La Reserva Federal ha hecho un cambio de postura digno de libro de texto. A principios de noviembre aún mantenían una actitud dura diciendo que no bajarían los tipos de interés, y a finales de mes ya se habían ablandado, lanzando todo tipo de señales dovish. Lo digo claro: en diciembre bajarán los tipos sí o sí, esa previsión del mercado de más del 80% no es casualidad, esto ya no tiene misterio.

El truco de esta ronda de subidas de tipos tampoco es complicado. Durante los últimos dos años, el dólar ha subido los tipos a lo bestia para atraer el dinero global hacia Estados Unidos. La lógica es sencilla: los tipos de interés son altos en EE.UU., ¿quién no querría cambiar su moneda por dólares y meterlos a ganar intereses? Todo ese capital que entra no se queda quieto: fluye a través del sistema bancario hacia el mercado de bonos y otras instituciones financieras, y termina impulsando la bolsa estadounidense. Mientras la economía global lucha por salir adelante, la bolsa norteamericana no para de subir: en esencia, es una prosperidad ficticia sostenida a base de chuparle la sangre al resto del mundo.

Pero subir los tipos siempre ha sido una estrategia de doble filo. Después de dos años, los efectos secundarios han estallado: con tipos tan altos, ¿qué empresa real se atreve a invertir o expandirse? La economía empieza a flojear, el paro sube y ni los propios estadounidenses pueden aguantar el ritmo. ¿Bajar los tipos? Es inevitable.

Lo más irónico es que la Fed pensaba hundir unas cuantas economías pequeñas con los tipos altos y luego, cuando bajaran, comprarles sus mejores activos a precio de saldo. ¿Y qué ha pasado? No han conseguido su objetivo, y ahora se han metido en un lío del que no pueden salir fácilmente. A estas alturas, bajar o no los tipos ya no es una cuestión de elección.