Los mercados petroleros enfrentan presión mientras las negociaciones de paz remodelan las perspectivas del suministro de energía

Los mercados energéticos experimentaron vientos en contra significativos el martes, ya que las negociaciones para resolver el conflicto Rusia-Ucrania aumentaron las expectativas de flujos mundiales de crudo normalizados. Los futuros de petróleo crudo WTI de enero cayeron 0,89 puntos, situándose en un mínimo de 5 semanas con una pérdida del 1,51%, mientras que los futuros de gasolina RBOB de enero bajaron un 1,29% respecto a su cierre anterior. Las caídas dobles resaltan cómo la desescalada geopolítica puede socavar los precios de la energía a pesar de las restricciones fundamentales de suministro.

Los rumores de acuerdo de paz atenúan la acción de precios

Los informes de que Ucrania ha aceptado términos revisados del acuerdo de paz enviaron ondas de choque a los mercados de materias primas. La perspectiva de alivio de sanciones a las exportaciones de energía rusas provocó una rápida revaloración de los contratos de crudo, con los operadores anticipándose a posibles aumentos en el suministro. Sin embargo, la posición oficial de Rusia sobre el acuerdo seguía sin estar clara al cierre del martes, introduciendo incertidumbre política en la ecuación.

Los vientos en contra macroeconómicos aumentan la presión de venta

Más allá de los factores geopolíticos, los datos económicos de EE. UU. más suaves de lo esperado pesaron sobre las expectativas de demanda de crudo. Las ventas minoristas de septiembre avanzaron solo un 0,2% mes a mes, decepcionando las previsiones de un crecimiento del 0,4%. Los indicadores del mercado laboral también se volvieron preocupantes: los últimos datos de empleo de ADP mostraron una caída en las nóminas privadas de un promedio de 13.500 trabajadores semanalmente en el período de cuatro semanas que finalizó el 8 de noviembre.

Lo más destacado fue que el índice de confianza del consumidor de la Junta de Conferencias de noviembre cayó 6,8 puntos hasta 88,7, marcando un mínimo de 7 meses y muy por debajo de la estimación de consenso de 93,3. Esta confluencia de señales macroeconómicas más suaves socavó las narrativas alcistas de demanda de productos petrolíferos, amplificando las presiones a la baja sobre los precios.

Una debilidad modesta del dólar—reflejada en leves caídas del DXY—proporcionó un soporte limitado a las valoraciones del crudo, ya que un dólar estadounidense más débil generalmente aumenta el poder de compra de las materias primas para los compradores internacionales.

La capacidad de exportación rusa sigue limitada

A pesar del impulso bajista en los precios, las interrupciones estructurales en el suministro continúan apoyando el piso del petróleo. Los datos de Vortexa de la semana pasada mostraron que los envíos de productos petroleros rusos se habían contraído a 1,7 millones de barriles por día durante la primera mitad de noviembre, el ritmo más bajo en más de tres años. La persistente focalización de Ucrania en la infraestructura de refinerías rusa ha deshabilitado aproximadamente entre el 13 y el 20% de la capacidad de procesamiento del país, reduciendo la producción en unos 1,1 millones de bpd.

Las nuevas sanciones de EE. UU. y la UE dirigidas a las empresas petroleras rusas, la infraestructura de exportación y las flotas de petroleros han restringido aún más la capacidad de Moscú para monetizar sus reservas de crudo. Estas restricciones estructurales socavan las suposiciones de una rápida normalización del suministro, incluso si las discusiones de paz avanzan.

La dinámica de inventarios globales se estrecha

El apoyo adicional proviene de la dinámica de almacenamiento. Vortexa informó que el crudo en tanqueros estacionarios (inactivos durante más de 7 días) aumentó un 9,7% semana tras semana hasta 114,31 millones de barriles en el período de reporte del 21 de noviembre, el nivel más alto en 2,25 años. El almacenamiento flotante elevado sugiere que los participantes del mercado mantienen cautela a pesar de las caídas de precios.

Las condiciones de inventario en EE. UU. siguen siendo relativamente ajustadas a pesar de las ganancias de producción. La instantánea de la semana pasada de la EIA mostró que los inventarios de crudo estaban un 5,0% por debajo de la media estacional de 5 años, las reservas de gasolina un 3,7% por debajo de la norma estacional y los destilados un 6,9% por debajo de los promedios históricos. Semana tras semana, la producción de crudo en EE. UU. cayó un 0,2% hasta 13,834 millones de bpd desde el récord de la semana anterior de 13,862 millones de bpd.

Las expectativas de consenso para el informe de la EIA del miércoles anticipan que los inventarios de crudo caerán 2,36 millones de barriles, mientras que las reservas de gasolina aumentarán 1,16 millones de barriles.

Dinámicas de producción de la OPEP+ y preocupaciones por exceso de mercado

La visión más amplia del suministro refleja los esfuerzos de normalización de la producción por parte de los miembros de la OPEP+. En octubre, la producción de crudo de la OPEP aumentó 50,000 bpd hasta 29,07 millones de bpd, el nivel más alto desde mediados de 2022. La OPEP+ anunció en su cónclave del 2 de noviembre que los miembros añadirían 137,000 bpd en la producción de diciembre antes de pausar incrementos adicionales hasta el primer trimestre de 2026 debido a condiciones de sobreoferta global emergentes.

A principios de este mes, la OPEP revisó su evaluación del mercado del tercer trimestre, pasando de un déficit a un superávit, citando una producción estadounidense más fuerte de lo anticipado y un aumento en la producción de los miembros de la OPEP. El cartel ahora pronostica un superávit de 500,000 bpd para el tercer trimestre, invirtiendo la estimación del mes pasado de un déficit de 400,000 bpd. La EIA también elevó su previsión de producción estadounidense para 2025 a 13,59 millones de bpd desde 13,53 millones de bpd anteriormente.

La Agencia Internacional de Energía proyectó un superávit récord de 4,0 millones de bpd para 2026, un desarrollo que llevó a la OPEP+ a recalibrar su estrategia de restauración. Aunque la OPEP+ ha restaurado partes sustanciales de sus recortes de producción de principios de 2024, aproximadamente 1,2 millones de bpd de reducciones aún no se han restablecido.

La cuenta de plataformas indica una producción futura moderada

La actividad de plataformas petroleras en EE. UU. ofrece señales prospectivas sobre la trayectoria de producción. Los datos de Baker Hughes indicaron que el conteo activo de plataformas petroleras en EE. UU. fue de 419 unidades en la semana del 21 de noviembre, con un aumento de 2 unidades respecto a la semana anterior, pero aún moderadamente elevado por encima del mínimo de 4 años de 410 plataformas registrado a principios de agosto. En los últimos 2,5 años, los conteos activos de plataformas se han comprimido drásticamente desde el pico de 627 plataformas de diciembre de 2022, reflejando cautela en la industria ante precios volátiles e incertidumbre geopolítica.

Las primas de riesgo geopolítico persisten

El apoyo residual proviene de las incertidumbres geopolíticas en curso, particularmente las tensiones emergentes en torno a Venezuela—el duodécimo mayor productor de crudo del mundo—y posibles escenarios de escalada militar. Tales riesgos residuales introducen volatilidad en la fijación de precios a futuro a pesar de las preocupaciones de suministro a corto plazo.

La sesión del martes ejemplificó cómo múltiples fuerzas del mercado—el impulso de la narrativa de paz, la suavidad macroeconómica, las restricciones de suministro y el reequilibrio de inventarios—intersectan para dar forma a las valoraciones del crudo. Los operadores energéticos ahora equilibran el optimismo sobre el potencial de alivio de sanciones contra las persistentes cabezas de puente estructurales y la incertidumbre de la demanda.