un aumento del +19% interanual, impulsada por la expansión de la superficie plantada. Esto marcaría una recuperación drástica respecto a la caída del -17.5% en 2024/25, cuando la producción cayó a solo 26.1 MMT, un mínimo de 5 años.

Brasil y Tailandia refuerzan los suministros globales

El aumento de la producción en India agrava las tendencias adversas globales. La agencia agrícola de Brasil, Conab, elevó recientemente su previsión de azúcar para 2025/26 a 45 MMT desde 44.5 MMT. Hasta noviembre, la región Centro-Sur ya ha molido suficiente caña para producir 39.904 MMT, un +1.1% interanual, con una mayor asignación de molienda (51.12% frente a 48.34% del año pasado) priorizando el azúcar sobre el etanol.

Mientras tanto, la debilidad del real brasileño —que cotiza en mínimos de 4.5 meses— incentiva las ventas de exportación, añadiendo más presión a la baja en los precios globales. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyecta que el tercer mayor productor mundial aumentará su producción de 2025/26 en +5% interanual hasta 10.5 MMT, manteniendo su posición como el segundo mayor exportador.

Las previsiones de superávit del mercado indican una presión continua

La última perspectiva de la Organización Internacional del Azúcar confirmó el tono bajista. La ISO ahora prevé un superávit de 1.625 millones de MT para 2025-26, un cambio drástico respecto al déficit de 231,000 MT proyectado en agosto. Este cambio refleja aumentos en la producción en India, Tailandia y Pakistán. La ISO estima que la producción mundial de azúcar aumentará +3.2% interanual hasta 181.8 millones de MT.

El comerciante de azúcar Czarnikow elevó de forma independiente su estimación de superávit global para 2025/26 a 8.7 MMT, un aumento de 1.2 MMT respecto a la previsión de septiembre de 7.5 MMT. El último informe semestral del USDA proyecta que la producción global alcanzará un récord de 189.318 MMT (+4.6% interanual), mientras que el consumo global solo aumentará +1.4% interanual hasta 177.921 MMT. A pesar del mayor consumo, se prevé que las existencias finales globales caigan -2.9% interanual hasta 41.188 MMT.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA pronostica específicamente que Brasil alcanzará 44.7 MMT (+2.3% interanual récord), India 35.25 MMT (+25% interanual), apoyada por monzones favorables y expansión de la superficie plantada(, y Tailandia 10.25 MMT )+2% interanual.

Estas crecientes presiones de suministro en los tres mayores productores del mundo—India, Brasil y Tailandia—han establecido una tendencia estructural bajista para los precios del azúcar a corto plazo, con los participantes del mercado ya considerando la realidad de abundantes suministros globales.