EUR/USD en 2026-2027: ¿Puede el euro continuar su impresionante rally?

El EUR/USD ha mostrado una apreciación en 2025 que sorprendió a muchos analistas. Desde el mínimo de enero en 1,02 hasta el pico de septiembre en 1,19 – un movimiento de más de 1.600 pips. En noviembre, el par cotiza en 1,16. Pero, ¿esto es solo el comienzo de una nueva era para el euro, o ya se empiezan a notar los primeros signos de agotamiento? Esta proyección EUR/USD analiza los escenarios más probables para 2026 y 2027.

El dilema central: por qué la proyección EUR/USD es tan difícil

La situación actual parece clara a simple vista: el Banco Central Europeo hace una pausa en sus recortes de tipos (Tasa de depósito: 2,00%), mientras la Reserva Federal continúa relajando su política. Pero detrás hay contradicciones profundas.

Por un lado, está la lógica estructural de los tipos de interés. Si la Fed reduce su tasa principal a 3,4% en 2026 y el BCE mantiene sin cambios en 2,00%, teóricamente el capital debería fluir más hacia el euro. Los patrones históricos indican que una reducción de 100 puntos básicos en los diferenciales de interés conduce a una apreciación del EUR/USD del 5-8% – es decir, a 1,22-1,25.

Por otro lado, están las realidades políticas y estructurales que presionan esta tesis.

América bajo Trump: por qué la economía estadounidense es más resistente de lo esperado

Su segundo mandato ha demostrado que su libro de jugadas económico funciona – al menos a corto plazo. El PIB de EE.UU. creció un 3,8% en el Q2 2025, impulsado por el auge en inversiones en IA.

La reforma fiscal del “One Big Beautiful Bill Act” (4 de julio) hizo permanentes los recortes de impuestos de 2017. Las empresas siguen pagando un 21% de impuestos – una tasa que, con bajos costes energéticos, atrae flujos de capital masivos:

• TSMC construye tres fábricas de chips en Arizona (165 mil millones de dólares)
• Samsung invierte 44 mil millones de dólares en Texas
• Intel expande en Ohio (20 mil millones de dólares)

También la política arancelaria funciona diferente a lo esperado. El “Día de la Liberación” del 2 de abril, con aranceles anunciados de hasta el 145%, causó shocks en el mercado – pero luego vino una moratoria de 90 días. Actualmente, los aranceles promedian entre 15-18%, y aún más importante: EE.UU. ha recibido compromisos de inversión por miles de millones para reducir los aranceles. Trump ha logrado que sus socios inviertan activamente en EE.UU.

El precio a pagar, sin embargo, es que el déficit estadounidense alcanzará aproximadamente el 6% del PIB en 2026. La deuda aumenta. La crítica pública de Trump a la independencia de la Fed socava la confianza de los inversores internacionales. Probablemente, esta sea la razón por la cual el dólar ha perdido más del 10% frente al euro desde principios de 2025.

Europa en la cuerda floja: el estímulo de 500 mil millones podría no alcanzar sus objetivos

Alemania anunció un paquete de infraestructura de 500 mil millones de euros, repartido en 12 años. Los mercados celebraron, pero la realidad es más complicada.

El problema de los costes energéticos: Los precios de la electricidad en Alemania están entre 30-35 céntimos/kWh para hogares y 15-20 céntimos/kWh para la industria – dos a tres veces más altos que en EE.UU. Para sectores intensivos en energía (química, acero, semiconductores), Alemania sigue siendo estructuralmente poco atractiva, incluso con el precio industrial de energía de 5 céntimos/kWh para 2026-2028. La inversión en infraestructura no reduce estos costes. El riesgo: las fábricas que ya se han ido no volverán. El estímulo solo combate los síntomas.

La trampa de la implementación: Los proyectos de infraestructura en Alemania tardan en promedio 17 años desde la planificación hasta la finalización – 13 de esos años en permisos. La industria de la construcción reporta 250.000 puestos vacantes. El resultado: los multiplicadores económicos del estímulo podrían ser mucho menores de lo esperado.

El gasto militar impulsa el dólar: Partes del “Fondo Especial” se destinan a la industria armamentística de EE.UU. (F-35, Patriot, Chinook). Esto estimula a EE.UU., no a Alemania.

El mayor riesgo – política: Las elecciones regionales de 2026 podrían convertir a la AfD en la fuerza más votada en algunos estados (encuestas actuales: cerca del 25% a nivel nacional). Una crisis gubernamental y parálisis política serían inevitables. Los spreads de Alemania se ampliarían, y la implementación del estímulo se estancaría.

Francia y la zona euro: riesgo subestimado

La inestabilidad política en Francia es real. En octubre de 2025, un gobierno colapsó en 24 horas. El déficit está en torno al 6% del PIB, y la deuda en 113%. Los bonos franceses ya rinden más que los españoles – una señal de advertencia.

La zona euro en su conjunto creció solo un 0,2% en el Q3 2025 respecto al trimestre anterior (anualizado: 1,3%). Muy por detrás de EE.UU. (3,8% en el Q2 2025). Para 2026, se estima un crecimiento del 1,5%.

El punto positivo: la inflación, en 2,0%, está controlada, y la tasa de desempleo en 6,3%. Esto da margen al BCE. Pero también aquí hay un dilema: si el estímulo alemán funciona a pleno, la inflación podría subir – y el BCE tendría que subir tipos. Pero eso es políticamente inviable para países con alta deuda. Un escenario de conflicto de objetivos.

Escenarios técnicos: ¿hacia dónde va el EUR/USD?

Soportes: 1,1550 y 1,1470 son las marcas clave. Un descenso por debajo de 1,15 pondría en peligro el escenario alcista y podría desencadenar movimientos hacia 1,10-1,12.

Resistencias: La zona 1,1800-1,1920 es la barrera crítica. Una ruptura sostenida por encima de 1,20 abriría camino a 1,22-1,25.

¿Qué dicen los bancos?

Para finales de 2026, el consenso es bastante unánime: todas las grandes instituciones esperan una mayor apreciación del euro:

Para finales de 2027, Wells Fargo se pronuncia claramente en contra de la tendencia alcista del EUR/USD y estima 1,12. La mayoría de los otros bancos mantienen una postura optimista:

Tres escenarios posibles para 2026-2027

Escenario base (Probabilidad: 50%): EUR/USD fluctúa entre 1,10 y 1,20. La lógica alcista de los tipos de interés establece un suelo, pero los riesgos europeos limitan el potencial alcista. Alemania evoluciona de forma mixta – el estímulo funciona en parte, en parte se desvanece. EE.UU. evita una recesión, pero crece moderadamente (1,8-2,2%). El par se mueve mayormente entre 1,14 y 1,17.

Escenario bajista (Probabilidad: 25%): EUR/USD cae a 1,05-1,10. Las elecciones regionales de 2026 favorecen a la AfD, la gran coalición se vuelve disfuncional, el estímulo se detiene. Los spreads en bonos alemanes se amplían, Francia se desboca. El BCE tiene que bajar tipos. Al mismo tiempo, EE.UU. sorprende positivamente: el auge en IA impulsa productividad, la inflación cae al 2%, la Fed pausa en 3,50%. En el peor escenario: EUR/USD prueba 1,05.

Escenario alcista (Probabilidad: 25%): EUR/USD sube a 1,22-1,28. Alemania se estabiliza, el estímulo funciona rápidamente, Francia se relaja. El PIB de la zona euro alcanza el 2%, transformando la región. El BCE indica a finales de 2026 que subirá tipos en 2027. Pero, al mismo tiempo, la crisis en EE.UU. se profundiza: inflación persistente, mercado laboral débil, estanflación. Inversores extranjeros reducen posiciones en EE.UU. EUR/USD rompe 1,20 y se mueve hacia 1,22-1,28.

¿Comprar o esperar? La estrategia para 2026-2027

La proyección EUR/USD incierta requiere un enfoque flexible y basado en eventos. fechas clave:

• Elecciones regionales en Alemania
• Nombramiento del nuevo presidente de la Fed (Powell: mayo 2026)
• Evolución del presupuesto en Francia
• Datos económicos en Alemania
• Datos económicos en EE.UU.

La gestión del riesgo es fundamental. La situación es dinámica – se necesita flexibilidad y rápida adaptación.

Ignorar los mayores riesgos, a su propio riesgo

El riesgo en Alemania está muy subestimado: Una crisis política no es solo un escenario teórico – la probabilidad es alta.

Choques geopolíticos: Una escalada en Ucrania o una crisis energética 2.0 impulsaría flujos masivos hacia el dólar. La diversificación energética en Europa está avanzada, pero no inmunizada.

Resiliencia de EE.UU. sorprendente: El auge en IA podría generar ganancias de productividad del 2-3% anual. Bajos impuestos, energía barata y dominio tecnológico hacen a EE.UU. imprescindible para las empresas.

Conclusión: el EUR/USD sigue entre esperanza y riesgo

El EUR/USD en 2026-2027 está en un campo de tensión. La lógica de los tipos favorece al euro (Límite inferior 1,10-1,12). El dólar está sobrevalorado en un 23%. Los flujos de capital podrían invertirse.

Pero la fragmentación política en Alemania (Crisis electoral 2026?), los altos costes energéticos en Europa y la fortaleza económica de EE.UU. (IA, impuestos) actúan como contrapeso.

Lo que será decisivo: ¿logrará Alemania estabilizarse políticamente tras las elecciones? ¿Funcionará el estímulo a pesar de los obstáculos estructurales? ¿Se mantendrá la resiliencia de la economía estadounidense?

Las respuestas determinarán si veremos una nueva fortaleza del euro – o si el dólar recupera su dominio. Para los traders, esto significa: preparar escenarios, ser flexibles y no subestimar los riesgos que actualmente se ignoran en mayor medida.