Los titanes de la minería de oro compiten por la favor de los inversores: Barrick vs. Agnico Eagle en la carrera del brillo

A medida que los metales preciosos continúan brillando con un resplandor renovado, dos pesos pesados en la minería de oro—Barrick Mining Corporation y Agnico Eagle Mines Limited—están captando la atención de los inversores. Ambas compañías están posicionadas para beneficiarse del notable rally del oro, que ha superado los $4,300 por onza este año, lo que representa una ganancia asombrosa del 65%. La pregunta para los gestores de carteras ahora es cuál de estos dos gigantes canadienses merece la atención.

Entendiendo el Contexto del Brillo del Oro

El ascenso del oro este año proviene de múltiples fuerzas convergentes. Las tensiones geopolíticas, combinadas con las expectativas de recortes en las tasas de la Reserva Federal, han creado una tormenta perfecta para la demanda de lingotes. Las políticas comerciales de la administración Trump han amplificado la incertidumbre, lo que ha llevado a los bancos centrales de todo el mundo a reforzar sus reservas. Los tres recortes consecutivos de tasas por parte de la Fed—el más reciente en diciembre—han impulsado aún más la demanda de este activo sin rendimiento. Con vientos en contra macroeconómicos y preocupaciones en el mercado laboral que pesan sobre las perspectivas de crecimiento, el oro ha consolidado su estatus como un activo refugio de cara a 2026.

Arsenal de Crecimiento de Barrick

La fortaleza de Barrick radica en su cartera de proyectos transformacionales. La mina Goldrush está en camino de producir 400,000 onzas anuales para 2028, y su vecina Fourmile se espera que opere con el doble de grados de mineral. Más allá, Reko Diq en Pakistán—un proyecto híbrido de cobre y oro—debería aportar 460,000 toneladas de cobre y 520,000 onzas de oro anualmente una vez en funcionamiento a finales de 2028. La expansión de la Super Fosa Lumwana en Zambia, respaldada por una inversión de $2 mil millones, busca entregar 240,000 toneladas de producción de cobre cada año, remodelando fundamentalmente la exposición de Barrick al cobre.

Estos proyectos representan no meras mejoras incrementales, sino un cambio generacional en la capacidad de producción. Todos avanzan dentro de los parámetros presupuestarios, una métrica crucial en una industria propensa a sobrecostos.

Desde un punto de vista financiero, Barrick cuenta con $5 mil millones en activos líquidos con flujos de caja operativos trimestrales sólidos de $2.4 mil millones—más del doble que la cifra del año anterior. El flujo de caja libre se disparó a $1.5 mil millones en el tercer trimestre de 2025 frente a $444 millones hace un año. La compañía ha devuelto agresivamente capital a los accionistas, distribuyendo $1.2 mil millones en dividendos y recompras en 2024, con una autorización adicional de recompra de acciones por $1 mil millones completada en los primeros nueve meses de 2025.

El rendimiento por dividendo es del 1.6% con una ratio de pago sostenible del 32% y una tasa de crecimiento a cinco años del 3.8%.

Plan de Ejecución de Agnico Eagle

Agnico Eagle enfatiza una ejecución controlada en su extenso portafolio de activos. La finalización de la expansión del procesamiento en Meliadine—que eleva la capacidad diaria de la planta a 6,250 toneladas—marca un punto de inflexión para la generación de efectivo. El Proyecto Hope Bay tiene 3.4 millones de onzas en reservas probadas y probables, y está en camino de convertirse en un importante contribuyente de efectivo en los próximos años.

En Canadian Malartic, la transición a minería subterránea mediante el proyecto Odyssey señala el compromiso de Agnico Eagle de extender la vida útil de la mina y el crecimiento de la producción. La perforación reciente en el depósito East Gouldie muestra potencial de expansión, mientras que la nueva adquisición O3 Mining y su depósito Marban están siendo evaluados para crecimiento de reservas.

La fusión de Agnico Eagle con Kirkland Lake Gold consolidó su posición como productor de primer nivel con una cartera envidiable. La compañía generó $1.8 mil millones en flujo de caja operativo durante el tercer trimestre de 2025—un aumento del 67% interanual—y alcanzó un flujo de caja libre de $1.2 mil millones, casi duplicando los niveles del año anterior. La reducción de deuda sigue siendo una prioridad, con la deuda a largo plazo bajando $400 millones secuencialmente a solo $196 millones.

La compañía cerró el tercer trimestre con una posición de caja neta de $2.2 mil millones. Es notable que la ratio deuda/capitalización de Agnico Eagle del 1.2% reduce significativamente la del 12% de Barrick, indicando menor apalancamiento financiero. El rendimiento por dividendo es del 1.0% con una tasa de crecimiento a cinco años del 3.1% y una ratio de pago conservadora del 23%.

Valoración y Dinámica del Mercado

Las acciones de Barrick han superado dramáticamente a las de Agnico Eagle en los últimos seis meses, con un aumento del 105.2% frente al 36.6% de AEM y el 56.9% del sector minero de oro en promedio. Sin embargo, el panorama de valoración diverge notablemente. Barrick cotiza a un P/E futuro de 12.99, ligeramente por debajo del promedio del sector minero de 13.25x. Agnico Eagle tiene un múltiplo de 17.88x, cotizando por encima del sector y muy por encima de Barrick.

El retorno sobre el patrimonio revela diferencias en eficiencia operativa: el ROE del 15.6% de Agnico Eagle supera al 9.5% de Barrick, sugiriendo una mejor asignación de capital y generación de beneficios.

Trayectoria de Crecimiento y Opiniones de Analistas

Ambas compañías tienen calificación Zacks Rank #1 (Fuerte Compra). Las estimaciones consensuadas muestran perfiles complementarios. Barrick proyecta un crecimiento del 21.8% en ingresos y una expansión del 77.8% en EPS en 2025, mientras que Agnico Eagle pronostica un crecimiento del 34.4% en ventas y del 83.9% en beneficios—parámetros ligeramente más ambiciosos. Es importante destacar que las estimaciones de EPS de ambos han mostrado una tendencia al alza en los últimos 60 días, reflejando confianza de los analistas en la ejecución.

El Veredicto de Inversión

En el entorno actual de precios elevados del oro y una demanda ampliada de los bancos centrales, ambos mineros están bien posicionados. Barrick ofrece un impulso reciente superior y métricas de valoración más bajas, atrayendo a inversores enfocados en valor. Agnico Eagle presenta expectativas de mayor crecimiento, una disciplina financiera más fuerte (menor apalancamiento) y retornos operativos superiores—características cada vez más valoradas en un negocio de commodities maduro.

Para los inversores que buscan exposición al brillo del oro con énfasis en calidad y crecimiento en lugar de recuperación de valoración, Agnico Eagle surge como la opción más convincente. Su perfil de deuda más bajo, mayores retornos sobre el capital y proyecciones de crecimiento más ambiciosas ofrecen un margen de seguridad incluso con un múltiplo premium en un entorno macroeconómico incierto.