El gráfico de Bitcoin se asemeja mucho a un electrocardiograma, y últimamente esta línea muestra una inestabilidad cada vez mayor. La figura del "oro digital" que se ha promocionado durante mucho tiempo está enfrentando una prueba sin precedentes.

Mira la situación de MicroStrategy y lo entenderás claramente. La postura firme de "comprar y mantener" y "mantenerse siempre" que una vez se proclamó, ahora parece especialmente débil ante los intereses de la deuda en la realidad. Es como esos borrachos en los bares que juran "te amaré para siempre", y en el momento en que ven la cuenta, se despiertan por completo.

Los datos lo explican aún mejor. En los últimos seis meses, Bitcoin ha caído un 16%, aunque ha tenido una recuperación, la caída sigue siendo del 11%. ¿Y qué pasa con el oro en ese mismo período? Ha subido un 24%. Estas dos líneas muestran direcciones completamente opuestas. El año pasado, el oro subió casi un 60%, y aunque Bitcoin ha tenido un aumento del 390% en los últimos cinco años, su rendimiento en los últimos seis meses ha sido suficiente para hacer que estos logros parezcan insignificantes.

¿Dónde está el problema? El mercado siempre puede inventar historias: toma de beneficios, cambio en la postura de la Reserva Federal, problemas de consumo energético... Pero el problema fundamental es muy difícil de ignorar: Bitcoin en realidad no genera ningún flujo de efectivo. Es un activo completamente no productivo, eso no se puede negar.

Cuando el costo de minería de Bitcoin ya se acerca al precio actual, la racionalidad de su existencia se vuelve cada vez más difícil de justificar. Es como si una persona tuviera gastos mensuales casi iguales a su salario — por mucho que aumenten sus ingresos, no sirve de nada.

Lo que duele aún más es que aquellos creyentes que alguna vez clamaron "nunca venderé", ahora podrían verse obligados a vender para pagar deudas. La fe, ante la supervivencia, a menudo no puede resistir.