Quedan 30 días para el 19 de diciembre. Aquella reunión en Tokio podría convertirse en la mayor “bomba de relojería” de este año.

El foco es sencillo: ¿pondrá fin el Banco de Japón a la era de los tipos de interés cero? El mercado da una respuesta: existe un 82% de probabilidad de que suban los tipos. Hace solo tres meses, esa cifra era del 30%.

¿Por qué todo el mundo está pendiente de esto? Porque durante la última década, casi todos han estado jugando el mismo juego: pedir yenes a tipos ultrabajos, cambiarlos por dólares o euros e invertirlos en acciones estadounidenses, bonos o bienes raíces. El diferencial de tipos era una ganancia segura. ¿El tamaño total de esta operativa? 2 billones de dólares.

La lista de participantes es interminable. Los hedge funds han utilizado todo el apalancamiento posible para ganar a lo grande, el fondo de pensiones japonés GPIF y las aseguradoras han invertido enormes sumas en el extranjero, los minoristas, conocidos como las “señoras Watanabe”, tampoco se han quedado quietas, y hasta Apple y Buffett han participado profundamente.

Pero ahora la fiesta está llegando a su fin. Si suben los tipos, habrá un doble impacto: el coste de financiación se dispara y el yen se revaloriza, eliminando los beneficios. ¿Qué pasará con esos 2 billones de dólares en posiciones? Se cerrarán. Cierre masivo de posiciones.

¿Las consecuencias? Caídas bruscas en activos de alto riesgo, la liquidez global se contrae de inmediato y las monedas de mercados emergentes podrían volver a desplomarse. En julio de este año, el Banco de Japón solo hizo un pequeño ajuste y el Nasdaq cayó un 8%. La última vez que el yen se apreció un 12% en 1998, los mercados emergentes sufrieron una caída generalizada, algo que aún está fresco en la memoria.

Ahora la escala es mayor, el apalancamiento más alto, ¿cómo reaccionarán activos de riesgo como ETH? El Banco de Japón está entre la espada y la pared: la presión inflacionista está ahí, pero ¿de verdad se atreverán a actuar?

El capital ya está saliendo a toda prisa. ¿Despegará el cisne negro el 19 de diciembre? Todo el mercado espera la respuesta.