¿Continuará la fortaleza del dólar? Las perspectivas de las tasas de la Fed y la debilidad del yen impulsan movimientos en las divisas

El índice del dólar (DXY) subió a un máximo de 1 semana con una ganancia del +0.18%, impulsado principalmente por la debilidad del yen japonés y señales dovish sobre la futura política de la Fed. La negociación de hoy subrayó una cuestión crítica que enfrentan los mercados: ¿aumentará la tasa del dólar cuando la Fed considere sus próximos pasos? La respuesta radica en una interacción compleja de señales económicas mixtas y expectativas cambiantes de los bancos centrales.

El dólar gana terreno en medio de datos económicos mixtos

El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, hizo hoy comentarios sorprendentemente optimistas, afirmando que los datos recientes parecen “bastante alentadores” sin signos de deterioro en las cifras de empleo. Sus declaraciones fortalecieron al dólar, aunque su advertencia de que no hay “urgencia” para más recortes en las tasas de la Fed introdujo incertidumbre sobre el momento de cualquier posible aumento en la tasa del dólar la próxima semana o en el corto plazo. Williams sugirió un crecimiento del PIB de EE. UU. del 1.5% a 1.75% este año, con una aceleración esperada en 2026.

Sin embargo, el rally del dólar enfrentó vientos en contra después de que la Universidad de Michigan revisara a la baja su índice de confianza del consumidor en EE. UU. para diciembre en 0.4 puntos, hasta 52.9, muy por debajo de la revisión al alza esperada de 53.5. Mientras tanto, las expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan subieron a 4.2% desde 4.1%, añadiendo complejidad al cálculo de la política de la Fed. Las ventas de viviendas existentes en EE. UU. para noviembre aumentaron un 0.5% mes a mes, alcanzando un máximo de 9 meses de 4.13 millones de unidades, aunque aún por debajo de las 4.15 millones pronosticadas.

La fortaleza del mercado de valores hoy limitó la subida del dólar, mientras que las operaciones de liquidez de la Fed —incluyendo el programa de compra mensual de $40 billion de letras del Tesoro que comenzó el pasado viernes— ejercieron presión a la baja sobre la moneda. Los mercados están valorando actualmente solo un 20% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de fondos federales en la reunión del FOMC del 27-28 de enero, sugiriendo expectativas limitadas de aumentos o recortes inminentes en la tasa del dólar.

La selección del presidente de la Fed por parte de Trump ensombrece las perspectivas del dólar

Una gran incógnita que afecta las perspectivas del dólar es la anticipada selección del presidente de la Fed por parte del presidente Trump, prevista para principios de 2026. Bloomberg informa que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, es visto como el principal favorito y se considera el candidato más dovish entre las posibles opciones. Un presidente de la Fed dovish podría pesar sobre la fortaleza del dólar, ya que los mercados probablemente ajustarán sus expectativas a una política monetaria más restrictiva y posibles recortes en lugar de aumentos.

El euro cae por debilidad económica y preocupaciones fiscales

El EUR/USD cayó a un mínimo de 1 semana, con una bajada del 0.04%, debido a que los datos económicos de la Eurozona decepcionaron. Los precios productores de Alemania en noviembre cayeron un 2.3% interanual, más pronunciado que la caída esperada del 2.2% y el peor ritmo en 20 meses. Más significativamente, el índice de confianza del consumidor GfK de Alemania para enero se desplomó 3.5 puntos hasta -26.9, marcando un mínimo de 1.75 años y muy por debajo de las expectativas de una subida a -23.0.

Estas lecturas débiles son dovish para la política del Banco Central Europeo, presionando al euro. Además, Alemania anunció planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20% en 2026, alcanzando un récord de 512 mil millones de euros ($601 billion), generando preocupaciones fiscales en toda la Eurozona. Los mercados están valorando ahora una probabilidad cero de un recorte de 25 puntos básicos en la tasa del BCE en la reunión del 5 de febrero, reflejando expectativas de que el banco central mantendrá la política o la flexibilizará en lugar de endurecerla.

El yen se desploma a pesar de la subida de tasas del BOJ

El USD/JPY subió un 1.20%, reflejando una fuerte debilidad del yen a pesar de que el Banco de Japón subió las tasas en 25 puntos básicos hoy. El BOJ votó 9-0 para elevar su tasa de llamada overnight a 0.75%, pero el gobernador Ueda señaló cautela sobre el ritmo de futuras subidas, afirmando que la velocidad de ajuste de tasas dependerá de las condiciones económicas y de precios. El gobernador Ueda indicó que espera que la inflación general esté por debajo del 2% en la primera mitad de 2026.

La caída del yen ocurrió a pesar de un aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno japonés, con los rendimientos de los JGB a 10 años subiendo a un máximo de 26 años de 2.025%. Esta paradoja refleja preocupaciones sobre la trayectoria fiscal de Japón—Kyodo reportó el miércoles que el gobierno está considerando un presupuesto récord que excede los 120 billones de yenes ($775 billion) para el año fiscal 2026. La inflación nacional de noviembre en Japón subió un 2.9% interanual, en línea con lo esperado, y el IPC subyacente (excluyendo alimentos frescos y energía) fue del 3.0%, también en línea con las previsiones. Los mercados descuentan una probabilidad cero de una subida de tasas del BOJ en su reunión del 23 de enero.

La rally de metales preciosos ante expectativas de recortes de la Fed

Los futuros de oro COMEX de febrero subieron 10.90 puntos (+0.25%), mientras que la plata de marzo ganó 1.311 puntos (+2.01%), ya que los metales preciosos encontraron soporte en datos económicos débiles en EE. UU. El IPC subyacente de noviembre en EE. UU. mostró un crecimiento de precios en su ritmo más lento en 4.5 años, mientras que la revisión de la confianza del consumidor de hoy indicó una demanda suavizada. Estos desarrollos reforzaron las expectativas de recortes adicionales en las tasas de la Fed, tradicionalmente alcistas para activos sin rendimiento.

La demanda de refugio seguro apoyó a los metales en medio de la incertidumbre sobre los aranceles de EE. UU. y las tensiones geopolíticas en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela. Las preocupaciones de que un nombramiento dovish para la presidenta de la Fed pueda llevar a una política monetaria más flexible en 2026 también beneficiaron a los metales preciosos. La fuerte compra de oro por parte de los bancos centrales proporcionó soporte adicional—el PBOC de China añadió 30,000 onzas en noviembre, llevando las reservas a 74.1 millones de onzas troy en el decimotercer mes consecutivo de aumentos. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al segundo trimestre.

La plata recibió un apoyo particular por las preocupaciones de inventario ajustado, ya que el inventario en almacenes vinculados a la Bolsa de Futuros de Shanghái cayó a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, el nivel más bajo en una década. Las posiciones largas en ETF de plata recientemente se recuperaron a un máximo de casi 3.5 años el martes, indicando una renovada demanda de fondos.

Sin embargo, los metales enfrentaron vientos en contra por la fortaleza del dólar, con el DXY alcanzando máximos de 1 semana, y por los elevados rendimientos de los bonos globales. La subida de tasas del BOJ de hoy y los comentarios hawkish de Williams también moderaron la demanda de metales, mientras que las recientes tomas de beneficios presionaron los precios tras los máximos históricos de octubre, ya que la liquidación de posiciones largas ha pesado sobre las participaciones en ETF desde su pico del 21 de octubre.

La cuestión de si las subidas de tasas del dólar se materializarán en las próximas semanas sigue siendo central para los mercados de divisas y commodities, con la próxima reunión del FOMC el 27-28 de enero marcando un punto crítico para la dirección de la política.