Las esperanzas de una reducción de tasas en diciembre por parte de la Fed se desvanecen a medida que las señales hawkish fortalecen el rally del dólar

El impulso del mercado cambia a medida que disminuyen las expectativas de recorte de tasas

El dólar subió a un máximo de 2 semanas el miércoles, con el DXY registrando una ganancia del +0.65% en medio de expectativas cambiantes sobre la trayectoria de la política monetaria de la Fed. El principal catalizador fue la cancelación del informe de empleo de octubre por parte de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., una medida que redujo significativamente la probabilidad de un recorte de tasas en diciembre al 28%—una reversión drástica respecto al 70% de probabilidad de la semana anterior.

Minutas de la Fed apuntan a tasas estables hasta fin de año

Los comentarios hawkish de las minutas de la reunión del FOMC del 28-29 de octubre reforzaron aún más la fortaleza del dólar. Una parte significativa de los funcionarios de la Fed indicó que prefieren mantener las tasas de interés estables por el resto de 2025, enfriando efectivamente el entusiasmo del mercado por el recorte de tasas previsto para el 9-10 de diciembre. Este cambio en la comunicación de la Fed ha reconfigurado el posicionamiento de los operadores y ha desplazado los flujos hacia activos refugio.

Los datos comerciales respaldan la fortaleza del dólar

El rally del dólar fue apoyado por noticias comerciales de EE. UU. mejores de lo esperado. El déficit comercial de agosto se redujo a -$59.6 mil millones desde -$78.2 mil millones en julio, superando las previsiones de los economistas de -$60.4 mil millones. Además, las solicitudes de hipotecas de la MBA de EE. UU. se contrajeron un -5.2% en la semana que terminó el 14 de noviembre, con la tasa media de hipoteca fija a 30 años subiendo 3 puntos básicos hasta el 6.37%.

La debilidad del yen amplifica las ganancias del dólar

El dólar también se benefició de la presión de venta sobre el yen. El par USD/JPY avanzó +0.95% mientras el yen alcanzaba un mínimo de 10 meses, impulsado por comentarios dovish de Goushi Kataoka, asesor del primer ministro japonés Takaichi. Kataoka sugirió que el BOJ probablemente no subirá las tasas antes de marzo, además de anunciar un presupuesto complementario propuesto de aproximadamente 20 billones de yenes para estimular la demanda interna—casi un 50% más grande que el paquete de 13.9 billones de yenes del año anterior. La valoración del mercado ahora refleja solo un 10% de probabilidad de un aumento de tasas del BOJ en la reunión del 19 de diciembre.

El euro bajo presión mientras persiste la divergencia entre bancos centrales

El par EUR/USD cayó un -0.46% hasta un mínimo de 1.5 semanas, ya que el dólar más fuerte pesó sobre la moneda común. Sin embargo, las pérdidas del euro se mantuvieron contenidas, ya que informes sugirieron que la administración Trump estaba coordinando con Rusia en las negociaciones de paz en Ucrania. El ciclo de recortes de tasas del BCE, en comparación con los recortes adicionales anticipados de la Fed, sigue apoyando los fundamentos del euro a medio plazo, con los swaps valorando solo un 4% de probabilidad de un recorte del -25 pb del BCE el 18 de diciembre.

Metales preciosos navegan señales mixtas

El oro de diciembre en COMEX cerró con un aumento de +16.30 puntos (+0.40%), mientras que la plata de diciembre en COMEX subió +0.333 (+0.66%), recuperándose de las fuertes caídas de la semana anterior. Los comentarios dovish del BOJ inicialmente apoyaron al oro como reserva de valor; sin embargo, los metales preciosos retrocedieron desde los máximos intradía a medida que el índice del dólar se recuperaba y la expectativa de recortes en diciembre se hacía más pronunciada.

Las compras de bancos centrales proporcionaron soporte subyacente, con las reservas de la PBOC de China aumentando a 74.09 millones de onzas troy en octubre—marcando el duodécimo mes consecutivo de acumulación de reservas. El Consejo Mundial del Oro reportó que los bancos centrales globales compraron 220 MT de oro en el tercer trimestre, un 28% más que en el segundo trimestre. Sin embargo, las presiones de liquidación a largo plazo y las expectativas reducidas de recortes de la Fed han limitado el potencial alcista, especialmente después de que las reservas de oro en los ETF disminuyeran tras los máximos récord del 21 de octubre.

Implicaciones para el mercado en general

La convergencia de datos económicos más fuertes, la guía hawkish de la Fed y la cancelación del informe de empleo han alterado fundamentalmente las expectativas de recortes de tasas a corto plazo. Con diciembre ahora cada vez menos probable para un recorte, la atención probablemente se desplazará hacia la política de 2026. La incertidumbre geopolítica respecto a aranceles y Ucrania continúa proporcionando una demanda subyacente de refugio seguro tanto para los metales preciosos como para el dólar estadounidense.